Автор: Payment 201
Докладчик: Пет Берisha (сооснователь Tokenized)
Гости: Роб Хадик (Dragonfly GP), Роберт Митник (руководитель цифровых активов BlackRock), Ной Левин (партнер Andreessen Horowitz)
Временная шкала:
00:00 Введение
02:17 Токенизация по сути — это история о «доступе», позволяющая большему числу инвесторов получить доступ к классам активов, которые ранее были труднодоступны.
05:51 Токенизированные акции можно условно разделить на три типа структур.
08:41 В рамках механизма белого списка у токенизированных активов существует определённое ограничение на их передаваемость.
11:21 Нью-Йоркская фондовая биржа сотрудничает с Securitize, изучая режим торговли 7×24.
15:00 Стабильные монеты эволюционируют в новое поколение финансовой инфраструктуры.
18:58 Американские региональные банки строят сеть токенизированных депозитов.
24:21 Пользователи стабильных монет и сервисов токенизированных депозитов — это разные группы пользователей.
25:42 Спрос на конфиденциальность со стороны рынков капитала в блокчейне значительно растет.
31:06 Будущая рыночная структура сократит посреднические звенья и станет более плоской.
Стабильные монеты эволюционируют от «инструментов платежей» к «инфраструктуре уровня счетов». Пользователи больше не используют их только для переводов, а напрямую хранят остатки, что естественным образом приводит к инвестициям, управлению доходностью и распределению активов. Для финансовых продуктов кошельки стабильных монет постепенно заменят традиционные счета в качестве входной точки.
Главная ценность токенизации — не повышение эффективности, а расширение доступа к инвестициям. Она позволяет пользователям, участвующим исключительно в криптовалютном рынке, получить доступ к более широкому спектру традиционных активов, а также привлекает больше инвесторов по всему миру на единый рынок, что по сути расширяет спрос, а не оптимизирует предложение.
На текущем рынке «токенизированные акции» в большинстве своем остаются переходной формой, представляя собой производные инструменты в обертке, а не реальные активы, размещенные на блокчейне. Существуют проблемы, такие как несоответствие времени торговли, отсутствие возможности мгновенного выкупа и неясность прав собственности на активы, что свидетельствует о том, что инфраструктура настоящего блокчейн-рынка капитала еще не созрела.
Наиболее ценной в будущем будет модель «натуральной блокчейн-эмиссии», а не отображение оффчейн-активов на блокчейн. Только когда активы создаются, торгуются и закрываются непосредственно на блокчейне, появляются новые возможности, такие как залог, комбинирование и управление — именно это является отправной точкой структурных изменений.
Белые списки и регуляторные ограничения являются текущими основными барьерами для ликвидности токенизированных активов. Пока активы должны передаваться только между ограниченными адресами, невозможно достичь настоящей ликвидности и децентрализованной финансовой совместимости. Отрасль ищет решения, которые удовлетворяют требованиям регулирования, не жертвуя при этом ликвидностью.
7×24-часовая торговля — не самая важная потребность; настоящая потребность заключается в «эффективности использования активов». После того как пользователи владеют стабильными монетами, они хотят не только торговать в любое время, но и бесшовно участвовать в инвестициях, заимствованиях, получении дохода и других сценариях — именно это является ключевым драйвером роста токенизации.
Стабильные монеты и токенизированные депозиты не будут заменять друг друга, а будут обслуживать разные сценарии. Стабильные монеты больше ориентированы на трансграничные операции, криптовалютные рынки и потребности в долларизации; токенизированные депозиты больше подходят для внутренних денежных потоков и повышения эффективности в банковской системе. В будущем сформируется структура, в которой будут сосуществовать различные формы капитала.
Основным препятствием для банков в продвижении токенизации является не технология, а регуляторная неопределенность. Вопросы, такие как AML, рамки соответствия и требования к капиталу, до сих пор не полностью прояснены, что заставляет банки действовать осторожно, даже несмотря на осознание того, что это变革, в которой они обязаны участвовать.
