Фонд Crypto Carry Bitwise теперь приносит почти 6%, что выше примерно 4% всего пару месяцев назад. 30-дневная доходность по стандарту SEC достигла 5,90% на 25 августа, что совпало с ростом фьючерсной базы по основным крипто активам.
Для контекста: торговля базисом фьючерсов — один из старейших трюков в финансах: вы покупаете спотовый актив, продаете фьючерсный контракт в шорт и зарабатываете разницу. Когда фьючерсы торгуются с премиумом к споту (состояние, называемое контанго), эта разница генерирует доход, не требуя никакого мнения о том, куда движутся цены.
Внутри механики фонда
Фонд, торгующий под тикером USCC, держит портфель основных цифровых активов, включая bitcoin, ether, solana и xrp, в длинной позиции. Одновременно он открывает короткие позиции по соответствующим фьючерсам. Прибыль формируется за счет спреда между ценами на спот и фьючерсах.
Но USCC не осуществляет простую базисную торговлю. Фонд также удерживает позиции в ликвидных стейкинг- и рестейкинг-токенах, таких как обернутый eETH (weETH) от EtherFi и JitoSOL — дериватив стейкинга Solana. Эти позиции добавляют дополнительную доходность к доходности от базисного захвата.
Фонд в настоящее время управляет активами на сумму 137,70 млн долларов США с чистой стоимостью активов 11,708927 доллара США за акцию. Bitwise взимает управленческий сбор в размере 0,75%. Минимальная сумма инвестиций составляет 100 000 долларов США, и он доступен только квалифицированным инвесторам. Ежедневная ликвидность доступна.
От Superstate до Bitwise
Фонд был первоначально запущен Superstate в июле 2024 года как токенизированный фонд, то есть его акции существуют в виде ончейн-токенов, а не исключительно в традиционной бухгалтерской форме. Управление фондом перешло к Bitwise Asset Management 1 июня 2026 года.
Такая токенизированная структура функционирует на Ethereum, Plume и Solana, что обеспечивает USCC совместимость с протоколами децентрализованных финансов, означая, что доли фонда потенциально могут использоваться в качестве залога на платформах DeFi.
AUM составлял около 259 миллионов долларов в начале июня 2026 года, до того как Bitwise взял управление. С тех пор он снизился до 137,70 миллиона долларов.
Почему базис расширяется
Доходность 5,90% напрямую зависит от того, насколько расширилась базисная разница фьючерсов. Когда оптимизм в криптовалютных рынках высок, фьючерсы, как правило, торгуются с более высоким премиумом по сравнению со спотом, что создает более широкие спреды для трейдеров, работающих с базисом.
Когда биткоин резко рос в конце 2024 и начале 2025 года, годовые ставки на некоторых биржах временно превышали 20%. Текущая обстановка далеко не такая жаркая, но доходность почти 6% по нейтральной рыночной стратегии выгодно сравнивается с денежными рынками и казначейскими облигациями с коротким сроком погашения.
Основной риск, как и при любой базисной сделке, — сжатие базиса. Если премиумы по фьючерсам сужаются или становятся отрицательными (бэквордация), доходность снижается или полностью исчезает. Включение Bitwise купонов от стейкинга через позиции, такие как weETH и JitoSOL, предоставляет некоторую защиту против такой ситуации, но также вводит риск смарт-контракта, которого не было бы при чистой базисной сделке с фьючерсами.