Экономика США впервые за месяцы потеряла рабочие места, но главный исполнительный директор по фиксированному доходу BlackRock практически игнорирует это. Рик Райдер, глобальный главный инвестиционный директор по фиксированному доходу компании, управляющей активами более чем на $10 триллионов, заявил Bloomberg 7 августа, что сокращение числа сотрудников в июле отражает то, что компании добиваются большего с меньшим числом людей, а не то, что экономика теряет импульс.
Непроизводственные зарплаты снизились на 23 000 в июле, резкое изменение по сравнению с ростом на 57 000 в июне, который и сам оказался значительно ниже ожиданий в около 83 000. Райдер назвал эти данные «неинтересными».
Тезис о революции производительности
Аргумент Райдера основан на структурных изменениях, которые развивались годами. Согласно анализу BlackRock, деятельность, связанная с ИИ, внесла почти 30% в реальный рост ВВП США за последние три года. Компании активно инвестируют в инфраструктуру ИИ, и эти расходы отражаются в показателях номинального роста, даже несмотря на смягчение традиционных наймов.
BlackRock сохраняет свой прогноз примерно 6% номинального роста ВВП. Уровень безработицы стабилизировался на уровне примерно 4,1%, что свидетельствует о том, что рынок труда не ухудшается, а скорее перестраивается.
Это не новая тема для Райдера. Он последовательно подчеркивал ИИ и продуктивность на публичных выступлениях в течение 2026 года, включая сегменты Bloomberg в мае и июне.
Что это означает для рынков
Когда человек, отвечающий за стратегию фиксированного дохода у крупнейшего в мире управляющего активами, говорит, что негативный отчет по занятости не сигнализирует о рецессии, рынки облигаций обращают внимание. Непосредственным следствием является то, что BlackRock, вероятно, считает менее срочным агрессивное снижение ставок Федеральной резервной системой, поскольку компания считает, что экономика остается фундаментально сильной, несмотря на поверхностную слабость на рынке труда.
Если Райдер прав, и номинальный ВВП растет со скоростью 6%, у ФРС мало оснований для смягчения политики, и облигации с более длительным сроком погашения могут испытывать давление.
Для инвесторов в акции концепция производственной революции указывает на сохранение премиума для компаний, создающих или внедряющих инфраструктуру ИИ. Если бизнес сможет поддерживать или увеличивать объем выпускаемой продукции при меньшем числе сотрудников, маржа расширяется. Это менее благоприятно для трудоемких отраслей, которые не могут легко заменить персонал программным обеспечением.
Криптоизмерение
Более широкая концепция BlackRock по производительности, основанной на ИИ, напрямую связана с цифровыми активами, учитывая расширяющееся присутствие компании в криптовалюте. BlackRock управляет крупнейшим спотовым биткоин-ETF по объему активов, а компания систематически развивает инфраструктуру в области токенизации и управления цифровыми активами.
Бум в области ИИ-инфраструктуры также пересекается с криптовалютой через вычислительные рынки и децентрализованные сети GPU. Проекты, создающие токенизированный доступ к вычислительным ресурсам ИИ, могут извлечь выгоду из того же структурного сдвига в расходах, который описывает Райдер.
Риск, конечно, в том, что Райдер ошибается. Если сокращение численности персонала — это не революция в производительности, а начало настоящего разрушения спроса, вся логика меняется. Прогноз номинального ВВП на 6% — это убеждение BlackRock, а не гарантия.