Автор: Нэнси, PANews
«Сегодня утром мы захватили Волстрийт; сегодня вечером мы захватили небо». 22 января крупный провайдер по хранению криптовалют BitGo официально вышел на биржу, открыв тем самым серию IPO в сфере криптовалют в 2026 году.
В честь этого исторического события BitGo передал Нью-йоркской фондовой бирже оформленный в рамку белл-пэпер Bitcoin, который висит на стене торгового зала. В тот же вечер над Манхэттеном в Нью-Йорке прошел световой шоу с логотипом BitGo, создавая впечатляющий вид.
Успешный старт за четыре месяца, доходы организаций, подписавшихся на размещение, пока ограничены
Прошло всего четыре месяца с момента подачи BitGo заявки в SEC, компания завершила спринт от подачи заявки до торжественного открытия торгов.
Согласно дневной динамике с момента выхода на биржу 22 января, акции BitGo в какой-то момент подскочили на 35%, а максимальная капитализация в ходе торгов превысила 2,8 млрд долларов, после чего акции частично вернули убытки. На следующий день акции BitGo упали ниже цены размещения, а цена закрытия составила 14,5 доллара. По сравнению с компаниями, занимающимися криптовалютой, которые провели IPO за последний год, эта оценка не является высокой.
В то же время, как компания, родившаяся в сфере криптовалют, BitGo также внедрила инновационные методы токенизации после выхода на биржу, токенизировав свои акции в сотрудничестве с Ondo Global Markets, что позволяет инвесторам торговать на Ethereum, Solana и BNB Chain.
На самом деле, еще в феврале прошлого года о BitGo сообщили, что компания рассматривает возможность проведения IPO, а в сентябре подала заявку на IPO в SEC США, планируя разместить 11,8 млн акций по цене от 15 до 17 долларов США за акцию, что может принести до 200 млн долларов США, при этом Goldman Sachs и Citigroup выступили соорганизаторами размещения. В конечном итоге, цена размещения BitGo была установлена на уровне 18 долларов США за акцию, что выше предыдущего диапазона, и компания собрала около 213 миллионов долларов США.
Согласно информации из надежных источников, размещение акций BitGO в ходе IPO было перегружено в несколько раз, например, YZi Labs объявил о своем участии в качестве стратегического инвестора. С учетом текущей рыночной капитализации, доходы инвесторов пока ограничены.
С точки зрения структуры акционерного капитала после проведения IPO, основатель и генеральный директор BitGo Майк Бельше все еще будет сохранять контроль над компанией, владея около 56% голосующих акций; Valor Equity Partners и Redpoint Ventures владеют 4,6% и 3,9% голосующих акций соответственно.
Redpoint Ventures возглавляла раунд A-серии инвестиций в BitGo на сумму 12 миллионов долларов США в 2014 году, а затем продолжала увеличивать объем инвестиций. В свою очередь, Valor Equity Partners возглавила раунд B-серии инвестиций в размере около 42,5 миллионов долларов США в 2017 году. Основатель компании Antonio Gracias (член совета директоров Tesla и SpaceX) также является членом совета директоров BitGo.
Кроме того, среди инвесторов BitGo также такие компании, как Craft Ventures, принадлежащая Дэвиду Саксу, первого в США «крипто- и ИИ-королю», Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW и другие. Однако, поскольку большинство раундов финансирования не раскрывают конкретные оценки, сложно рассчитать рентабельность инвестиций этих организаций. В 2023 году, когда BitGo завершил раунд C-финасирования на 100 миллионов долларов, его оценка составляла около 1,75 миллиарда долларов, что не сильно отличается от текущей рыночной капитализации.
Доход в сотни миллионов обвиняют в "демонстрации финансовых навыков"
BitGo, существующая более десяти лет, можно назвать «основоположницей» бизнеса по хранению криптовалют.
В 2013 году Майк Бельше, один из первых сотрудников команды Google Chrome и один из ключевых вкладчиков в спецификацию HTTP/2, стал соучредителем компании BitGo. С момента основания компании, она выпустила первую в отрасли коммерчески реализованную кошелек с несколькими подписями, при инициировании транзакции пользователю необходимо было подтвердить транзакцию как минимум 2-3 раза, что значительно повысило стандарты безопасности хранения активов Bitcoin. Затем BitGo продолжила совершенствовать технологию кошелька и API, и первой вошла в сектор регулируемых хранителей, став одной из первых криптовалютных компаний, предлагающих регулируемую и квалифицированную услугу хранения.
В 2020 году BitGo запустила платформу BitGo Prime, начав переход от одиночного провайдера хранения к комплексной платформе институциональных финансовых услуг, предоставляя институциональным клиентам ликвидные услуги, такие как торговля, кредитование, хранение и финансирование. В последующие годы BitGo также получила лицензию на доверительное управление от Департамента финансовых услуг штата Нью-Йорк (NYDFS) и несколько международных регуляторных разрешений, а в 2025 году была одобрена трансформация в банковскую организацию, что еще больше углубило ее соответствие требованиям.
