Аналитик Bitunix: CPI станет ключевым фактором для решения ФРС по ставкам в сентябре

Huo Xing Cai Jing сообщает, что 3 сентября последняя оценка Bank of America показывает, что отчет о неквалифицированной занятости за август, опубликованный в пятницу, хотя и повлияет на ожидания повышения ставок, но без явного ухудшения данных по занятости вряд ли сможет самостоятельно определить политику ФРС в сентябре; настоящим ключом остается CPI, который будет опубликован 11 сентября. Это означает, что быстрая переоценка рынком вероятности повышения ставок теперь сосредоточена не столько на том, охлаждается ли рынок труда, сколько на том, сможет ли инфляция убедить ФРС в необходимости продолжения политики высоких процентных ставок. Эти ожидания политики напрямую отражаются на рынке облигаций: долгосрочные доходности США остаются на высоком уровне, а вместе с ними растут доходности государственных облигаций в Японии, Германии, Великобритании и других ключевых экономиках, что свидетельствует о том, что давление высоких процентных ставок распространяется от политики отдельных центральных банков на глобальные последствия бюджетных дефицитов, предложения долгов и стоимости капитала. Для акций и криптовалют высокий уровень долгосрочных доходностей означает, что ставка дисконтирования и стоимость капитала продолжают расти; даже если рынок сохраняет ожидания роста и развития ИИ, он все равно вынужден столкнуться с реальностью сжатия пространства для оценки. В краткосрочной перспективе золото также испытывает давление со стороны укрепления доллара и роста реальных процентных ставок, однако если рост доходностей в большей степени отражает риски бюджетной устойчивости и суверенного кредита, его защитные свойства могут вновь получить поддержку. Что касается Японии, то решение Банка Японии 18 сентября и риск вмешательства на уровне 160 за доллар США добавляют дополнительную неопределенность в глобальное распределение капитала. Если Банк Японии дополнительно повысит ставки, сокращение разрыва в процентных ставках между Японией и США может увеличить стимулы для возврата японского капитала внутрь страны; кроме того, недавнее пересмотр GPIF своей стратегии распределения активов, а также рост доходности японских облигаций до многолетних максимумов могут заставить часть капитала пересмотреть долю инвестиций в зарубежные облигации и акции. Это не просто вопрос японской иены — это может вызвать внешние эффекты на рынок облигаций по всему миру. Таким образом, в сентябре стоит наблюдать не за отдельными данными, а за тем, одновременно ли американский индекс инфляции, японская денежно-кредитная политика и глобальное предложение-спрос на облигации поднимают стоимость капитала. Если CPI сохранит устойчивость, ожидания повышения ставок ФРС останутся высокими, а высокая доходность казначейских облигаций США и укрепление доллара продолжат ограничивать активы с высокой оценкой; напротив, если инфляция значительно замедлится, снижение долгосрочных доходностей поможет снизить давление на оценку акций и криптовалют. Для рынка настоящий ключевой вопрос теперь переходит от «когда ФРС снизит ставки» к тому, перешел ли глобальный капитал в новую фазу высокой стоимости капитала и поиска более высоких безрисковых доходностей.