Приватность становится ключевым требованием к инфраструктуре рынков капитала в блокчейне. В сценариях оплаты её можно обойти с помощью таких методов, как нетто-расчеты, но в сценариях залога, ликвидации и торговли она незаменима, поэтому технологии, такие как ZK, будут внедряться в первую очередь на рынках капитала, а не в платежных системах.
В долгосрочной перспективе структура финансовых рынков значительно упростится. Текущие сделки включают множество посредников (брокеры, биржи, клиринговые организации, депозитарии и т.д.), а токенизация позволяет сократить эти этапы. В результате снижаются затраты для инвесторов, расширяется охват управляющих компаний активами, и криптоинфраструктура получает возможность войти в основную финансовую систему.
Пет Берisha：
Добро пожаловать на Tokenized — шоу, посвящённое стейблкоинам и институциональному внедрению токенизированных активов реального мира. На этот раз мы записываем эпизод на цифровом активном саммите в Нью-Йорке. Только что было неплохо. Привет всем, я Пет Бериша, заменяю Саймона на этой неделе, хотя акцент, по крайней мере, остаётся таким же. Рядом со мной — всегда потрясающий гость, возможно, уже установивший рекорд по количеству появлений в шоу, ГП из Dragonfly Роб Хадик, как дела?
Роб Хадик:
Я в порядке, и очевидно, что я не так хорошо справляюсь, как ты, потому что в прошлый раз я не сказал всю вводную часть.
Пет Берisha：
Это просто вопрос практики.
Роб Хадик:
Да, именно практика. Ладно, мне нужно сделать это несколько раз.
Пет Берisha：
Еще один гость впервые на шоу — Роберт Митчник, руководитель цифровых активов BlackRock, добро пожаловать на программу.
Роберт Митчник:
Спасибо за приглашение.
Пет Берisha：
О, а еще аплодисменты, Роб этого не получил. Я тоже не знаю, почему. И последний, не менее важный — Ной Левин, одетый в пальто и старательно имитирующий стиль Кью Шефилда, партнер Andreessen Horowitz и один из так называемых «крипто-бандитов Visa». Как дела?
Ноа Левин:
Отлично, очень рад быть здесь.
Пет Берisha：
Во второй раз на шоу. Далее я перейду к части, которую большинство пропустят, но хочу напомнить: все мнения, выраженные сегодня гостями, являются их личными и не обязательно отражают позицию их компаний. Ничто из сказанного здесь не должно рассматриваться как налоговая, финансовая, инвестиционная или юридическая консультация — пожалуйста, проведите собственное исследование. Также благодарим наших спонсоров сегодня — Visa и Mesh, а также Mentox Global за помощь в организации этого мероприятия.
Это издание спонсируется Visa — лидером в области цифровых платежей. Платформа токенизированных активов Visa VTAP с использованием смарт-контрактов и криптографии помогает банкам выводить фиатные деньги на блокчейн. Будь то выпуск стейблкоинов, депозитных токенов или других форм, VTAP позволяет финансовым институтам выпускать токены, обеспеченные фиатными деньгами, повышая финансовую эффективность и обеспечивая программируемый финансы.
Пет Берisha：
Этот выпуск также спонсируется Stripe. Стабильные монеты становятся основными строительными блоками бесшовных финансовых услуг, позволяя деньгам перемещаться по всему миру, как данные. С помощью Stripe вы можете использовать стабильные монеты и криптотехнологии для привлечения новых групп пользователей, снижения расходов на международные переводы и сокращения времени расчетов с нескольких дней до нескольких минут.
Важно то, что он используется так же, как и другие продукты Stripe — напрямую через API в панели управления Stripe, что означает, что вам не нужно беспокоиться о том, какая именно блокчейн-сеть или кошелек используется. От Shopify до других глобальных компаний, многие используют полное криптовалютное решение Stripe для расширения рынка и привлечения большего числа пользователей.
