Генеральный директор Bitwise: Рост криптовалют маловероятен, несмотря на задержки с законом CLARITY

Главный стратег Bitwise утверждает, что криптовалюты могут продолжать расти, даже если Конгресс заморозит закон CLARITY. В инвестиционном меморандуме от 4 августа главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хуган утверждал, что криптовалютная индустрия не рухнет, если Сенат не продвинет H.R. 3633 до своего летнего перерыва. «Криптовалюты будут в порядке», — написал он, указав на два альтернативных пути: нормотворчество SEC и продолжение внедрения цифровых активов традиционными финансовыми компаниями. Хуган подчеркнул, что это перспективная позиция отрасли, а не гарантия того, как поступят регуляторы. Текущее положение закона CLARITY - Перспективы закона на 4 августа выглядели слабыми: расписание заседаний Сената не включало H.R. 3633, а официальный список ожидающих ходатайств о прекращении дебатов касалось других вопросов. К концу дня никакого ходатайства о прекращении дебатов по закону CLARITY не было объявлено. - Хуган обозначил 5 августа как практический дедлайн для лидеров Сената, чтобы подать ходатайство о прекращении дебатов и сохранить возможность процедурального голосования в пятницу. Согласно правилу XXII Сената, ходатайство о прекращении дебатов требует подписей 16 сенаторов — и если оно подано, оно запускает временное голосование по прекращению дебатов через один день и один час после следующего собрания Сената. Для завершения дебатов обычно требуется 60 голосов, если только сенаторы не достигнут единогласного согласия. - Закон был одобрен Комитетом по банковскому делу Сената 15–9 14 мая, а сенатор Кэтрин Луммис позже опубликовала объединённую версию в 616 страниц, объединившую работу Комитета по банковскому делу и Комитета по сельскому хозяйству. Эта версия остаётся в повестке Сената, но ещё не прошла полное голосование в палате. Почему Хуган считает, что отрасль сможет адаптироваться «Резервный план» Хугана основан на заявлениях председателя SEC Пола Аткинса, который сказал, что агентство «готово, желает и способно» решить многие вопросы, на которые нацелен закон CLARITY. Хуган предположил, что правила SEC, принятые в рамках подхода Аткинса, могут изначально быть более дружелюбными к инновациям, чем компромиссы, необходимые для достижения двухпартийной поддержки — возможно, даже выступая в роли «ускорителя». Однако он признал, что такой исход не гарантирован. Ограничения действий SEC по сравнению с законодательством - SEC может изменять правила ценных бумаг, требования к зарегистрированным посредникам и режимы предложения токенов в рамках своих существующих полномочий. Однако она не может односторонне предоставить CFTC национальную юрисдикцию над спотовыми рынками цифровых товаров — ключевым структурным элементом закона CLARITY. - Регуляторные правила также более уязвимы со временем: будущая комиссия может изменить или отменить их через новое нормотворчество. В отличие от этого, федеральный закон будет гораздо сложнее изменить без нового действия Конгресса. Оставшиеся политические и политические барьеры Несколько существенных политических споров не будут решены только нормотворчеством SEC. Объединённый закон охватывает раскрытие информации о токенах, цифровые товарные биржи, имущество клиентов, DeFi, вознаграждения за стейблкоины, правила AML и юрисдикционные разграничения между SEC и CFTC. Однако сенаторы и отраслевые группы до сих пор спорят по таким вопросам: - Этика и раскрытие информации: семь демократических сенаторов (Кэтрин Кортец Масто, Энджела Элсбрукс, Кори Букер, Рубен Гальего, Джон Хиккенлупер, Марк Уорнер и Рэфаэль Уорнок) заявили, что текст республиканцев «не соответствует требованиям», выступая за более строгие правила в отношении избранных должностных лиц, защиты потребителей, незаконного финансирования, конфликтов интересов и целостности рынка. - Вознаграждения за стейблкоины: банки хотят более жёстких ограничений на вознаграждения, привязанные к балансам платежных стейблкоинов, утверждая, что некоторые исключения могут функционировать как проценты по депозитам и снижать кредитные возможности. - Предиктивные рынки и азартные игры племён: двенадцать сенаторов попросили лидеров запретить платформам, зарегистрированным CFTC, размещать контракты, напоминающие спортивные ставки или азартные игры, и потребовали защиты государственной юрисдикции и суверенитета племён. Все эти разногласия затрудняют достижение 60 голосов и демонстрируют, почему нормотворчество SEC не ответит на все вопросы. Юрисдикция CFTC, банковское законодательство, политическая этика и азартные игры племён затрагивают более широкие федеральные полномочия или отдельные законы. Сроки и вероятности Повестка Сената предусматривает рабочий период для законодателей с 10 августа по 11 сентября. Если лидеры не продвинут закон на этой неделе, Хуган предупредил, что мера может перейти в «фазу хождения мёртвых» — формально остаётся в повестке, но без реальных шансов на принятие до сентября или возможно будет включена в пакет конца года. Предиктивные рынки отражают эту неопределённость: на Polymarket вероятность принятия закона CLARITY до 31 декабря оценивалась примерно в 23% (снизившись с 27%, когда Хуган опубликовал свой меморандум), при объёме торгов около 3,9 млн долларов. Следующий конкретный шаг Подача ходатайства о прекращении дебатов станет следующим ощутимым развитием; без него обычная процедура Сената почти исключает возможность голосования на пленарном заседании до перерыва. Даже если Конгресс приостановит работу, отрасль может получить более узкие правила SEC в ближайшей перспективе — но долгосрочное распределение надзора за цифровыми активами в США останется неурегулированным.