Bitwise Asset Management открыла новый вault, позволяющий вкладчикам получать доход, предоставляя в кредит стейблкоины под токенизированные реальные активы, при этом объем интереса составляет миллиард долларов. Вault Bitwise Premium RWA с тикером PAPY запущен 2 сентября на протоколе Morpho на ethereum, что является последним шагом управляющего активами в направлении продуктов с доходом на цепочке, созданных для институциональных инвесторов.
Сейф принимает депозиты в стейблкоине AUSD от Agora — токене, привязанном к доллару США и полностью резервированном в казначейских облигациях США, управляемом VanEck при хранении State Street. Эти депозиты затем программно предоставляются в кредит под разнообразный портфель переобеспеченных токенизированных реальных активов для получения переменной доходности.
Внутри механики сейфа
PAPY создан как некастодиальный волт ERC-4626 — это стандартизированный интерфейс Ethereum для токенизированных позиций с доходом. Срок блокировки не требуется.
Целевая годовая процентная доходность находится в диапазоне от 5% до 6%, однако начальная производительность демонстрирует более скромные показатели. На день запуска данные в цепочке показывали около 638 633 долларов США в виде депозитов AUSD, с мгновенной чистой годовой процентной доходностью 1,35% и годовой процентной доходностью за 7 дней всего 1,01%.
Общая емкость хранилища составляет примерно 1 млрд долларов США. С точки зрения комиссий, Bitwise взимает управленческую комиссию в размере 0,39% без дополнительной комиссии за производительность.
Чем обеспечивается доходность
Приблизительно 74,1% залога хранилища выделено PST Huma Finance — токенизированному представлению реальных платежных и кредитных потоков. Еще 14,1% направлено на PRIME Hastra, а оставшиеся 11,8% находятся в sUSDai.
Развивающаяся стратегия Bitwise в области DeFi
Компания впервые вошла в сферу кураторства сейфов в январе 2026 года с продуктами, ориентированными на кредитование стейблкоинов. PAPY — это повышение сложности: вместо кредитования стейблкоинов под криптовалютное обеспечение сейф предоставляет кредиты под токенизированные представления внебиржевых активов, заменяя риск смарт-контракта и риск ликвидации на кредитный риск и риск контрагента, связанные с реальными заемщиками.
Выбор AUSD в качестве токена депозита усиливает эту институциональную рамку. Используя стейблкоин, обеспеченный казначейскими облигациями США и хранящийся State Street, Bitwise оборачивает продукт с доходностью DeFi в инфраструктуру институционального уровня.
Конкурентная среда и на что обратить внимание
Вход Bitwise включает управленческий сбор 0,39% без комиссии за результат и без блокировки. На первый день депозиты составили 638 000 долларов США, что составляет примерно 0,06% от заявленной мощности хранилища.
Ранние показатели APY заслуживают внимательного анализа. APY в 1,35% на момент запуска по сравнению с целевым показателем в 5–6% означает, что стратегия распределения кредитов в хранилище должна значительно масштабироваться по мере роста депозитов и более эффективного использования капитала на всех рынках залогового обеспечения.
Высокая концентрация сейфа на PST Huma Finance в размере 74,1% означает, что кредитное качество и операционная надежность базовых заемщиков Huma в значительной степени определят, выполнит ли PAPY свои обещания по доходности.