Пет Берisha：
Этот выпуск также спонсируется M0. Стабильные монеты становятся глобальной финансовой инфраструктурой, и эта инфраструктура также требует зрелости. Если вы — бренд, вы должны иметь собственную стабильную монету, которая соответствует потокам средств в вашем продукте. Если вы — эмитент, вы хотите стать партнером по стабильной монете для самого ценного бренда. M0 — это единственная платформа, которая позволяет эмитентам и брендам совместно создавать цифровые продукты.
Пет Берisha：
Перейдем к первой теме. Новость со всех сторон: Ларри Финк заявил, что токенизация может сделать инвестиции столь же простыми, как оплата с помощью телефона. В своем ежегодном письме он сказал: «Половина населения планеты использует цифровые кошельки на телефонах — представьте, если бы этот цифровой кошелек также позволял легко инвестировать в корзину акций, как отправлять платежи».
Токенизация может ускорить реализацию этого будущего за счет модернизации базовой инфраструктуры финансовой системы, сделав инвестиции более легкими для выпуска, торговли и доступа. Роберт, я сначала спрошу тебя. Реакция людей на этот текст очень интересна — можешь подробнее рассказать об этом?
Роберт Митчник:
Да. Я считаю, что это на самом деле согласуется с некоторыми его взглядами за последние месяцы и даже годы, а также с его статьей в Economist в ноябре прошлого года. Основная идея заключается в том, что мы всегда воспринимали токенизацию как историю повышения эффективности, но во многих аспектах она, возможно, в большей степени является историей о доступе.
Сейчас существует группа инвесторов, которые являются нативными для криптовалюты или более привыкли использовать цифровые кошельки и взаимодействовать с цифровыми активами и экосистемой DeFi, но их текущие вложения в традиционные инвестиции крайне низки или даже равны 0%. Возникает вопрос: как предоставить им доступ к более широкому спектру инвестиционных возможностей, выходящему за рамки текущего рынка криптоактивов в около 3 триллионов долларов США, и охватывающему весь глобальный активный фонд в 400–500 триллионов долларов США? Я считаю, что это огромная возможность для финансовой инклюзии, которая поможет людям создать более полные и диверсифицированные инвестиционные портфели.
Пет Берisha：
Роб, не мог бы ты немного подробнее раскрыть этот аспект с точки зрения «доступа»? Почему токенизация не только позволяет крипто-натуральным пользователям диверсифицировать свои портфели, но и повышает доступность для обычных инвесторов и институциональных участников?
Роб Хадик:
Хорошо. У меня может быть немного другой взгляд, чем у Робби, и он, возможно, скажет, что я ошибаюсь. С нашей точки зрения, сейчас мы наблюдаем быстрое распространение стабильных монет по всему миру, часто потому, что люди хотят получить доллары — например, в их странах ежегодная инфляция составляет 30%, 40%, и они просто хотят уйти от собственной валюты и перейти в долларовую систему. Но стабильные монеты на самом деле превратились в «цифровую нефть», используемую для перемещения капитала между различными токенизированными активами. Когда эти активы существуют в форме, подобной стабильным монетам, обмен между ними становится намного проще.
Сейчас проблема в том, что, если вы находитесь на развивающемся рынке и хотите получить экспозицию по акциям, для этого требуются сложные и дорогостоящие разрешения, инфраструктура и структуры. Поэтому мы видим, что многие люди используют «обходные» способы, например, так называемые токенизированные акции, подобные Robinhood, которые по сути являются деривативами: американский брокер покупает акции в обычное время торгов, а затем выпускает соответствующий токен, который в некоторые периоды времени вообще не может быть создан или выкуплен.
Сейчас многие решения являются лишь переходными, своего рода регуляторным арбитражем, а не настоящими активами одной и той же «формы». Как только эти активы станут единой формой, можно будет преодолеть технические и доступные барьеры — останется только вопрос регулирования — а как венчурный инвестор, я обычно говорю своим компаниям: эту проблему можно рассмотреть позже.