Стоит отметить, что Galaxy Digital планировала приобрести BitGo за 1,2 млрд долларов, сделка стала бы крупнейшей в истории рынка криптовалют. Однако, так как условия сделки не были выполнены, Galaxy Digital односторонне расторгла соглашение, что привело к судебному спору между сторонами. BitGo потребовала компенсацию в размере 100 млн долларов, но суд в конечном итоге постановил, что Galaxy Digital выиграла дело, и сделка была отменена.
На сегодняшний день, BitGo управляет активами на сумму более 82 млрд. долларов США, охватывает более 5100 институциональных клиентов в более чем 100 странах, включая хедж-фонды, биржи, горнодобывающие компании и традиционные финансовые учреждения.
Постоянное расширение масштабов бизнеса стимулировало быстрый рост выручки BitGo, сделав его одной из немногих криптовалютных компаний, способных сохранять стабильную прибыль. Согласно данным из проспекта эмиссии, в первые девять месяцев 2025 года BitGo заработал около 10 млрд долларов США, что значительно превышает 1,9 млрд долларов США за аналогичный период 2024 года. Рост был в основном обусловлен развитием таких направлений, как продажа цифровых активов, обеспечение депозитов, подписка, услуги по расчетам и высокочастотная торговля. Однако при огромной выручке чистая прибыль оказалась крайне низкой. В прошлом году за первые три квартала чистая прибыль составила около 35,3 млн долларов США, что, несмотря на рост по сравнению с 5,1 млн долларов США за аналогичный период 2024 года, составляет около 0,35% от общей выручки.
Резкое увеличение цифровых активов произошло вследствие того, что BitGo перестал быть просто хостинг-провайдером и стал брокером. В качестве брокера, объемы торгов от имени клиентов могут быть учтены в выручке, а фактическая прибыль составляет только комиссионные сборы, уплаченные клиентами.
По этому поводу Dovey Wan, основной партнер Primitive Ventures, также проанализировал и отметил, что с точки зрения качества доходов и структуры роста, BitGo не является качественной целью. Его раскрытые основные доходы почти полностью представляют собой GAAP rev (доходы по стандартам бухгалтерского учета США), а реальные доходы ничтожно малы.
Она заявила, что с точки зрения фактической доходности, в 2023 году доход составил 146,4 млн долларов, в 2024 году он снизился до 131,9 млн долларов, а в первом полугодии 2025 года — до 100,5 млн долларов. Учитывая, что перед проведением IPO обычно искусственно завышают показатели, эти цифры все равно следует рассматривать с осторожностью. Доход от клиентских операций, который вносит основной вклад в доходы по GAAP, на самом деле имеет маржу прибыли около 0,3%. В первом полугодии 2025 года этот доход составил 58,8 млн долларов, тогда как в том же периоде 2024 года он был всего 500 тыс. долларов. Доход от депозитов является транзитным, его можно считать нулевым. Единственный сегмент, который может отражать потенциал роста — подписки и услуги — наоборот, показал явное снижение: в 2023 году этот доход составил 136,8 млн долларов, в 2024 году — 71,7 млн долларов, а в первом полугодии 2025 года — 40,1 млн долларов, что составляет лишь небольшой рост по сравнению с 38,3 млн долларов в том же периоде прошлого года. Более того, кредитный портфель BitGo чрезвычайно концентрирован, три крупнейших клиента составляют более 50%.
Дови также сообщил, что в октябре прошлого года инвестиционные банки уже сообщали, что ожидаемая оценка IPO BitGo составит от 2,75 до 3 млрд долларов США, а сбор средств составит около 300 млн долларов США, но снижение интереса со стороны рынка привело к сокращению целевого сбора до около 200 млн долларов США.
Однако Мэтт Сигель, глава исследований цифровых активов VanEck, считает, что у BitGo есть потенциал роста. Он отметил, что BitGo является первой публичной компанией, предлагающей чисто криптовалютные услуги хранения, и одной из немногих публичных криптовалютных компаний, которые, вероятно, будут расти более чем на 50% в 2025 году. Благодаря росту токенизационного бизнеса и институционализации цифровых активов, а также ослаблению регуляторной среды, BitGo, являясь качественным провайдером услуг хранения с нулевыми случаями хакерских атак, имеет огромный потенциал роста.
Кроме того, BitGo продемонстрировала сильную операционную динамику. По прогнозам Мэттью Сигеля, BitGo может сохранять рост выручки на уровне 26% до 2028 года, обеспечив выручку свыше 400 миллионов долларов и EBITDA свыше 120 миллионов долларов, что соответствует обоснованной рыночной капитализации свыше 3 миллиардов долларов.
BitGo зазвонил колоколом для выхода на биржу криптовалютных институционалов в этом году, за ним последовали многие криптовалютные институционалы, крупные игроки в отрасли, такие как Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb, планируют или уже подали заявки.
Хотя рынок немного спокоен, звон криптовалютных колоколов на Уолл-стрит не прекращается в этом году.