Трещины на глобальном рынке частного кредита встревожили инвесторов, вызывая опасения, что этот стресс может перекинуться на криптовалютные рынки.
Bloomberg сообщил в пятницу, что частный кредитный фонд BlackRock на сумму 26 миллиардов долларов начал ограничивать вывод средств на фоне роста запросов на выкуп. Этот шаг следует за аналогичным напряжением у Blue Owl, которая в прошлом месяце продала кредиты на сумму 1,4 миллиарда долларов для покрытия запросов на вывод и имеет, как сообщается, экспозицию на обанкротившегося британского кредитора недвижимости.
Акции крупных управляющих активами, включая BlackRock (BLK), Apollo Global Management (APO), Ares Management (ARES) и KKR, снизились на 4%-6% в пятницу, продолжив свой спад в 2026 году.
Читать далее: Кризис ликвидности Blue Owl заставляет инвесторов готовиться к последствиям, подобным кризису 2008 года
Если давление по выкупу заставит частные кредитные фонды закрывать позиции, это может спровоцировать более широкое снижение плеча по всем классам активов, что отразится и на цифровых активах, включая bitcoin BTC$67,779.10, предупредил Андрея Кобельджич, глава торговли деривативами в швейцарском крипто-банке AMINA Bank в электронном письме.
К концу 2025 года американские банки выдали частным кредитным провайдерам почти 300 миллиардов долларов в виде кредитов и еще 285 миллиардов долларов — частным фондам прямых инвестиций, написал Кобельджич, что несет риски, связанные с возможным распространением проблем с кредитами на банковский сектор.
«В изоляции это было бы управляемо», — сказал он. «Но возникновение на фоне более широкого глобального процесса снижения финансового рычага, наряду с энергетическим шоком и падением ожиданий снижения ставок, — это другая история».
«Для рисковых активов, включая криптовалюты, беспорядочное распродажа здесь представляла бы собой значительный вторичный шок, который текущие цены не отражают», — сказал он.
Второй канал кредитного риска может проявиться непосредственно на блокчейн-инфраструктуре.
Токенизированные частные кредитные продукты — займы и фонды, упакованные и выпущенные на публичных блокчейнах в виде токенов — быстро растут в рамках более широкой тенденции RWA (реальных активов). Согласно данным с rwa.xyz, объем рынка частных кредитов в блокчейне сейчас составляет чуть менее 5 миллиардов долларов. Это все еще ничтожно мало по сравнению с примерно 3,5 триллионами долларов глобального рынка частных кредитов в 2025 году, оцененными Советом по альтернативным кредитам.
Но растущее присутствие этих активов в децентрализованных финансах (DeFi) означает, что напряжение по базовым займам может напрямую распространиться на криптовалютные рынки.
«Институциональные инвесторы входят в криптовалюту, но часто с продуктами, которые даже дегены и нативы DeFi не до конца понимают», — сказал Тедди Порнприна, сооснователь протокола реальных активов Plume.
Реальные кредитные продукты могут нести сложные риски, которые не всегда очевидны для криптоинвесторов, включая волатильные колебания чистой стоимости активов и заявленные доходности, которые не полностью отражают комиссии или кредитный риск.
Недавний эпизод показал, как напряжение на внебиржевом кредитном рынке может перекинуться на DeFi.
Согласно отчету консалтинговой фирмы по управлению рисками Chaos Labs, банкротство поставщика автозапчастей First Brands Group в 2025 году затронуло частную кредитную стратегию, управляемую Fasanara Capital. Токенизированная версия этой стратегии, mF-ONE, была выпущена на платформе Midas RWA и использовалась в качестве залога для заимствования на протоколе Morpho.
Когда базовый фонд пересмотрел экспозицию, связанную с банкротством, чистая стоимость активов токена снизилась примерно на 2%, приблизив высокозаимствованных заемщиков к ликвидации и сократив ликвидность на платформе. Кредиторы в итоге избежали потерь, но этот эпизод подчеркнул, как токенизированный частный кредит, используемый в качестве коллатерала в DeFi, может передавать традиционный кредитный стресс на цепочные рынки.