Пет Берisha：
Ноах, я планировал задать тебе этот вопрос в следующем разделе, но раз Роб упомянул эти деривативные структуры, не мог бы ты помочь всем разобраться в текущих типах структур токенизированных акций на рынке?
Ноа Левин:
Можно. Я, возможно, не скажу так хорошо, как Роб и Робби, но постараюсь. В целом это можно разделить на три категории. Первая — это структура SPV (специальных целевых компаний). Вы увидите, как кто-то создает SPV, чтобы купить определенный акционерный актив, а затем токенизирует этот SPV и распределяет его среди группы инвесторов.
Его ценность заключается в том, что если вы просто хотите получить экспозицию на направление цены, это хороший инструмент. Но проблема в том, как ранее отмечал Роб, если этот продукт торгуется в течение 7 дней, а базовый рынок открыт только в определенное время, возникает несоответствие цен. Кроме того, как инвестор, вы покупаете SPV, а не сам базовый актив, и это также несет риски.
Второй тип — это «токены прав», аналогично тому, что делают DTCC или Securitize. Активы сами по себе выпускаются оффчейн, а затем токенизируются, чтобы пользователи кошельков могли владеть ими и получать экспозицию. Преимущества включают торговлю 7×24 и определенную степень децентрализованной финансовой совместимости, повышающую эффективность ликвидности активов. Конечно, здесь всё ещё есть возможности для улучшения.
Третий тип — это акции, полностью эмитируемые на блокчейне, например, то, что делают Superstate и Figure. В этом случае на блокчейне выпускаются совершенно новые ценные бумаги, и когда вы владеете этим активом, вы действительно владеете базовыми акциями. Преимущества включают возможность использования в качестве залога, участие в голосовании по управлению и т.д. Таким образом, речь идет не просто о переносе существующих активов на блокчейн, а о прямой нативной эмиссии на блокчейне в будущем — это очень захватывающее направление.
Ноа Левин:
Я хотел бы задать Robbie обратный вопрос. Вы многое пробовали в области токенизации, например токенизированные денежно-рыночные фонды, а также модель Securitize (через SPV и KYC, с последующим сопоставлением на цепочке, но без возможности свободной передачи). Как вы видите будущее — например, более свободно оборачиваемые активы, даже нативную токенизацию на цепочке, как у Superstate? Станет ли это частью вашего подхода?
Роберт Митчник:
Прежде всего, уточним: наш продукт не является SPV и не является фидер-фондом, а представляет собой оригинальный новый фонд, доли которого выпускаются непосредственно в виде токенов. Однако передача все еще ограничена — например, передача возможна только между участниками белого списка, что обусловлено правилами частных фондов и требованиями по борьбе с отмыванием денег. Это серьезная проблема: наличие белого списка создает значительные трения, снижая ликвидность и доступность в DeFi. Поэтому вся отрасль задумывается над тем, как решить эту проблему, не ограничиваясь простым регуляторным арбитражем и последующим «просьбой о прощении».
Пет Берisha：
Я хотел бы задать еще один вопрос по этой теме. Ное, как ты считаешь, как мы можем достичь более открытого, близкого к permissionless состояния?
Ноа Левин:
Это отличный вопрос. Я считаю, что здесь два аспекта. Во-первых, регуляторная ясность, что крайне важно, и мы только начинаем — например, за последний месяц в сфере регулирования ценных бумаг в США было достигнуто немало прогресса. Во-вторых, инфраструктура: такие платформы, как Superstate и Figure, пока вынуждены использовать ATS (альтернативные торговые системы) для обеспечения ликвидности и торговли — это приемлемо в краткосрочной перспективе, но для перехода к более институциональному масштабу необходимы дальнейшие улучшения. Таким образом, ключевым является постоянная ясность в регулировании + повышение инфраструктуры ликвидности.
Пет Берisha：
Переходим ко второму вопросу. Эксклюзивная новость от The Wall Street Journal: New York Stock Exchange сотрудничает с Securitize для разработки платформы токенизированных ценных бумаг с работой 7×24. Securitize станет первым цифровым трансфер-агентом, способным выпускать блокчейн-натуральные ценные бумаги для компаний или ETF. Роб, помоги нам разобраться в этом.
