Bitcoin (BTC) колеблется около $74 тыс., по-прежнему удерживаясь в пределах диапазона после шока и испытывая трудности с преодолением недавних максимумов.
Диапазон bitcoin сохраняется
Сегодняшний отчет QCP Market Colour сообщает, что «урон был достаточно ограниченным»: общий криптовалютный рынок слаб по сравнению с ноябрем–январем, но продолжает испытывать давление, поскольку другие макро-чувствительные рисковые активы упали сильнее, хотя коррекция была относительно незначительной. Интерес к покупке на откате проявляется у нижней границы диапазона, однако объемы на спот-рынке невелики, и движение рынка выглядит обусловленным макрофакторами, а не спецификой криптовалют.
В опционах тон остается твердым, но тихо оборонительным. Подразумеваемая волатильность на 30 дней удерживается около уровня 50, по-прежнему превышая реализованную, что сохраняет положительный кэри и делает стратегии короткой волатильности привлекательными для опытных продавцов премиум. В то же время структура срока слегка находится в контанго (краткосрочные опционы дешевле долгосрочных), что сигнализирует о том, что рынок внимателен к риску, но не находится в состоянии полного панического настроения.
На поверхности, искажение говорит о более осторожной истории. Тридцатидневные рисковые реверсии продолжают ценивать путы дороже, чем коллы — признак того, что трейдеры готовы платить за защиту от падения, даже когда спот находится у верхней границы диапазона. Искажение не является экстремальным: то, что трейдеры последовательно предпочитают путы коллам, означает, что они в основном держат длинные позиции по bitcoin, но защищаются с помощью хеджей, а не являются открытыми, незащищенными быками. Дальше по кривой сохраняется остаточный геополитический премиум, отражающий текущие опасения, связанные с нефтью, конфликтами, и более широкой повесткой стагфляции, согласно отчетам QCP.
ФРС занимает центральное местоМакрофакторы полностью контролируют ситуацию, поскольку рынки входят в один из самых насыщенных политических недель года: ФРС выступает в среду, за ней быстро следуют ЕЦБ, Банк Японии и Банк Англии в четверг, сосредотачивая риски по ставкам в 48-часовой период.
Рост цен на нефть ближе к $100 осложняет ситуацию со снижением ставок на фоне устойчивой инфляции и роста энергетических затрат, когда данные о росте и рынке труда ослабевают, поэтому рынки снизили ожидания смягчения.
Для криптовалюты такая смесь — двойной меч. Более умеренный курс ставок удерживает реальные доходности на высоком уровне и ограничивает ростовой импульс от «торговли ликвидностью», которая поддерживала предыдущие этапы ралли. В то же время нефть, находящаяся рядом с тройной цифрой, и сохраняющаяся геополитическая напряженность усиливают стагфляционный настрой на всех активах, размывая роль биткоина между высокобета-риском и потенциальным макрохеджем.
Что это значит для трейдеровНастройка по-прежнему выглядит как диапазон, а не четкий тренд. Опционы не показывают паники, но более дорогие путы подчеркивают сохраняющийся спрос на защиту от падения.
Пока руководящие принципы политики или геополитика не дадут более четкий сигнал, BTC, вероятно, останется в своем диапазоне, торгуясь как актив, чувствительный к макрофакторам, а не как исключительно крипто-нативный актив.
Проще говоря, BTC больше не ведет себя как чисто высокобета-технологическая акция, но и стабильных, золотообразных потоков в качестве безопасного актива пока не наблюдается. Такая обстановка благоприятствует структурированной продаже премиумов и дисциплинированной торговле в диапазоне, а не попыткам поймать пробои.
Обложка от Perplexity, графики OILUSD и BTCUSD с TradingView