Если вы недавно следили за рынком инвестиций, связанных с bitcoin, вас не удивит мысль, что каждый новый продукт — это просто вариация одной и той же идеи. Робби Митчник из BlackRock хочет исправить это впечатление, по крайней мере, когда речь идет о сравнении нового ETF iShares Bitcoin Premium Income с бессрочными привилегированными акциями Strategy.
В видеообсуждении от 20 июля 2026 года Митчник, глава цифровых активов BlackRock, заявил, что $BITA и $STRC не являются конкурентами. Не потому что один лучше, а потому что это структурно разные продукты, созданные для структурно разных инвесторов.
Два продукта, две совершенно разные выгоды
Начните с $BITA. Запущенный в середине июня 2026 года, iShares Bitcoin Premium Income ETF использует стратегию покрытых опционов для получения ежемесячного дохода от экспозиции к bitcoin.
Механика работает примерно так: фонд держит экспозицию по bitcoin и продает колл-опционы против этой позиции, получая премиумы, которые распределяются в виде дохода. На английском: вы отказываетесь от части потенциального роста bitcoin в обмен на регулярный доход.
Целевая доходность составляет 15–25% в год, и фонд создан для захвата не менее 70% роста цены bitcoin. Это регулируемая структура ETF, что означает, что он легко интегрируется в стандартные брокерские аккаунты, пенсионные портфели и институциональные рамки распределения активов.
$STRC — это совершенно другой инструмент. Strategy, компания, ранее известная как MicroStrategy и по-прежнему возглавляемая Майклом Сэйлором, выпускает эти бессрочные привилегированные акции специально для привлечения капитала на покупку дополнительного bitcoin. Они предусматривают регулируемую годовую ставку дивидендов примерно 11,5–12%.
Бессрочные привилегированные акции, привязанные к компании, которая рассматривает bitcoin как свой основной актив в казначействе. Доходность привлекательна, но профиль риска в первую очередь корпоративный, а не просто рыночный. Если у Стратегии возникнут проблемы, держатели $STRC почувствуют это теми способами, какими не почувствуют чистые инвесторы в Bitcoin ETF.
Точка зрения Митчника ясна: инвестор, покупающий $BITA, хочет получить управляемое, генерирующее доход Exposure к bitcoin в рамках привычной регуляторной структуры. Инвестор, покупающий $STRC, делает ставку на способность Strategy продолжать реализовывать свою стратегию накопления bitcoin и выплачивать предпочтительные дивиденды.
Почему Митчник почувствовал необходимость сказать это вслух
Время его комментариев заслуживает внимания. $STRC в последнее время испытывает давление продаж и торгуется ниже номинала, что вызвало вопросы о возможной корректировке дивидендов.
У BlackRock есть прагматичная причина четко установить это разделение. Если $BITA будет восприниматься инвесторами как часть $STRC, любая волатильность цены $STRC или нестабильность дивидендов станет проблемой для $BITA, даже если эти продукты не имеют ничего общего в структурном плане.
Что это означает для инвесторов, ориентирующихся в ландшафте продуктов bitcoin
Для инвесторов, ориентированных на доход, ключевое различие заключается в источнике дохода. С $BITA доход формируется за счет премиумов по опционам, получаемых с позиции биткоина регулируемого фонда. С $STRC доход представляет собой корпоративный дивиденд, выплачиваемый Strategy из операционной деятельности и деятельности по привлечению капитала. Этот дивиденд является гибким, то есть может быть пересмотрен в случае изменения рыночных условий, а торговля акций ниже номинала — это способ рынка выразить некоторый скептицизм в отношении краткосрочных условий.