Роб Хадик:
Сначала я скажу об этом, а затем о более крупной тенденции. Сейчас все верят в токенизацию, и причин для этого несколько, одна из которых особенно важна: мы хотим обеспечить торговлю в выходные и ночью. На рынке действительно есть маркет-мейкеры, которые пытаются хеджировать риски ночью, но такое хеджирование крайне неточно. Особенно в выходные дни — практически невозможно эффективно хеджировать риски. Если вы хотите управлять залогом и использовать плечо в выходные, вам необходима инфраструктура на блокчейне. Поэтому сейчас все пробуют различные решения.
Например, Нью-йоркская фондовая биржа может использовать отдельный стакан ордеров, как новую биржу; а Насдақ, скорее всего, предпочтет торговать токенизированными и традиционными активами на одном рынке; кто-то также пытается ввести токенизированные активы в тёмные пулы. В целом, все исследуют разные пути. Это полезно для всей отрасли, так как способствует большему количеству инноваций. Мое личное мнение: в конечном итоге все активы будут токенизированы.
Пет Берisha：
Робби, ты согласен?
Роберт Митчник:
Я считаю, что это событие имеет достаточно высокую вероятность наступления, но не является абсолютно неизбежным. Даже если вероятность не составляет 100%,只要 она достаточно высока, этого достаточно, чтобы мы вложили значительные ресурсы в подготовку. Потому что, как только это произойдет, это окажет огромное влияние на всю финансовую систему, цепочку создания стоимости и рыночную структуру, включая изменение роли посредников.
Пет Берisha：
Ноа, сейчас многие говорят, что 2025 год будет годом стейблкоинов, а 2026 — годом капитальных рынков. Как вы на это смотрите?
Ноа Левин:
Я в целом согласен. Я помню, что в прошлом году Куй сказал: «Каждый банк должен иметь стратегию стабильной монеты». Сейчас вопрос о стабильных монетах перешел от «нужно ли это делать» к «обязательно нужно делать». И следующий настоящий вопрос заключается в следующем: если деньги пользователей находятся в кошельке стабильной монеты, они хотят не только видеть баланс или совершать платежи, но и делать больше, например, инвестировать. Я считаю, что именно это является настоящим драйвером роста токенизированных активов, а не просто круглосуточная торговля.
Роберт Митчник:
И я считаю, что применение стабильных монет только начинается. Хотя они уже有一定渗透 в криптовалютных биржах и DeFi, в сценариях, таких как международные денежные переводы, корпоративное управление капиталом и капитальные рынки, они еще далеко не полностью реализованы, поэтому у них есть большой потенциал для развития.
Пет Берisha：
Переходим к третьей теме. Мы также упоминали это в прошлой передаче: региональные банки США строят сеть токенизированных депозитов под названием Kari Network с использованием ZK Sync. Участвуют Huntington, First Horizon, M&T Bank, KeyCorp и Old National Bank. Планируемый запуск — в 2026 году, на разрешительной цепочке ZK Sync. Роб, как вы относитесь к этому?
Роб Хадик:
Я считаю, что сейчас дискуссия о «стабильных монетах или токенизированных депозитах» немного отклоняется от сути. По сути, у нас есть денежные эквиваленты и неденежные эквиваленты. Регуляторы уже начали обсуждать, например, что правила Базеля и требования к капиталу могут быть пересмотрены, а недавно американское правительство также заявило, что стабильные монеты можно рассматривать как аналоги денежных эквивалентов, что полезно для управления капиталом. Поэтому я считаю, что эти различные формы активов в конечном итоге будут служить разным целям.
