Bitcoin кажется, демонстрирует признаки восстановления на-chain прибыльности, несмотря на то, что весь рынок по-прежнему сталкивается с неопределенностью относительно того, где в этом цикле могут окончательно сформироваться минимумы. Широко наблюдаемый показатель — соотношение прибыли от потраченных выходов (SOPR) — в 2026 году держится выше уровня безубыточности необычно долгое время, повторяя модели, обычно наблюдаемые ранее во время отскоков бычьего рынка.
В то же время аналитик Дэвид Пьюл предупредил в недавнем интервью, что улучшение SOPR само по себе может быть недостаточным для вывода о том, что дно медвежьего рынка уже сформировалось. Его точка зрения предполагает, что инвесторы должны учитывать возможность дальнейшего снижения, даже несмотря на то, что поведение на цепочке становится более позитивным.
Основные выводы
- Согласно CryptoQuant, Bitcoin SOPR остается выше порога безубыточности 1 с 19 августа, сейчас около 1,002.
- Текущая трехнедельная тенденция — самая длительная бычья серия SOPR в 2026 году, паттерн, часто ассоциируемый с условиями раннего восстановления бычьего рынка.
- Анализ когорт кошельков Checkonchain показывает, что прибыльность UTXO начинает напоминать динамику бычьего рынка, включая большее количество фиксации прибыли, которая не сразу превращается в убытки.
- Несмотря на восстановление SOPR, Дэвид Пьюлл говорит, что инвесторам все еще нужно больше доказательств, прежде чем предполагать, что дно следующего медвежьего рынка уже сформировалось.
Самая длинная бычья тенденция SOPR в 2026 году
Платформа криптоаналитики CryptoQuant сообщает, что SOPR биткоина находится выше уровня безубыточности 1 с 19 августа. SOPR оценивает, перемещаются ли монеты, потраченные в сети, с прибылью или убытком по сравнению с ценой, по которой они были приобретены в предыдущей транзакции — поэтому значения выше 1 обычно указывают на то, что потраченные выходы чаще реализуются с прибылью.
В текущем чтении SOPR находится около 1,002 — уровня слегка выше безубыточности, но важного, поскольку этот показатель склонен долго колебаться вокруг 1. Что выделяется здесь — это продолжительность: показатель остаётся бычьим уже три полные недели, что является самым длительным таким периодом за весь этот год.
Это важно для трейдеров, потому что SOPR отражает не просто однократный отскок — он может сигнализировать о переходе рынка от поведения «рост, затем продажа», характерного для медвежьих фаз, к паттернам «покупай на просадке», часто наблюдаемым на ранних этапах восстановления бычьего рынка.
Анализ когорт кошельков указывает на смену в сторону фиксации прибыли
SOPR можно дополнительно разделить по когортам кошельков, чтобы определить, растет ли прибыльность в первую очередь среди новых участников или же долгосрочные держатели также начинают тратить активы, что свидетельствует о всеобъемлющем восстановлении. Как отмечается в комментариях, связанных с CryptoQuant, разбивка SOPR по группам инвесторов позволяет понять, сосредоточена ли прибыль на блокчейне или становится более распространенной.
Опираясь на этот тип анализа, Checkonchain выделил SOPR для краткосрочных держателей (STH) — показатель прибыльности монет, удерживаемых до шести месяцев без продажи. В посте за выходные на X Checkonchain отметил, что структура рынка начинает напоминать поведение, характерное для ранней стадии восстановления бычьего рынка:
На медвежьих рынках ралли в прибыль обычно продаются. На бычьих рынках короткие резкие движения ниже безубыточности часто становятся возможностями для покупки на падении. Текущая структура начинает напоминать ранние восстановления бычьего рынка.
Это не означает, что просадки невозможны, а то, что рынок может не возвращаться быстро к убыточным условиям после возвращения к прибыльности. Если это продолжится, это укрепит аргумент в пользу того, что рынок смещается в сторону более устойчивого накопления, а не временных отскоков.
Дэвид Пуэлл: SOPR помогает, но риск снижения сохраняется
Даже несмотря на улучшающуюся тенденцию SOPR, Дэвид Пьюлл — инвестор и управляющий портфелем, известный созданием индикатора Puell multiple — подчеркнул в интервью с CryptoQuant, опубликованном 4 сентября, что инвесторы не должны предполагать, что следующее дно медвежьего рынка уже сформировалось.
Позиция Пелла сложилась на фоне того, что рынок BTC/USD удерживается в локальном диапазоне около $80 000. Он утверждал, что для изменения своей долгосрочной ориентации на уже подтвержденное восстановление требуется больше доказательств. Когда его спросили, как может развиваться 25%-й рост биткоина в августе по мере приближения к IV кварталу, Пелл предположил, что дальнейший рост — менее вероятный исход, и обозначил свою позицию как риск снижения.
В его словах: «На наш взгляд, на данный момент мы рассматриваем это как риск снижения». Он также подчеркнул ключевое условие для изменения своей позиции: SOPR должен оставаться выше 1 в течение более длительного периода, а также необходимо выполнение более общего требования, согласно которому инвесторы «систематически реализуют прибыль, не допуская возврата цены к новому минимуму».
Важно, что тезис Пелла не основывается исключительно на прибыльности в цепочке. Он также указал на техническое требование — биткоин должен начать формировать последовательность более высоких максимумов и более высоких минимумов на недельных таймфреймах. Cointelegraph ранее сообщал, что эта модель по-прежнему отсутствует на недельных графиках, что подтверждает идею о том, что улучшение показателей в цепочке может в настоящее время опережать структуру цены.
От «медвежий рынок закончился» до «докажи это»: что наблюдать дальше
Восстановление SOPR также следует за ранее высказанными комментариями генерального директора CryptoQuant Ки Ён Джу, который — на основе данных индикатора цикла бычьего/медвежьего рынка платформы — заявил, что медвежий рынок уже «закончился». Это раннее утверждение, в противовес более осторожным требованиям Пьюэлла, подчеркивает постоянное напряжение в анализе крипторынка: он-чейн сигналы могут улучшаться до того, как цена подтвердит новый режим, и различные индикаторы могут двигаться с разной скоростью.
То, на чем читателям следует сосредоточиться сейчас, — это перейдет ли серия SOPR в устойчивый сдвиг, а не станет временным отклонением. Пелл эффективно задает планку: SOPR должен удерживаться выше точки безубыточности дольше, пока цена не возвращается к новым минимумам цикла. Торговцам и инвесторам также следует следить за тем, начнет ли недельная ценовая динамика демонстрировать структуру более высоких максимумов и более высоких минимумов, которую, по словам Пелла, еще не хватает.
Если SOPR сохранит бычий тренд, а недельная структура в конечном итоге укрепится, текущая на-цепочечная модель может перейти от «сходства с ранним восстановлением» к более сильному подтверждению смены цикла. Если же SOPR снова снизится до убытков, а цена не сможет сформировать тренд, рынок может демонстрировать характерную для медвежьего рынка волатильность, при которой фиксация прибыли не сохраняется.
Эта статья была первоначально опубликована как Bitcoin SOPR достигает самого длительного периода прибыли в 2026 году на фоне смены взглядов на медвежий рынок на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.