Сообщение BlockBeats: 10 сентября рыночное внимание сосредоточено на публикации CPI за август в пятницу. Рост ядерного CPI на 0,2% или 0,3% может напрямую повлиять на решение ФРС по политике в сентябре. В настоящее время вероятность повышения ставки выросла с 35% до примерно 60% после выступления Уолша, что свидетельствует о том, что инвесторы уже заранее позиционируются на более жесткий сценарий политики. Если инфляция значительно замедлится, у ФРС сохранятся основания подождать; однако если данные окажутся выше ожиданий, то улучшение инфляции летом снова будет поставлено под сомнение как временное явление, и пространство для сохранения Уолшем ставок на прежнем уровне значительно сузится.
Самая сложная проблема — не одномесячные данные, а сохраняющееся многофакторное давление на предложение, лежащее в основе инфляции. Ситуация на Ближнем Востоке подняла цены на нефть до уровня около 100 долларов за баррель, а новые тарифы и строительство, связанное с ИИ, оказывают давление на цепочки поставок, что может привести к повторному накоплению ценового давления. Поэтому рынку необходимо определить не то, «высокий или низкий CPI за август», а остается ли скрытая инфляция выше диапазона, приемлемого для ФРС.
В то же время рынок казначейских облигаций США проверяет инструменты Министерства финансов. Министерство увеличило лимит выкупа долгосрочных облигаций до 6 млрд долларов, однако доходность 10-летних облигаций все еще выросла до примерно 4,85%, что свидетельствует о том, что выкуп может частично улучшить ликвидность и структуру сроков, но не способен компенсировать бюджетный дефицит, огромный спрос на эмиссию облигаций и ожидания повышения процентных ставок. Когда рынок перестает просто верить сигналам политики и начинает заново ценообразовать на основе фундаментальных показателей, Министерство финансов может влиять только на темп торгов, но не обязательно определять равновесную доходность.
Таким образом, настоящим ключевым фактором в сентябре является не отдельное число CPI, а то, будут ли инфляция, энергетические и фискальные давления совместно продлевать период высоких процентных ставок. Если CPI окажется слабым, казначейские облигации США и рисковые активы получат возможность передышки; если CPI будет выше ожиданий, ожидания повышения ставок ФРС и долгосрочные доходности могут дополнительно усиливать друг друга, что создаст еще большее давление на финансовые условия.