Например, так называемые платежные стабильные монеты могут быть просто инструментом для движения капитала; токенизированные депозиты — другим инструментом; токенизированные денежно-рыночные фонды — еще одним инструментом. Они будут все больше напоминать сегодняшние финансовые продукты, но будут более цифрово-натуральными, легче поддаваться обмену и более ликвидными, при этом снижая сложность бухгалтерского учета в фоновом режиме. Поэтому с моей точки зрения, вопрос «кто кого заменит» на самом деле не так важен.
Пет Берisha：
А как насчет модели банковского консорциума? Что вы думаете об этом, особенно для банков среднего размера?
Роб Хадик:
На самом деле в истории было немало успешных банковских консорциумов, таких как Visa, Mastercard и Early Warning (позже создавший Zelle), а также такие примеры, как Synchrony. Поэтому я действительно считаю, что некоторые ключевые инфраструктурные компоненты лучше создавать через консорциумы, поскольку стартапу чрезвычайно сложно одновременно удовлетворить потребности стольких банков. Вам нужно одновременно хорошо сделать множество вещей, а не только одну. Поэтому я считаю, что банковские консорциумы сыграют важную — даже необходимую — роль в будущих инновациях на рынках капитала.
Роберт Митчник:
Я считаю, что ваше утверждение слишком широко интерпретирует успешные кейсы. В сфере блокчейна и цифровых активов исторические результаты консорциумов на самом деле были довольно плохими — это уже мягко сказано. Это не значит, что консорциумы обязательно обречены, но нам необходимо понимать, что создать по-настоящему экономически значимый продукт в этой области чрезвычайно сложно.
Пет Берisha：
Каковы ваши рекомендации?
Роберт Митчник:
Этот вопрос лучше оставить другим. Я сейчас в банковской системе.
Пет Берisha：
Ноа, ты раньше работал в Visa, ты, наверное, общался со многими банками — почему они выбирают токенизированные депозиты?
Ноа Левин:
Хороший вопрос. Я считаю, что распространённое заблуждение состоит в том, что люди думают, что банки очень консервативны и не хотят внедрять инновации, но это не так. Они осознают, что здесь существует огромный потенциал для создания более конкурентоспособных продуктов с использованием этих инфраструктур. Проблема заключается в нечёткой регуляторной среде. Как уже упоминалось, хотя некоторые политические сдвиги уже произошли, многие ключевые вопросы остаются неясными, например, как обеспечить соответствие требованиям и как реализовать AML. Поэтому банки действуют крайне осторожно.
Есть и более радикальные примеры, например, JPMorgan Chase еще давно создал JPM Coin и сейчас продолжает делать новые попытки; также Citi и другие. Действительно, существуют и некоторые консорциумные проекты, хотя вероятность их успеха невелика, но банки все равно готовы участвовать, поскольку не хотят упустить возможность.
Роберт Митчник:
Я считаю, что еще один важный момент: необходимо четко объяснить, какую именно проблему решают токенизированные депозиты или какую уникальную ценность они предоставляют по сравнению со стабильными монетами. Этот вопрос пока не получил хорошего ответа.
Роб Хадик:
С точки зрения банков, они скажут, что токенизированные депозиты позволят им сохранить контроль над депозитной базой и продолжать осуществлять частично резервную банковскую деятельность. С другой стороны, такие участники, как управляющие компании активов, хотят продолжать управлять денежно-рыночными фондами. Таким образом, это игра интересов между различными заинтересованными сторонами.
Пет Берisha：
Ноа, какова, по вашему мнению, вероятность успеха в будущем для консорциума средних банков?
Ноа Левин:
Я считаю, что успех любого конкретного проекта труден. Однако с точки зрения сущности продукта, стабильные монеты и токенизированные депозиты — это совершенно разные вещи, обслуживающие разных пользователей. Текущая точка соответствия продукта и рынка для стабильных монет в основном сосредоточена на криптовалютном капитале — например, на перемещении средств между биржами, DeFi и использовании в качестве инструмента хранения стоимости доллара за пределами США. В то время как эти банки в основном обслуживают местных клиентов — например, M&T Bank не будет обслуживать пользователей из Аргентины. Следовательно, их варианты использования больше сосредоточены на оптовом уровне — например, на перемещении средств, бэк-офисных расчетах и оптимизации внутренней эффективности. В таких сценариях такие проекты могут добиться успеха, но они не станут продуктом для широкой аудитории.
