I. Макроэкономика и традиционные финансовые рынки
1. Усиление повествования об ИИ: Anthropic тайно подала документы, Alphabet увеличивает вложения — акции технологических компаний продолжают устанавливать новые рекорды
На этой неделе три основных индекса американского фондового рынка продолжили рост, сохраняя сильную динамику. Индекс NASDAQ Composite вырос на 1,19%, индекс Dow Jones Industrial Average — на 1,13%, индекс S&P 500 — на 0,81%. С апреля индекс S&P 500 вырос примерно на 16% и девятую неделю подряд закрывался в плюсе, установив самый длительный период роста с 2023 года. ИИ остается ключевым драйвером, сектор полупроводников и хранилищ данных продолжает лидировать по росту, а нарратив о «гонке вооружений» в инфраструктуре ИИ продолжает получать положительную реакцию со стороны финансовых рынков.
Наиболее значимым событием этой недели стало то, что Anthropic 1 июня официально тайно подала заявку S-1 в SEC с целевой оценкой около 965 миллиардов долларов США, потенциальный объем привлечения средств через IPO может достигать 75 миллиардов долларов США, и в случае успешного выхода на рынок она может стать одним из крупнейших IPO в истории. В то же время Alphabet объявила о новом плане финансирования инфраструктуры ИИ на сумму до 80 миллиардов долларов США, в котором участвует Berkshire Hathaway с инвестициями в 10 миллиардов долларов США. Эти сигналы дополнительно укрепляют рыночные ожидания долгосрочного роста инфраструктуры ИИ. Однако потенциальный эффект притяжения ликвидности от IPO Anthropic也开始 вызывать внимание рынка. Несмотря на то, что годовой доход компании уже превысил 47 миллиардов долларов США, она все еще находится на стадии активного расширения, и текущая оценка в значительной степени основана на глубокой дисконтированной оценке будущих доходов от приложений ИИ. Если рыночная капитализация после выхода на биржу не оправдает ожиданий или одновременно создаст конкуренцию за ликвидность с SpaceX, давление на коррекцию акций технологических компаний в сфере ИИ значительно возрастет.
2. Геополитика: военные действия США и Израиля усиливаются, окно для переговоров между США и Ираном пока открыто, цены на энергоносители снова испытывают давление
На этой неделе геополитическая обстановка разделилась. С одной стороны, Трамп заявил, что переговоры между США и Ираном идут успешно, и обсуждения продления прекращения огня и возобновления судоходства через Ормузский пролив продолжаются, что привело к временному сужению ожиданий рынка по хвостовым рискам полномасштабного конфликта на Ближнем Востоке. С другой стороны, Израиль объявил о расширении наземной операции в Ливане, а совместные военные действия США и Израиля спровоцировали новую волну напряженности в регионе; цена нефти сорта Brent выросла примерно на 1,3%, вернувшись к уровню около 93 долларов за баррель. Волатильность энергетических рынков отражает противоречия в текущем макроэкономическом ценообразовании: бум технологических инвестиций, движимый ИИ, снизил опасения рынка по поводу рецессии, однако нестабильность предложения энергоресурсов, устойчивость базовой инфляции и вторая пересмотренная оценка ВВП США за первый квартал, сниженная до годового темпа 2,5%, продолжают ограничивать пространство для снижения ставок ФРС. Цена меди также продолжила рост из-за приближения рассмотрения американских тарифов, и Goldman Sachs с Citibank последовательно повысили свои прогнозы на весь год.
3. Новая рамка ФРС и ожидания по ставкам: Уарш официально вступил в должность, открывается окно заседания FOMC в июне
Новый председатель ФРС Кевин Уорш официально присягнул 22 мая, и рынок рассматривает заседание FOMC 17 июня под его руководством как ключевой момент для макрооценки во второй половине года. Согласно последним данным CME FedWatch, вероятность сохранения текущего диапазона процентных ставок в июне составляет 99,4%, а в июле — 93,0%, что указывает на крайне ограниченные ожидания снижения ставок в краткосрочной перспективе. В последние недели доходность казначейских облигаций США сохраняется на высоком уровне, а реальная макрофинансовая среда фактически эквивалентна «косвенному повышению ставок» примерно на 75 базисных пунктов, что создает скрытое давление на оценку рисковых активов. На прошлой неделе индекс доллара снизился до 98,942, доходность 10-летних казначейских облигаций упала до 4,437%, а золото закрылось на уровне 4538 долларов, что отражает двойную оценку рынком «длительных высоких ставок + рост спроса на защитные активы». Данные по несельскохозяйственной занятости за май, которые будут опубликованы на этой неделе, станут важным фактором для проверки дальнейшего курса политики ФРС.
Кроме того, иена продолжает ослабевать, упав на 1,7% только за май и приблизившись к ключевому уровню 160. За последний месяц японское министерство финансов потратило около 7,36 млрд долларов США на вмешательство, однако медвежьи позиции по иене со стороны фондов с плечом достигли самого высокого уровня с июля 2024 года. Если Банк Японии на заседании 16 июня повысит ставку сильнее, чем ожидалось, это может частично ослабить ликвидность из-за закрытия арбитражных позиций, что потенциально окажет давление как на акции технологических компаний, так и на криптоактивы.
