Рынок токенизированных акций достиг примерно 1,4 млрд долларов США, при этом Ondo Finance контролирует около 60% этой суммы, владея примерно 888 млн долларов США. SEC готовит рамки «инновационного исключения», предназначенные для разрешения торговли токенизированными версиями публичных акций в регулируемой среде. Крупные игроки — от Nasdaq до Intercontinental Exchange — активно разрабатывают инфраструктуру для реализации этого проекта.
Что на самом деле означает торговля токенизированными акциями
Вместо покупки акции через брокера, который взаимодействует с клиринговой организацией, а та — с депозитарием, вся запись о праве собственности хранится в блокчейне. Сделка закрывается почти в режиме реального времени, а не после ожидания традиционного цикла T+2, где «T+2» означает, что ваша сделка официально не завершается в течение двух полных рабочих дней после нажатия кнопки покупки.
Самое очевидное преимущество — торговля 24/7. Традиционные американские фондовые рынки работают примерно шесть с половиной часов в рабочий день. Токенизированные акции теоретически могут торговать круглосуточно, каждый день года, как это уже делают криптовалютные рынки.
Почти мгновенное расчетное обслуживание также снижает контрагентный риск. В текущей системе разрыв между исполнением сделки и расчетом создает окно, в течение которого могут возникнуть проблемы. Во время мем-активов 2021 года именно эта задержка расчетов стала основным фактором, побудившим брокеров ограничить торговлю GameStop и другими волатильными активами.
Институциональный напор
NYSE объявила о планах создания блокчейн-платформы для круглосуточной торговли токенизированными акциями в январе 2026 года.
Robinhood запустила собственный блокчейн 1 июля 2026 года. Названный Robinhood Chain, он построен на технологии Layer 2 Ethereum и сосредоточен на торговле токенизированными акциями и биржевыми фондами. Платформа быстро накопила значительную общую стоимость, заблокированную в своей экосистеме.
Сама концепция не является новой. Overstock исследовала блокчейн-основанную систему расчета акций еще в 2016 году с помощью своей платформы t0, которая нацеливалась на расчет в тот же день.
Рамки инновационного исключения SEC представляют собой значительное отклонение от подхода, основанного на принудительном применении норм, который характеризовал позицию предыдущего руководства SEC в отношении крипто-сопутствующих финансовых продуктов. Вместо того чтобы принуждать токенизированные ценные бумаги проходить через регуляторные структуры, разработанные для бумажных сертификатов и мейнфреймов, агентство, похоже, готово создать параллельный путь.
Аргументы в пользу сохранения некоторого трения
Некоторые регуляторы и эксперты по структуре рынка утверждают, что определенные задержки в текущей системе — это не ошибки. Во время рыночных кризисов существующая инфраструктура расчетов предоставляет регуляторам время для вмешательства, координации ответных мер и предотвращения цепных сбоев. Круговые ограничения, приостановки торговли и задержки расчетов выполняют функцию амортизаторов. Система, которая осуществляет мгновенные расчеты и непрерывную торговлю, устраняет эти буферы.
Когда крупные токены падают в воскресенье вечером, нет звонка открытия, чтобы остановить процесс. Нет регулирующего органа, который вмешался бы и приостановил торговлю на пятнадцать минут, пока все успокаиваются. Вопрос, с которым борются регуляторы, заключается в том, как зафиксировать преимущества эффективности блокчейн-расчетов, не жертвуя при этом инструментами надзора, предотвращающими превращение небольших проблем в системные.