Адам Бэк, криптограф, чьи работы буквально цитируются в белой книге Bitcoin, хочет создать стратегию Уоррена Баффета для эпохи Bitcoin. Его компания, Bitcoin Standard Treasury Company, позиционирует себя не как еще один пассивный держатель Bitcoin, а как активный управляющий казначейством, который увеличивает количество Bitcoin на акцию со временем.
Числа за презентацией
BSTR Holdings планирует запуститься с балансом в 30 021 BTC. По текущим ценам эта сумма стоит значительно более $3 млрд, что делает компанию одной из крупнейших корпоративных держателей bitcoin в мире еще до начала торгов.
Разбивка примечательна: 25 000 BTC поступили от основателей, включая Back и Blockstream Capital, а 5 021 BTC — от того, что компания описывает как первое американское PIPE-инвестиционное обязательство в bitcoin. Кроме того, BSTR стремится привлечь до 1,5 млрд долларов США дополнительного PIPE-финансирования для продолжения покупок.
Инструментом для выхода на публичный рынок является слияние с Cantor Equity Partners I — SPAC, собравшим примерно 200 миллионов долларов на своем IPO. Тикер будет BSTR, торговля будет проходить на Nasdaq, а целевая дата завершения де-SPAC — апрель 2026 года при условии одобрения акционерами.
Почему «Berkshire Hathaway 2.0», а не просто еще один MicroStrategy
BSTR сознательно проводит различие. Компания заявляет, что не будет просто накапливать и хранить bitcoin. Она планирует генерировать доход с помощью так называемых «битакоин-ориентированных стратегий» и активно использовать bitcoin на рынке. Сравнение с Berkshire Hathaway является амбициозным, но конкретным: компания Беркшира не просто хранит наличные, а направляет капитал в операционные бизнесы и инвестиции для увеличения доходности.
Версия Бэка этого подхода предполагает использование bitcoin в качестве базового актива вместо долларов США. Цель — увеличивать сумму bitcoin, приходящуюся на каждую акцию со временем, что является принципиально иной метрикой, чем просто отслеживание роста цены bitcoin.
Адам Бэк изобрел Hashcash — систему доказательства выполнения работы, которая напрямую вдохновила механизм майнинга Bitcoin. С 2014 года он руководит Blockstream — одной из самых технически надежных компаний по инфраструктуре Bitcoin.
Компания также обратила внимание на заметную рыночную динамику: покупки bitcoin публичными компаниями в конечном итоге могут достичь в 10 раз большего объема, чем ежедневная добыча.
Что это значит для инвесторов
Расчет рисков также отличается. Активное управление биткоин-казначейством предполагает контрагентский риск, риск исполнения стратегии и постоянную волатильность базового актива. Инвесторам необходимо оценить, действительно ли деятельность BSTR по генерации дохода приносит доходы, оправдывающие сложность, или же она вводит риски, которых избегает простая стратегия «купить и держать».
Также есть вопрос по SPAC. Слияния De-SPAC в последние годы имели неоднозначную историю, и многие компании после слияния торгуются значительно ниже своих первоначальных оценок.