Bitcoin превысил $66 000 впервые с начала июня, продолжая восстановление, которое начинает компенсировать часть потерь, вызванных недавним спадом на рынке.
Отскок происходит из гораздо более слабой исходной точки, чем это кажется по одному лишь ценовому уровню.
VanEckданные показали, что инвесторы, продавшие bitcoin за последний месяц, заполучили значительно больше убытков, чем прибыли, а нереализованные убытки по всей сети составляли примерно 16% рыночной капитализации bitcoin.
Только 53% оборотного предложения биткоина находились в прибыли, что значительно ниже четырехлетнего среднего показателя в 76%.
Движение выше $66 000 сейчас проверяет, могут ли растущие цены начать компенсировать этот ущерб.
Однако активность на спотовом рынке остается необычно низкой, а трейдеры деривативов по-прежнему сильно платят за защиту от дальнейшего падения, даже несмотря на то, что долгосрочные держатели отказываются продавать, а спрос со стороны биржевых фондов США начинает восстанавливаться.
Покупатели пока не полностью последовали за ростом bitcoin
Прорыв bitcoin до сих пор произошел без широкого роста спотовой торговли, который обеспечил бы более прочную поддержку восстановлению.
Средний ежедневный объем спот-торговли за последние 30 дней составил около 5,1 млрд долларов, что на 29% ниже среднего показателя в 7,2 млрд долларов, зафиксированного с 2019 года, согласно данным VanEck.
В то же время сделки, которые происходят, также остаются смещенными в сторону продавцов.
Рыночные ордера от продавцов превышали сопоставимые покупки в среднем на около 70 миллионов долларов в день за последний месяц. Это неравновесие снизилось до 59 миллионов долларов за последнюю неделю, но осталось значительно выше исторического среднего уровня в около 21 миллиона долларов.
Часть замедления может отражать сезонное снижение торговой активности, которое часто сопровождает летние месяцы. Однако продолжающийся поток продавцов показывает, что bitcoin начал восстанавливаться еще до того, как покупатели решительно вернулись на рынок.
Это делает следующий этап ралли зависимым от того, сможет ли пробой выше $66 000 привлечь инвесторов, остававшихся в стороне.
Устойчивый рост покупок обеспечит движению более широкую поддержку. Если торговля останется слабой, относительно скромные изменения спроса или продавческого давления могут продолжать оказывать чрезмерное влияние на цены.
Трейдеры продолжают платить за защиту от дальнейшего падения
Неуверенность на спотовом рынке также проявляется на деривативах, где трейдеры продолжают охотно тратить значительные суммы, чтобы застраховаться от дальнейшего падения.
За последний месяц премии, уплаченные за опционы пут, которые растут в цене при падении bitcoin, были почти на 50% выше, чем премии за опционы колл, которые приносят прибыль при росте цен.
Это подняло соотношение премиумов путов и колл-опционов до 1,49 — уровня, достигаемого лишь около 10% времени с 2021 года.
Стоимость краткосрочной защиты от падения также осталась необычно высокой по сравнению с ставками на дальнейший рост, что еще один признак того, что трейдеры еще не полностью приняли восстановление.
Позиционирование по фьючерсам рассказывает похожую историю.
Средний открытый интерес по перпетуальным фьючерсам снизился до примерно 29,4 млрд долларов с 35,7 млрд долларов два месяца назад. Ставки финансирования остались положительными, что означает, что трейдеры по-прежнему платили немного больше для удержания бычьих позиций, но эти ставки оставались ниже исторических средних значений.
Осторожная позиция работает в обоих направлениях. Трейдеры пока не агрессивно гонятся за ростом bitcoin, но более низкое кредитное плечо также делает рынок менее подверженным принудительным ликвидациям, которые могут превратить обычную коррекцию в гораздо более резкий откат.
Долгосрочные держатели поддерживают ограниченное предложение
Несмотря на осторожность активных трейдеров, большая часть старой предложения биткоина осталась на месте по мере восстановления цен.
Около 12,2 млн BTC, или 60,8% оборотного предложения, не двигались более года. Эта доля составляла 59,1% шесть месяцев назад.
Еще 3,55 миллиона BTC оставались неиспользованными в течение шести–двенадцати месяцев, что означает, что примерно 78,5% предложения биткоина не двигались как минимум полгода.
Это ограничение сдерживает объем старого биткоина, возвращающегося на рынок, даже при росте цен.
Однако есть признаки того, что некоторые держатели становятся более склонными к продаже. Балансы на биржах увеличились на 26 674 BTC за последний месяц, что сделало больше монет доступными для торговли, а некоторые bitcoin, хранящиеся в течение трех–десяти лет, также начали перемещаться.
Эти сдвиги до сих пор были слишком малы, чтобы изменить общую тенденцию к старению предложения.
Исследование VanEck выявило, что исторически периоды, когда более 60% биткоинов оставались не тронутыми в течение как минимум года, при одновременном росте этой доли, сопровождались доходностью выше средней.
Хотя прошлые результаты не гарантируют повторения этой закономерности, сохраняющаяся неготовность долгосрочных держателей продавать активы компенсирует слабую активность на рынке и оборонительную позицию, сопровождающую последний рост.
Покупатели ETF начинают возвращаться
Это ограниченное предложение теперь сталкивается с ранним улучшением одного из самых важных источников спроса на bitcoin.
Спот-биткоин-ETF США недавно зафиксировали шесть дней подряд чистого притока, превысившего 930 миллионов долларов, — самый длительный положительный период с начала мая.
Изменение следует за периодом значительно более слабой активности, когда американские инвестиционные продукты потеряли около 40 010 BTC, что составляет примерно 2,4 млрд долларов США, за предыдущие 30 дней.
Другие крупные покупатели мало что сделали, чтобы компенсировать эти выводы. Корпоративные казначейства, такие как стратегия Майкла Сэйлора добавили около 2 343 BTC за тот же период, в то время как майнеры сохранили еще 1 204 BTC.
Тем не менее, недавние притоки в ETF остаются скромными по сравнению с масштабом предыдущих выводов. Однако их временной момент предоставляет bitcoin новому источнику спроса в тот момент, когда объем легко перемещаемого предложения остается ограниченным.
Эта комбинация помогает объяснить, как bitcoin смог преодолеть отметку в $66 000, несмотря на то, что несколько сегментов рынка по-прежнему проявляют осторожность.
В конечном итоге следующий рыночный сигнал поступит от того, начнут ли обычные спотовые покупатели присоединяться к движению.
Если это произойдет, устойчивый рост объема торговли и покупки BTC обеспечит пробою недостающее участие и может побудить трейдеров деривативов сократить часть своей защиты от падения.
Пост Bitcoin пробил $66 000, но 4 ключевых сигнала показывают, что этот рост далеко не обычный появился первым на CryptoSlate.