Два. Криптовалютный рынок
1. Рыночная картина: BTC за неделю снизился примерно на 6%, средства ETF впервые показали рекордный непрерывный отток
На этой неделе криптовалютный рынок в целом продолжил коррекцию, что резко контрастирует с новыми максимумами на фондовом рынке США. BTC открыл неделю около 77 267 долларов США и упал до примерно 72 675 долларов США к 1 июня, снизившись на около 6% за неделю; ETH снизился примерно на 4,5%, при этом соотношение ETH/BTC осталось в основном неизменным, что указывает на схожий уровень давления на капиталы обоих активов, а не на самостоятельное ослабление ETH. Давление на капиталы ETF особенно заметно. Американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали самый длительный период непрерывного чистого оттока капитала с момента своего запуска в январе 2024 года — девять торговых дней подряд с чистым оттоком, составившим в совокупности около 2,8 млрд долларов США. При этом IBIT от BlackRock зафиксировал однодневный максимальный чистый отток в размере около 528 млн долларов США — второй по величине однодневный отток с момента запуска. Спотовые ETF по Ethereum также демонстрируют непрерывный отток капитала в течение 13 торговых дней подряд, с совокупным объемом около 694 млн долларов США. Индекс страха и жадности рынка упал с 39 на прошлой неделе до 29 и перешел в зону «страха».
На уровне производных инструментов объем незакрытых позиций по BTC снизился одновременно с падением цены; перекос опционов на Deribit снова вырос до уровня около 16%, премия по пут-опционам приблизилась к фазовому экстремуму, что свидетельствует о значительном росте спроса на защиту. Общая капитализация стабильных монет за последние 7 дней сократилась на примерно 2,758 млрд долларов США, спотовая покупательная способность на цепочке остается слабой. В целом, рынок криптовалют не поддерживается притоком новых средств и продолжает испытывать давление из-за оттока институциональных капиталов в активы в сфере ИИ.
2. RWA и блокчейн-акции США: DTCC подключается к Stellar
27 мая DTCC, дочерняя компания DTC, объявила о планах интеграции сервисов токенизированных активов с блокчейном Stellar, ожидаемый запуск — в первой половине 2027 года. Сервис охватит токенизацию и выпуск акций лидеров рынка, ETF и государственных облигаций США, обработку корпоративных действий и межсетевую совместимость. DTCC ежегодно обрабатывает около 47 триллионов долларов США в объеме торговых операций; сотрудничество с Stellar означает, что токенизированные акции официально входят в основную инфраструктуру расчетов ценных бумаг США, а не остаются на уровне собственных платформ на блокчейне. В результате этого объявления цена XLM выросла более чем на 30% за день, а объем торгов за 24 часа увеличился более чем в 9 раз.
3. Долгосрочная перспектива: MicroStrategy приостановила покупку криптовалют, IPO Anthropic может стать точкой поворота для ликвидности
На этой неделе стоит обратить внимание на действия MicroStrategy. С 26 по 31 мая компания незначительно продала 32 BTC для выплаты дивидендов по привилегированным акциям, при этом приостановила механизм ATM-эмиссии по рыночной цене для привлечения средств на покупку криптовалюты; текущий объем хранения составляет около 843 700 BTC. Стратегия компании сместилась в сторону управления долгами: планируется приоритетный выкуп около 1,5 млрд долларов США нулевого купонного конвертируемого облигационного займа со сроком погашения в 2029 году, а операции по покупке криптовалюты временно приостановлены. Как один из ключевых дополнительных покупателей на криптовалютном рынке за последние два года, замедление темпов MicroStrategy означает ослабление краткосрочной поддержки.
С более широкой точки зрения, Anthropic официально подала S-1 1 июня, а SpaceX также вскоре начнет крупное IPO; совокупный потенциальный объем привлечения средств может превысить 100 миллиардов долларов. Исторически крупные IPO часто создавали эффект «перекачки ликвидности» на вторичном рынке в краткосрочной перспективе, и AI-технологические акции, а также криптоактивы как высокочувствительные рисковые активы столкнутся с давлением от временного оттока капитала. В целом, текущим главным макроэкономическим сдерживающим фактором для криптовалют является укрепление позиций в секторе ИИ. На фоне постепенного выхода на публичные рынки высокоцененных технологических активов, таких как Anthropic и SpaceX, окно для самостоятельного укрепления криптовалют остается ограниченным. Если в будущем произойдет частичная коррекция ИИ-пузыря, BTC может претерпеть значительную коррекцию одновременно, однако именно этот период может стать возможностью для формирования дна новой криптовалютной циклической фазы.
Данный материал представляет собой исключительно рыночный анализ и не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции сопряжены с высоким риском; перед торговлей внимательно оцените свою способность переносить риски и строго соблюдайте меры риско-менеджмента.