Объём спотовой торговли bitcoin сократился на 81% с октября 2025 года, согласно рыночной заметке от CryptoQuant. Снижение, отслеживаемое аналитиком Darkfost, повторяет модель, последний раз наблюдавшуюся в конце 2022 и начале 2023 года, прямо перед завершением медвежьего рынка и возвращением волатильности.
Этот ранний эпизод является информативным. В первом квартале 2023 года объемы спотовых сделок снизились до многолетних минимумов, пока BTC консолидировался в диапазоне между 16 000 и 18 000 долларов. За этим последовал резкий пробой, который привел Bitcoin к новым максимумам в течение следующих двух лет. Текущая ситуация кажется похожей — ежедневное участие снижалось в течение нескольких месяцев, а объем трансферов в сети и активность на бирже стабилизировались в безэнергичном диапазоне.
Когда объемы спота падают
Снижение объема на зрелом активе часто сигнализирует об истощении. Продавцы, которые в панике вышли во время спада, уже покинули рынок. Покупатели ожидают, пока не появится более четкий сигнал. Отсутствие активности может быть предвестником волатильного роста, поскольку при низкой ликвидности даже умеренный приток капитала может вызвать значительные колебания цены.
Однако основная работа по инфраструктуре не остановилась. Активность разработчиков на ведущих блокчейнах остается высокой, что указывает на то, что развитие криптовалюты не следует за книжками ордеров на споте. Ethereum, BNB Chain и Polygon продолжают демонстрировать высокий уровень еженедельных коммитов, несмотря на снижение интереса со стороны розничных инвесторов.
Политический момент также деликатен. Крупный криптовалютный законопроект встречает ожесточенное сопротивление со стороны банковских групп за несколько дней до голосования в Сенате, что добавляет уровень регуляторной неопределенности, способный отпугнуть крупных игроков от вложения капитала.
Аргументы в пользу осторожности
Прошлые паттерны не являются картой пути. Восстановление 2023 года было обусловлено ожиданиями снижения ставок ФРС и появлением новых нарративов вокруг биткоин-ETF, что создало попутный ветер. В середине 2026 года макрообстановка менее однозначна. Процентные ставки остаются устойчивыми, и смена настройки на рискованные активы, которая подпитывала предыдущие ралли, не гарантирует возвращения в том же виде.
Кроме того, падение объемов спот-торговли на 81% может просто отражать смещение рынка в другое место. Преобладание деривативов, увеличение использования OTC-десков и институциональные внебиржевые расчеты изменили способ выполнения крупных сделок. Снижение объема спот-торговли, сообщаемого биржей, не всегда означает снижение общего спроса.
Что кажется определённым, так это то, что текущая стагнация не может длиться бесконечно. Периоды сжатия такой глубины обычно разрешаются в течение недель или месяцев. То, будет ли разрешение в виде пробоя или прорыва, вероятно, зависит от следующего катализатора — будь то регуляторное решение, макроизменение или внезапный приток от ETF. Пока что сигнал на цепочке ясен: рынок тих, и это не мелочь.