Bitwise рассматривает ситуацию 2023 года как дно медвежьего рынка в четвертом квартале 2025 года

Ключевые выводы

• Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоган заявил, что слабость цен в четвертом квартале 2025 года отражала слабость начала 2023 года. В то время криптовалюта резко восстановилась после значительных потерь.
• Цепные данные показали растущую реализованную капитализацию и обеспечение стейблкоинов выше 300 миллиардов долларов. Это указывало на накопление, несмотря на сдержанность цен.
• Давление макрофакторов со стороны высоких долгосрочных доходностей ограничило рост, но аналитики заявили, что структура биткойна выглядит устойчивой, а не распадающейся.

Новости о биткойне стали осторожно позитивными после того, как Bitwise обозначил четвертый квартал 2025 года как возможный циклический минимум. Компания заявила, что цены сильно отстают, несмотря на укрепляющиеся фундаментальные показатели, что является ситуацией, наблюдавшейся перед крупными ростами.

Главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоган заявил, что рынок показал «смешанные сигналы» в четвертом квартале. Он утверждал, что слабое ценовое действие скрывает улучшающиеся структурные данные по биткойну, эфиру и стейблкоинам.

Это разъединение имело значение, потому что аналогичные условия появились в начале 2023 года. В то время криптовалюта резко восстановилась после обвала в кризисе FTX 2022 года.

Хуан сказал, что криптовалютные рынки показали слабую динамику в последнем квартале 2025 года. Биткойн торговался в боковом диапазоне, в то время как многие инвесторы стали оборонительными после сильной первой половины. Тем не менее, отчет Bitwise показал продолжение роста ключевых метрик сети.

Хуан сказал, что дивергенция напоминала поведение в начале 2023 года, а не истощение в конце цикла. «В то время данные были хаотичными; одни росли, другие падали, третьи двигались вбок», - сказал Хуан.

Он отметил, что позже цены взлетели, поскольку фундаментальные факторы снова взяли контроль. Биткойн подскочил с примерно 16 000 долларов в начале 2023 года до почти 98 000 долларов к 2025 году.

Хуан сказал, что рынок теперь демонстрирует схожее несоответствие между настроением и данными.

Цена биткойна вошел в консолидацию после резкой коррекции. Направленность рынка оставалась нейтральной до слегка медвежьей, согласно индикаторам внутри блокчейна. Однако реализованная капитализация продолжала расти на этой фазе.

Realized Cap измеряет стоимость монет на их последнем движении в блокчейне. Растущий Realized Cap во время консолидации обычно отражает накопление. Это предполагает, что инвесторы добавляют экспозицию, а не распределяют свои активы по рыночным ценам.

Данные предполагали ограниченное структурное давление на продажи, несмотря на слабую динамику. Потоки на бирже и поведение долгосрочных держателей поддерживали это толкование.

Аналитики заявили, что Bitcoin проверял прочность под давлением макрофакторов, а не разрушался. Они предупредили, что снижение роста Реализованного объема будет ставить под сомнение эту гипотезу.

Макроэкономический фон ограничивал аппетит на риск в течение квартала. Доходность государственных облигаций с длинным сроком погашения выросла по всем крупным экономикам.

Доходность по государственным облигациям срочности от 10 до 20 лет осталась высокой в США и Японии. Аналитики связали этот сдвиг с ростом государственного долга, риском инфляции и бюджетным напряжением.

Более высокие ставки дисконтирования обычно сокращают оценки рискованных активов.

Аналитики заявили, что биткойн столкнулся с такими же ограничениями оценки в четвертом квартале. Несмотря на это давление, биткойн избежал устойчивого ускорения снижения. Ценовая стабильность в условиях сжатия подкрепила сюжет накопления.

Хуан подчеркнул стейблкоины как еще один позитивный сигнал при слабых ценах. Общая рыночная капитализация стейблкоинов превысила 300 миллиардов долларов в четвертом квартале. Управляемые активы и объемы транзакций достигли рекордных уровней.

Хуан сказал, что рост отражает растущий спрос на расчеты в блокчейне. Деятельность в области децентрализованных финансовых услуг также усилилась в этот период. Хуан отметил, что Uniswap постоянно обрабатывает больший объем, чем Coinbase.

Этот сдвиг имел значение, потому что децентрализованные биржи отражают органическое использование сети. Хуган сказал, что эти тенденции обычно появляются вблизи минимумов медвежьего рынка.

«Это как раз тот тип расхождений, который возникает внизу», — сказал Хуган. Он добавил, что фундаменты часто восстанавливаются до того, как последует настроение.

Не все аналитики разделяли одинаковый взгляд на 2026 год. Руководитель исследований Fundstrat Том Ли ожидал, что волатильность сохранится. Ли сказал, что тарифы и политические напряженности могут оказывать давление на рынки в течение месяцев.

Он продемонстрировал силу только во второй половине года. VanEck предложил более оптимистичный краткосрочный прогноз. Компания заявила, что начало 2026 года может быть благоприятным для рискованных активов, таких как криптовалюта.

VanEck обратил внимание на ясность фискальной политики и макростабилизацию. Эти факторы, по его словам, могут способствовать возвращению притока капитала в цифровые активы.

Bitwise выделил несколько потенциальных катализаторов, выходящих за рамки динамики цен. Прогресс по Акту CLARITY вошел в число самых важных. Хуган также упомянул возможный суперцикл стейблкоинов.

Регуляторная ясность может ускорить участие институциональных инвесторов в токенизированных долларах. Назначение нового председателя Федеральной резервной системы добавило неопределенности. Три крупных американских брокерских дома также готовы расширить доступ к фондам, торгующимся на бирже, в сфере криптовалют.

Эти разработки могут повлиять на потоки в 2026 году. Хуган заявил, что фундаментальные показатели уже настроили рынок на возобновление интереса. В настоящее время гипотеза о дне медвежьего рынка криптовалют основывалась на данных, а не на импульсе.

Динамика цен на биткойн оставалась ограниченной, но спрос оставался, продолжая расти. Ключевые уровни около недавних минимумов консолидации будут определять краткосрочное направление. Если аккумуляция сохранится, а макропрессинг ослабнет, цены в конечном итоге могут отреагировать.

Пост Новости о биткойне: Bitwise видит ситуацию 2023 года как дно медвежьего рынка впервые появился на Рыночный периодический.