BlackRock подал заявку на ETF с доходом от премии по биткойну с стратегией покрытого колл-опциона

НОВЫЙ ЙОРК, март 2025 г. – BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами с более чем 10 триллионами долларов США в управлении, подал революционное заявление в Комиссию по ценным бумагам и биржам США с целью запуска ETF по доходу с премией на биткойн. Это стратегическое решение представляет собой значительное развитие инвестиционных продуктов криптовалют, впервые вводя стратегии генерации дохода в цифровую сферу активов такого масштаба. Подача заявки последовала за огромным успехом фонда по спот-биткойну (IBIT), который за месяцы с момента запуска в январе 2024 г. накопил миллиарды активов.

Согласно аналитику ETF Bloomberg Эрику Балчунасу, BlackRock подала заявление о регистрации S-1 для Bitcoin Premium Income ETF. Предлагаемый фонд будет использовать стратегию покрытых колл-опционов на позиции по биткойну. Такой подход включает покупку биткойнов и одновременную продажу колл-опционов на эти позиции. В результате такая стратегия приносит доход от премий за продажу опционов. Фонд будет зарегистрирован как продукт на спот-рынке в соответствии с законодательством США о ценных бумагах, повторяя структуру существующих ETF на биткойн на спот-рынке.

Стратегии продажи опционов колл представляют собой хорошо зарекомендованный подход на традиционных акционных рынках. Однако их применение к Bitcoin представляет собой значительную инновацию. Стратегия обычно обеспечивает два потенциальных преимущества для инвесторов. Во-первых, она приносит регулярный доход за счет премий по опционам. Во-вторых, она обеспечивает некоторую защиту от падения цены при спаде на рынке. Тем не менее, данная стратегия может ограничить рост прибыли при сильных ростах курса Bitcoin.

BlackRock ранее зарегистрировала сущность для этого ETF в Делавэре в прошлом сентябре. Компания еще не раскрыла тикер или управляющие сборы. Аналитики отрасли ожидают конкурентные тарифные структуры, похожие на существующий продукт компании IBIT, который взимает 0,25% в год. Документ показывает, что BlackRock продолжает оставаться приверженной инвестиционным продуктам на основе криптовалюты, несмотря на неопределенность регулирования.

Стратегия продажи опционов на покрытую позицию представляет собой продвинутый подход к финансовой инженерии. По сути, инвесторы держат базовый актив, одновременно продавая опционы на продажу по этой позиции. Каждый опцион на продажу дает покупателю право приобрести актив по заранее установленной цене в течение определенного времени. Продавец опциона получает премию за принятие этой обязанности.

В традиционных рынках, покрытые колл-опционы служат нескольким целям для разных типов инвесторов:

• Генерация дохода: Премии по опционам обеспечивают регулярный денежный поток
• Управление рисками: Премии обеспечивают частичную защиту от падения
• Улучшенные возвраты: Стратегия может превзойти в боковых рынках
• Волатильность захвата: Выгода от уменьшения времени по опционам

Уникальные характеристики биткойна представляют как возможности, так и вызовы для стратегий продажи покрытых опционов. Криптовалюта демонстрирует более высокую волатильность, чем традиционные активы, что потенциально может генерировать более высокие премии опционов. Однако эта же волатильность увеличивает риск исполнения и требует сложных протоколов управления рисками. Кроме того, график торговли биткойна 24/7 требует постоянного мониторинга, в отличие от традиционных рынков.

Экспертный анализ: рыночные последствия и регуляторный контекст

Финансовые аналитики рассматривают подачу заявки BlackRock как важное развитие по нескольким причинам. Во-первых, это представляет собой инновации в продуктах, выходящие за рамки простого спотового воздействия. Во-вторых, это отвечает на запрос инвесторов на продукты криптовалюты, приносящие доход. В-третьих, это демонстрирует уверенность институциональных инвесторов в зрелости инфраструктуры рынка Bitcoin.

Аналитик по ETF Bloomberg Intelligence Джеймс Сиарт прокомментировал: «Это заявление представляет собой естественную эволюцию продуктов ETF по криптовалютам. Вначале инвесторы искали простой доступ. Теперь они требуют сложных стратегий. Действия BlackRock, вероятно, сигнализируют о схожих продуктах со стороны других управляющих активами».

Регуляторная среда для криптовалютных ETF значительно изменилась с 2024 года. SEC одобрила несколько ETF на основе биткойна после нескольких лет отказов. Эти продукты привлекли значительные инвестиции от институциональных и розничных инвесторов. Однако регуляторное внимание остается интенсивным, особенно в связи с опасениями манипуляций на рынке и вопросами хранения активов.

Подача заявки BlackRock происходит в рамках этого сложного регуляторного окружения. Компания обладает обширным опытом взаимодействия с требованиями SEC, запуская ранее сотни фондов ETF. Их сложившиеся отношения с регуляторами могут облегчить процесс одобрения по сравнению с новыми участниками рынка.

