Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Автор: jk
Вчера торговый зал Нью-йоркской фондовой биржи принялПервый IPO в криптовалютной индустрии в новом году: колокол первой биржевой компании Digital Asset Custody Service BitGo Holdings (NYSE: BTGO) прозвенелЭтот лидер отрасли, основанный в 2013 году и управляющий активами на сумму более 100 миллиардов долларов, официально вышел на финансовый рынок по цене 18 долларов за акцию, собрав 212,8 млн долларов, и его оценка превысила 2 млрд долларов.
BitGo — это компания, которая предоставляет услуги по хранению и управлению криптовалютой. Она специализируется на обеспечении безопасности цифровых активов, предлагая решения для хранения (кошельки), транзакций и
BitGo была основана в 2013 году и имеет штаб-квартиру в Южной Дакоте, США. Это крупнейший в мире независимый хранитель цифровых активов. Компанией руководят интернет-предприниматели Майк Бельше и Бен Дэйвпорт. Бельше был одним из первых инженеров в команде браузера Google Chrome, а также одним из основных авторов протокола HTTP/2.0.
В настоящее время,BitGo обслуживает более 4900 институциональных клиентов по всему миру, управляя активами на сумму более 104 млрд. долларов США, клиенты находятся в более чем 50 странах.Объем транзакций с биткойнами, обрабатываемых компанией, составляет около 20% от мирового объема. Среди клиентов компании — криптовалютные биржи, хедж-фонды, компании по управлению активами, а также традиционные корпоративные структуры, такие как Nike и медицинский центр Langone Нью-Йоркского университета.
Основные направления деятельности BitGo включают: хранение цифровых активов (холодное хранение и горячие кошельки), торговую и кредитную платформу BitGo Prime, сеть реального времени Go Network, услуги по обеспечению депозитов, а также эксклюзивное хранение Wrapped Bitcoin (WBTC).Стоит отметить, что компания имеет безупречную историю без аварийных случаев в течение 12 лет.
С точки зрения регулирования и соблюдения норм, BitGo получила одобрение от Администрации США по контролю за денежным обращением (OCC) в декабре 2025 года, став первой компанией по хранению криптовалют, получившей федеральную банковскую лицензию. Кроме того, компания обладает лицензиями MiCA ЕС, VARA ОАЭ и операционными разрешениями в нескольких юрисдикциях.
Первичная акция: После роста на открытии цена вернулась вниз
Акции BitGo открылись на уровне 22,43 доллара, что на 24,6% выше цены размещения в 18 долларов. В ходе торгов цена достигала максимума в 24,50 доллара, что соответствовало росту на 36%, но к закрытию рынка акции резко снизились, завершив торги на уровне 18,49 доллара, что составляет небольшой рост на 2,7% по сравнению с ценой размещения.
Цена акций, установленная в ходе этой IPO, составила 18 долларов США за акцию, что выше предыдущих рыночных ожиданий в диапазоне 15–17 долларов США. Всего было размещено около 11,82 млн обыкновенных акций класса А, что принесло компании около 212,8 млн долларов США. По цене размещения компания оценивается в 2,08 млрд долларов США, что выше оценки в 1,75 млрд долларов США, установленной при последнем раунде финансирования серии C в августе 2023 года.
Goldman Sachs и Citigroup выступили соорганизаторами этой IPO.Согласно сообщениям, предложение было перегружено в 13 раз.
Высокий темп роста выручки, но давление на рентабельность
Согласно раскрытым в проспекте размещения данным, BitGo за фискальный 2024 год получила выручку в размере 308 миллионов долларов США и чистую прибыль в размере 15,66 миллионов долларов США.Успешно преодолеть убыточную ситуацию в размере 2,1 млн долларов в финансовом году 2023 года.В первом полугодии 2025 года выручка компании резко увеличилась до 419 миллионов долларов США, что на 274 процента больше, чем год назад, но чистая прибыль сократилась до 12,6 миллионов долларов США, что на 59 процентов меньше, чем год назад, в основном из-за значительных инвестиций компании в инфраструктуру и расширение штата.
Следует отметить, что структура выручки BitGo является довольно специфической. В соответствии с бухгалтерскими стандартами, компания должна учитывать полную сумму клиентских транзакций как выручку, одновременно включая стоимость приобретения активов в статью затрат. Поэтому, несмотря на значительную балансовую выручку в миллиардах долларов, реальный чистый доход после вычета расходов гораздо меньше.В качестве примера, первые полгода 2025 года показали, что чистый доход от продаж цифровых активов составил всего 34,7 млн долларов США, чистый доход от обеспечения составил 40,5 млн долларов США, а чистый доход от стейблкоинов как услуги составил 2,7 млн долларов США.