Пет Берisha：
Роберт, я хочу задать последний вопрос: сейчас в криптовалютной индустрии всё больше обсуждается тема «приватности», например, технология ZK. Почему эта проблема была действительно замечена только сейчас?
Роб Хадик:
На самом деле люди уже занимались этим, просто ранее спрос на это был не таким сильным, или же единственный спрос исходил в основном от несколько сомнительных целей. Например, если речь идет о платежах стабильными монетами, и вы хотите выплачивать зарплату или производить платежи, вы, конечно, не хотите, чтобы все видели, сколько денег получает каждый. Но как мы решаем это на практике? Мы используем «нетто-расчеты»: например, суммируем все транзакции за день и в конце концов выполняем только одну расчетную транзакцию в цепочке — это само по себе обеспечивает определенный уровень конфиденциальности.
Но в сценариях финансовых рынков, таких как торговля на выходных или управление залогами, всё совершенно иначе. Нельзя больше полагаться на неттинг, так как требуется обработка рисков в реальном времени. Поэтому вопросы конфиденциальности становятся ещё более важными. Технологии ZK могут решить часть проблем, но не все. Если вы делаете это на публичной блокчейн-сети, техническая сложность действительно очень высока.
Пет Берisha：
Мы переходим к вопросам от зрителей.
Аудитория:
Сейчас все обсуждают долларовые стейблкоины, есть ли спрос на недолларовые стейблкоины?
Роб Хадик:
Сейчас явного спроса нет, но в будущем он обязательно появится. Если все финансовые рынки перейдут на блокчейн, потребуются стабильные монеты для нескольких валют, иначе возникнет валютный риск. Например, британские хедж-фонды, чьи активы номинированы в фунтах стерлингов, не захотят каждый раз подвергаться риску доллара. Поэтому в долгосрочной перспективе появятся многовалютные стабильные монеты. В то же время, с более широкой точки зрения, мы, возможно, вступаем в эпоху «货币冷战» — и сам вопрос о необходимости такого большого количества разных валют заслуживает обсуждения.
Аудитория:
Стабильные монеты уже полезны в финансовой системе, но у обычных потребителей все еще есть предвзятость по отношению к «крипто», когда эта проблема будет решена?
Ноа Левин:
На самом деле многие пользователи уже используют стабильные монеты, просто они об этом не знают. Например, некоторые новые банковские продукты основаны на стабильных монетах, но пользователи видят только обычный счет. Поэтому ключевое — скрыть криптовалюту за продуктом, а не заставлять пользователя ощущать ее.
Роберт Митчник:
Еще один момент: стабильные монеты имеют небольшую привлекательность для платежей внутри США, но чрезвычайно ценны в трансграничных сценариях, где существует больше трений и сложности с получением долларов.
Зрители (Bloomberg):
Что произойдет с рыночной структурой, если через 5–7 лет все активы будут размещены на блокчейне? Кто выиграет, а кто проиграет?
Роберт Митчник:
Это сложный вопрос. Но в целом цепочка создания стоимости станет короче, и количество посредников сократится. Сейчас в одной акционерной сделке участвует множество участников: инвесторы, главные брокеры, биржи, клиринговые палаты, депозитарии, агенты по переводу акций, управляющие фондами и т.д. Многие из этих посреднических этапов можно сжать и автоматизировать.
Это хорошо для инвесторов благодаря повышению эффективности; это возможность для управляющих активов, поскольку они могут достичь большего числа пользователей; это также возможность для криптовалютных бирж, поскольку сейчас они охватывают лишь небольшую часть глобальных активов и в будущем могут значительно расшириться.
Пет Берisha：
Хорошо, на сегодня всё. Спасибо всем, кто присутствовал здесь и слушал онлайн. Спасибо нашим гостям.