Предлагаемый Bitcoin Premium Income ETF принципиально отличается от существующих ETF по фьючерсам на биткойн. Понимание этих различий помогает инвесторам принимать обоснованные решения о пригодности продукта для их портфелей.

Это дифференцирование продукта учитывает различные потребности инвесторов на криптовалютных рынках. Инвесторы, ориентированные на получение дохода, особенно те, кто приближается к пенсии, могут предпочитать регулярные выплаты премиального ETF с фиксированным доходом. Инвесторы, ориентированные на рост, могут предпочитать прямой доступ к криптовалюте, несмотря на более высокую волатильность. Финансовым советникам теперь доступны более широкие инструменты для построения диверсифицированных портфелей криптовалют.

Подача заявки BlackRock сигнализирует о нескольких потенциальных изменениях на рынке. Во-первых, она может ускорить внедрение инвестиционных стратегий с биткойнами на уровне институциональных инвесторов. Во-вторых, она может вдохновить аналогичные продукты у конкурентов, таких как Fidelity и Vanguard. В-третьих, она может заложить основу для более сложных продуктов с производными финансовыми инструментами на криптовалюту.

Рынок опционов на криптовалюту значительно вырос с 2023 года. Ежедневный объем торгов регулярно превышает 1 миллиард долларов на крупных биржах. Эта ликвидность позволяет эффективно реализовывать стратегии covered call в масштабе. Однако регулирование деривативов на криптовалюту остается фрагментированным в разных юрисдикциях.

Специалисты отмечают потенциальные проблемы для предлагаемого ETF. Волатильность биткойна требует тщательного выбора цен исполнения опционов. Кроме того, налогообложение премий опционов в криптовалюте остается сложным. В проспекте фонда необходимо подробно рассмотреть эти аспекты для защиты инвесторов.

Определение времени выхода на рынок также представляет интересные аспекты для рассмотрения. Биткойн пережил значительный рост цен с момента одобрения ETF на спот-рынке. Некоторые аналитики задаются вопросом, способствуют ли текущие рыночные условия стратегиям получения дохода по сравнению с подходами, ориентированными на рост. Однако долгосрочная перспектива BlackRock указывает на уверенность в постоянном присутствии биткойна на рынке, независимо от краткосрочных колебаний цен.

Файлинг BlackRock по Bitcoin Premium Income ETF представляет собой продвинутую эволюцию инвестиционных продуктов в сфере криптовалют. Стратегия covered call вводит генерацию дохода на рынок цифровых активов в институциональном масштабе. Это развитие удовлетворяет растущему спросу инвесторов на разнообразное воздействие на биткойн, выходящее за рамки простого роста цены. Файлинг демонстрирует сохраняющуюся институциональную уверенность в инфраструктуре криптовалютного рынка, несмотря на регуляторные неопределенности. По мере того, как SEC рассматривает это заявление, участники рынка ждут дополнительной информации о коммунальных услугах, тикерах и деталях реализации. В конечном итоге, эта инновация Bitcoin ETF расширяет доступные стратегии как для розничных, так и для институциональных инвесторов, ищущих воздействие на криптовалюту.

В1: Что такое стратегия покрытого колл-опциона простыми словами?
Стратегия продажи опционов колл включает владение активом, при этом вы продаете кому-то еще право купить этот актив по определенной цене. Продавец получает плату (премию) за это соглашение, что приносит доход, но может потребовать продажи актива, если его цена значительно возрастет.

В2: В чём разница между этим ETF на биткойны и существующим продуктом IBIT у BlackRock?
Новый Bitcoin Premium Income ETF фокусируется на получении регулярного дохода через торговлю опционами, в то время как IBIT обеспечивает прямой доступ к колебаниям цен на Bitcoin без генерации дохода. ETF с доходом может иметь более умеренные результаты при сильных ростах Bitcoin.

В3: Когда SEC может одобрить этот биткойн-ETF?
SEC обычно требуется несколько месяцев на рассмотрение заявок на ETF. Учитывая сложившиеся у BlackRock регуляторные отношения и прецедент одобренных ETF на основе биткойнов, аналитики предполагают потенциальное одобрение в течение 3-6 месяцев, хотя сроки остаются неопределенными.

В4: Каковы основные риски этой стратегии заработка на биткойнах?
Основные риски включают ограниченное участие в росте цен на биткойн, волатильность биткойна, влияющую на ценообразование опционов, изменения в регулировании, влияющие на производные финансовые инструменты криптовалют, и потенциальную сложность налогообложения, касающуюся дохода от премии опциона.

В5: Для какого инвестора предназначен этот ETF с доходом в биткойнах?
Фонд ориентирован на инвесторов, ищущих доход, которые комфортно чувствуют себя при умеренном риске криптовалюты, включая пенсионеров, ищущих диверсификацию портфеля, институциональных инвесторов, добавляющих альтернативные потоки дохода, и финансовых консультантов, которые формируют сбалансированные криптовалютные позиции для клиентов.