BlackRock хочет, чтобы горнодобывающая отрасль стала больше. Не только в смысле «копать больше ям», но и в смысле корпоративной реструктуризации, когда крупные компании сливаются в еще более крупные, чтобы решать проблемы, с которыми мелкие игроки просто не справляются.
Оливия Маркхэм, соуправляющий World Mining Trust BlackRock, выступила с аргументом в пользу масштабной консолидации на конференции Australian Financial Review в Перте 27 мая. Её аргумент сводится к простой тезису: если горнодобывающие компании хотят получить доступ к американскому капиталу общего назначения, они должны быть достаточно крупными и ликвидными, чтобы попасть в поле зрения этих инвесторов.
Проблема ликвидности, которую майнинг не может игнорировать
Маркхэм утверждал, что крупные, консолидированные добывающие компании обеспечат именно те преимущества, которые интересуют этих инвесторов: лучшую ликвидность, более легкий доступ к капиталу и более выгодные торговые мультипликаторы.
Спрос на стороне товарного уравнения ускоряется благодаря трем сходящимся факторам: электрификация, инфраструктура искусственного интеллекта и расходы на оборону. Каждый из них требует огромных объемов металлов, и текущая цепочка поставок, по оценке Маркхэма, «значительно недостаточно проинвестирована».
Вывод прост: цены должны вырасти, чтобы стимулировать новый выпуск. Компании, лучше всего подготовленные для реализации сложных, капиталоемких проектов, — это те, чьи балансы достаточно велики, чтобы поглотить риски.
Сделка на 240 миллиардов долларов, которой не было
В начале 2026 года Glencore и Rio Tinto рассматривали потенциальную слияние, которое создало бы объединенную компанию стоимостью около $240 млрд. В конечном итоге Rio Tinto вышло из переговоров, сославшись на недостаточную прогнозируемую синергию затрат.
BlackRock владеет пакетами акций как Glencore, так и Rio Tinto, а также BHP, что делает аргументы Маркхэма в пользу консолидации чем-то большим, чем просто академические комментарии.
Почему товары, почему сейчас
Маркам также подчеркнул уран как ключевой драйвер спроса, связанный с растущим стремлением к энергетической независимости.
Все эти драйверы спроса сталкиваются со стороной предложения, которая годами страдала от нехватки инвестиций. Этот разрыв между спросом и предложением — суть аргумента Маркхэма. Консолидация создает компании, обладающие масштабом для финансирования и реализации сложных проектов, необходимых для его устранения.