Недавние условия в цепочке указывают на то, что bitcoin [BTC] вошел в период структурного рыночного стресса. Несколько циклических индикаторов сейчас сжимаются одновременно, поскольку постпиковая уязвимость продолжает распространяться по экосистеме.
В этой среде скорректированная по субъектам NUPL снизилась примерно до 0,2, переведя настроения в зону исторического страха. Ранее в цикле метрика колебалась около 0,6, когда bitcoin торговался около $110 000.
С тех пор, однако, устойчивое давление продаж сжало нереализованную прибыль по всей сети.
Midnight (NIGHT) уже на KuCoin! >>> Торговля SOCIAL
На момент написания текста Bitcoin торговался примерно на уровне $68 000–$69 000. В то же время цена находилась примерно на 20–25% ниже оценочной средней стоимости производства майнеров в $89 000–$91 000. Необходимо отметить, что это оставляет значительную часть сети в убытке.
По мере сжатия маржи многие майнеры продают резервы для поддержания денежного потока, в то время как некоторые компании всё чаще рассматривают инфраструктуру AI-центров обработки данных для диверсификации доходов. Это может помочь им компенсировать убытки от майнинга.
В то же время условия добычи отражают это давление. хэшрейт сети колебался в диапазоне от 980 до 1150 ЭХ/с, поскольку операторы оптимизируют свои флоты после сжатия маржи и корректировок сложности в феврале. Параллельно хэшпрайс оставался подавленным на уровне около 30–32 долларов за PH/s/день, оставляя прибыльность для всех, кроме самых эффективных майнеров, на уровне безубыточности и усиливая продолжительную фазу напряжения на рынке.
Бычий сигнал на фоне рыночного стресса
Даже при продолжающемся давлении на сеть из-за снижения цен ниже себестоимости и сжатия маржи майнеров, динамика потоков на бирже может намекать на структурные изменения.
Подумайте об этом – The Inter-exchange Flow Pulse (IFP) сформировал новый золотой крест выше своей 90-дневной средней, что является сигналом, исторически связанным с фазами накопления на ранних этапах цикла.
CryptoQuant
Предыдущие пересечения в 2016, 2019 и начале 2023 года предшествовали устойчивому росту. Напротив, в последнем цикле тренд IFP двигался вниз, пока bitcoin корректировался с уровня почти 100 000 долларов в течение продолжительного этапа распределения.
На момент публикации индикатор сместился вверх, в то время как BTC консолидировался около $68 000–$71 000. Это расхождение указывает на повторное сосредоточение ликвидности вокруг площадок, готовых к входу. Это может свидетельствовать о том, что крупные инвесторы начинают покупать заранее, несмотря на текущую экономическую обстановку.
Ликвидность стейблкоинов сигнализирует о ротации капитала
Наконец, ликвидность стейблкоинов показала ранний сдвиг на рынках bitcoin. На момент публикации общая капитализация стейблкоинов составляла 312,95 млрд долларов США, увеличившись на 0,87% за неделю и на 3,73% за месяц. В то же время предложение USD Coin [USDC]выросло на 9,34% за тридцать дней, что свидетельствует о возвращении доступного капитала.
В то же время балансы OTC-десков продолжали резко снижаться, поскольку институциональные инвесторы выводят bitcoin для более длительных горизонтов хранения. Это движение происходило на фоне ослабления давления со стороны майнеров, что постепенно стабилизирует условия ликвидности на спот-рынке.
Тем не менее, доминирование деривативов сохранялось, поскольку соотношение спота к деривативам оставалось низким.
В то же время bitcoin сейчас колеблется около порога Realized Price в $67 900, что отражает хрупкое равновесие. Золотой крест IFP также подкрепил нарративы о накоплении. Тем не менее, ужесточение макроэкономических условий кредитования может спровоцировать новые ликвидации майнеров и продлить фазы консолидации.
Финальное резюме
- Bitcoin [BTC] остается в структурно напряженной фазе, поскольку цены торгуются ниже производственных затрат майнеров.
- Bitcoin сейчас находится на критической точке поворота, где напряжение майнеров и макроэкономические ограничения ликвидности сталкиваются с сигналами перераспределения капитала.