В 2024 году операционные расходы компании составили 3,09 млрд долларов США, из которых 2,53 млрд пришлось на себестоимость продаж цифровых активов. Доходы от подписок и услуг остались относительно стабильными, в 2024 году они достигли 120,7 млн долларов США, что на 56% больше, чем в предыдущем году.
Аналитики выражают поддержку: целевая цена достигает 26,5 долларов
Несмотря на скромное начало, несколько аналитиков все еще уверены в долгосрочной инвестиционной привлекательности BitGo. Мэтт Сигель (Matthew Sigel), глава исследований цифровых активов управляющей компании VanEck, установил целевой уровень в 26,50 доллара, что на 47% выше цены на IPO, что соответствует рыночной капитализации около 3 млрд. долларов.
Сигель отмечает, что BitGo — это первая публичная компания, предлагающая чистую экспозицию по управляемым операциям, где управляемые и обеспеченное хранение приносят более 80% выручки, что дает компании преимущество перед такими конкурентами, как Coinbase или Galaxy Digital, которые сильно зависят от объема торгов.Более высокая стабильность доходов и более высокое качество прибылиОн ожидает, что выручка BitGo к 2028 году превысит 400 миллионов долларов, а EBITDA составит 120 миллионов долларов.
«BitGo имеет безупречную историю безопасности и создал ключевые конкурентные преимущества в области соответствия нормативным требованиям», — заявил Сигель.«Большинство цифровых активов с рыночной капитализацией более 2 млрд долларов никогда не приносили дивидендов держателям, поэтому акции BitGo, очевидно, являются более качественной инвестиционной целью».
Кроме того, он добавил, что если цена на биткойн возрастет на 33%, то 2369 биткойнов, находящихся в распоряжении BitGo, принесут компании прирост капитализации в размере 72 миллионов долларов, что дополнительно поддержит справедливую оценку в 3 миллиарда долларов.
Сигнал о возобновлении криптовалютного IPO-рынка: несколько компаний готовятся к выходу на биржу
Выход BitGo на IPO рассматривается как знаковое событие, символизирующее возобновление рынка IPO криптовалют после зимы четвертого квартала 2025 года.В первом полугодии 2025 года эмитент стейблкоинов Circle (оценка компании на момент выхода на биржу составляла около 7 млрд долларов США), биржа Gemini, Bullish и другие криптовалютные компании успешно вышли на биржу. Однако по мере того, как биткойн снизился на 29% с исторического максимума в 126 000 долларов США до текущих 89 000 долларов США, акции, связанные с криптовалютой, также столкнулись с существенной корректировкой.
В индустрии считают, что рыночные показатели BitGo станут важным индикатором для волны IPO криптовалют в 2026 году. Известно, что криптобиржа Kraken и провайдер ETF Grayscale готовятся к выходу на биржу, ожидается, что они выйдут на фондовый рынок в этом году.
Генеральный директор BitGo Майк Бельше остался оптимистичным по поводу перспектив: «Улучшение регуляторной среды за последний год позволило всем финансовым институтам участвовать на рынке цифровых активов, что фактически удвоило общее количество наших потенциальных клиентов».
Инновационные особенности: синхронизация акций в блокчейн
Важно отметить, что BitGo выбрала более «криптогенную» путь к публичному размещению —Токенизируйте акции компании, сотрудничая с Ondo Finance, чтобы обеспечить их торги на блокчейн-сетях, таких как Ethereum, Solana и BNB Chain.Это один из первых случаев в недавно открытых американских компаниях, где акции торгуются в режиме реального времени, что обеспечивает почти мгновенный и удобный канал для участия иностранных инвесторов.
Несмотря на значительный рост акций Circle в первый день торгов, как поставщик инфраструктуры, предоставляющий услуги уровня "вода, электричество и газ" в экосистеме криптовалют, BitGo продолжает получать широкое признание со стороны институциональных инвесторов. По мере того, как традиционные финансовые институты ускоряют принятие цифровых активов, сможет ли BitGo оправдать высокие ожидания аналитиков, Odaily Planet Daily будет продолжать отслеживать и информировать об этом.