BlackRock готовит обратное консолидирование акций в пропорции 1 к 3 для своего iShares Ethereum Trust ETF (ETHA), структурное изменение, которое повысит цену акции ETHA и может сократить его эффективный торговый спред, не изменяя стоимость активов инвесторов.
ETHA’s спонсор одобрил обратное разделение 31 июля, согласно регуляторной заявке в SEC. Каждые три акции,持有的 на дату регистрации 5 октября, будут объединены в одну при начале торгов с корректировкой на разделение на Nasdaq 6 октября.
Почему BlackRock это делает?
Обратные сплиты часто воспринимаются как негативный сигнал на рынках акций, поскольку компании, испытывающие трудности, используют их для повышения заниженных цен на акции и избежания исключения с биржи. Отчет Reuters 2025 года report показал, что около 80% компаний, осуществивших обратные сплиты, имели рыночную капитализацию ниже 250 миллионов долларов.
Хотя BlackRock не предоставила объяснения обратному сплиту ETHA, проспект фонда предоставляет его спонсору право принимать такие меры, когда он считает, что цена на вторичном рынке вышла за пределы желаемого торгового диапазона.
Ввиду этого одна из причин, по которой управляющий активами может предпринимать это действие, — повысить номинальную стоимость акций.
В этом году цена акций ETHA упала более чем на 37% до примерно $14,15, что означает, что инвестиция в $10 000, сделанная в конце 2025 года, сейчас стоит около $6 300.
Слабая ценовая динамика объясняется общими трудностями с ценой Ethereum. Данные с CryptoSlate показывают, что стоимость цифрового актива снизилась с более чем $3 200 в начале года до примерно $1 870 на момент публикации.
Это снижение оставило ETHA у нижнего предела рынка спотовых Ethereum ETF по номинальной цене, несмотря на то, что он является крупнейшим фондом в категории. На 4 августа ETHA удерживал около 5,4 млрд долларов в чистых активах и привлек более 11 млрд долларов совокупных чистых поступлений.
Однако его акции торговались ниже эфириум-фонда Grayscale примерно по $18, новообразованного MSSE от Morgan Stanley около $20 и продукта VanEck ETHV примерно по $27.
Обратное сплит-деление повысит цену акции ETHA с $14,15 до примерно $42,45, сократив количество обращающихся акций с примерно 384 миллионов до 128 миллионов.
Это поместит ETHA выше его основных конкурентов по номинальной цене акции и приблизит ценовой профиль крупнейшего Ethereum ETF рынка к его позиции в категории.
Однако транзакция не изменит стоимость инвестиций акционеров; она не компенсирует убытки ETHA за текущий год.
Это означает, что инвестор, владевший 300 акциями на сумму $4 245 до сплита, получит 100 акций той же суммы после него, при условии, что цена ETH останется стабильной.
Обратное сплитting ETHA может усилить его стоимостьное преимущество
Обратное сплитting также может расширить разрыв в торговых издержках между этеревм-фондом BlackRock и криптоплатформами, используемыми розничными покупателями.
Аналитик ETF от Bloomberg Intelligence Эрик Балчунисзаявил, что спред между ценой покупки и продажи ETHA может снизиться с примерно семи базисных пунктов до примерно двух после роста цены акций до около 42 долларов.
Текущий спред в один цент составляет примерно 0,071% от цены акции ETHA. После консолидации тот же спред в один цент будет составлять примерно 0,024%, при условии, что маркет-мейкеры продолжат котировать фонд на этом уровне.
Балчунис сказал, что потенциальное сокращение показало, насколько эмитенты ETF воспринимают даже небольшие издержки на исполнение как проблему.
Он сравнил прогнозируемую разницу в две базисные точки ETHA с комиссиями, с которыми могут столкнуться розничные инвесторы при прямой покупке криптовалюты.
Балчунас сказал, что провайдеры, доступные через аппаратный кошелек Ledger, назвали ему как минимум 150 базисных пунктов за конвертацию долларов в bitcoin во время его исследований. Он добавил, что упрощенная служба покупки Coinbase’s взимала немного меньше — около 140 базисных пунктов.
Это сделало бы транзакцию Coinbase в его примере примерно в 70 раз дороже прогнозируемого спреда ETHA. Прямая криптовалютная сделка стоимостью 40 базисных пунктов все еще будет иметь процентную комиссию в 20 раз выше.
Комиссии различаются в зависимости от биржи, метода оплаты, размера транзакции и уровня клиента. Активные трейдеры часто могут получить более низкие ставки через книгу ордеров и ценовую модель на основе объема, в то время как новые пользователи, использующие упрощенные сервисы покупки, могут столкнуться с большими спредами и скрытыми платежами.
ETHA и прямые покупки криптовалюты служат разным целям. ETF предоставляет экспозицию по ETH через брокерский аккаунт и включает отдельную ежегодную плату спонсора, в то время как прямые покупатели могут вывести актив, хранить его в собственном контроле или использовать в сети.
Октябрьский сплит тем не менее оставит крупнейший Ethereum-ETF BlackRock в торговле за долю от первоначальной стоимости, указанной на некоторых розничных платформах для входа в криптовалюту.
Пост Редкий обратный сплит ETHA BlackRock скоро сделает торговлю ethereum в 70 раз дешевле, чем на Coinbase появился первым на CryptoSlate.