Аналитик Bitunix: Цена на нефть выше 100 долларов сигнализирует о риске институционализированной высокой инфляции

Huo Xing Cai Jing сообщает, что 24 июля глобальные рынки сталкиваются не только с обострением конфликта на Ближнем Востоке, но и с одновременными изменениями в энергоснабжении, денежно-кредитной политике и глобальных потоках капитала. США продолжают усиливать военное давление на Иран — развертывание бомбардировщиков B-1, рассмотрение Трампом более масштабных военных действий и повторная угроза со стороны хуситов в отношении судоходства в Красном море ставят под угрозу два ключевых энергетических коридора — Ормузский пролив и Красное море. После того как цена на нефть марки Brent превысила 100 долларов, рынок начал переоценивать глобальные инфляционные риски, а не просто реагировать на разовый геополитический инцидент. Наиболее важным является то, что рост цен на нефть уже начинает менять функции денежно-кредитной политики центральных банков. Снова более низкие, чем ожидалось, данные по первичным заявкам на пособия по безработице свидетельствуют о сохранении устойчивости рынка труда, что снижает необходимость для ФРС срочно смягчать политику. С другой стороны, рост цен на энергию снова поднимает инфляционные ожидания, что приводит к повышению доходности казначейских облигаций США и ускоряет рост ставок на рынке на возможное повышение ключевой ставки в сентябре или даже раньше. После того как Уолш отказался от предварительных указаний, рынок больше не ждет ответа от ФРС, а самостоятельно заранее оценивает траекторию политики, что значительно усиливает волатильность процентных ставок и означает, что высокая стоимость капитала может сохраняться дольше, чем предполагалось ранее. Это давление не ограничивается только США. Европейский центральный банк, хотя и сохранил ставки на прежнем уровне, четко оставил возможность повышения ставки в сентябре. Что касается Японии, то Министерство финансов США прямо указало на серьезное недооценение иены и потребовало от Банка Японии продолжать движение к нормализации денежно-кредитной политики. Восстановление инфляции в Японии и рост доходности облигаций заставили рынок пересмотреть вероятность повышения ставок в Японии и возврата крупных институциональных капиталов на внутренний рынок. Если японские капиталы начнут снижать свои зарубежные инвестиции, это не только ослабит спрос на казначейские облигации США и акции США, но и дополнительно сузит глобальную ликвидность в долларах. Кроме того, США одновременно расширяют тарифные меры, восстанавливая импортные пошлины в размере от 10% до 12,5% для примерно 60 экономик, что приводит к одновременному росту затрат на энергию и торговлю. Это означает, что рынки в будущем столкнутся не только с колебаниями цен на нефть, но и с совокупным ростом издержек цепочек поставок, тарифов и цен на энергию, что повышает вероятность вторичной передачи инфляции и усиливает необходимость для центральных банков сохранять высокие процентные ставки. Для криптовалютного рынка текущим главным источником давления уже не является исключительно геополитика, а синхронное сжатие реальных процентных ставок и ликвидности в долларах. Рост цен на нефть поднимает инфляционные ожидания, доходность облигаций достигает новых максимумов, основные центральные банки снова обсуждают повышение ставок, а возможный возврат японского капитала на внутренний рынок означают, что рисковые активы столкнутся с более высокой стоимостью капитала. В краткосрочной перспективе волатильность рынка будет продолжать определяться ситуацией на Ближнем Востоке и политикой центральных банков各国, но ключевым фактором, определяющим дальнейшее направление цен активов, станет вопрос: сохранятся ли цены на энергию на высоком уровне и станут ли высокие процентные ставки новой нормой для глобальных финансовых рынков.