Неделя — это долгий срок для биткоина. 17 августа лишь 26,1% предложения биткоина от краткосрочных держателей находились в прибыли. К 24 августа этот показатель почти утроился до 74,9%, согласно данным CryptoQuant. Катализатором стало колебание цены примерно на $14 000, которое подняло BTC с примерно $63 000 до $77 000 за семь дней.
Этот сдвиг является одним из самых быстрых изменений настроений среди краткосрочных держателей — тех, кто держит свои монеты менее 155 дней, за последние годы. И он уже меняет то, как эти инвесторы взаимодействуют с биржами.
От панической продажи к сбору прибыли
Цифры говорят о чёткой картине. 16 августа чистый приток краткосрочных держателей на биржу составил -18 700 BTC. Это отрицательное значение означает, что с биржи уходило больше монет, чем поступало — классический признак того, что держатели выводят активы с рынка в периоды убытков. На следующий день, 17 августа, наблюдалась аналогичная картина: -11 900 BTC.
Затем произошел разворот. К 24 августа чистые притоки на биржу от краткосрочных держателей изменились на положительные 28 600 BTC, что означает, что краткосрочные держатели активно депонировали монеты на биржах — как правило, это предшествует продаже.
Аналитик CryptoQuant Аксель Адлер-младший отметил смену, отметив, что изменение поведения тесно коррелирует с восстановлением цены bitcoin. Когда монеты перемещаются на биржу после периода убытков, это капитуляция. Когда они перемещаются на биржу после восстановления цен, это фиксация прибыли. Одно и то же действие, совершенно другая мотивация.
Это различие важно, потому что оно показывает, действуют ли держатели из-за страха или из уверенности. Сейчас данные указывают на уверенность, хотя эта уверенность несет свои собственные риски.
Неожиданный рост в августе
Выступление биткоина в августе было исторически посредственным, если не хуже. Этот месяц обычно относится к одним из слабейших по доходности BTC за год. В этом году — не так.
Биткоин показал месячную прибыль в диапазоне 22–25% в августе, что стало лучшим августовским результатом за более чем десятилетие. Сильные притоки средств в биржевые фонды способствовали росту, обеспечивая стабильный поток институционального спроса, который дал основу для роста цены, выходящую за рамки чистой спекуляции.
Рост с $63 000 до $77 000 наградил не только краткосрочных держателей. Он также вывел многих из них из убыточных позиций, которые определяли их опыт в начале месяца. До отскока как краткосрочные, так и некоторые долгосрочные держатели демонстрировали признаки капитуляции, переводя монеты на биржу с убытками по мере падения цен.
Эта фаза капитуляции, хотя и болезненная для участников, вероятно, помогла сформировать дно для последующего восстановления. Когда слабые руки продают, а более сильные покупатели поглощают их предложение, результатом часто становится более чистая база, с которой цены могут расти.
Вопрос перегрева
Фиксация прибыли не является изначально медвежьим сигналом. Это естественная часть любого роста, и рынки могут поглотить продавческое давление, пока спрос с другой стороны сделки остается устойчивым. Вопрос в том, не переходит ли текущий уровень притока средств в зону, способную дестабилизировать восстановление.
Адлер-младший отметил конкретный порог, за которым стоит следить: устойчивый чистый приток свыше 25 000 BTC от краткосрочных держателей может повысить риск перегрева рынка. Значение от 24 августа, составившее 28 600 BTC, уже превысило этот порог, однако одного дня выше порога недостаточно для формирования тренда.
Если краткосрочные держатели продолжат пополнять коины с такой скоростью, а новый спрос не сможет за ними угнаться, давление на продажу может начать влиять на цену. Представьте это как концертный зал: несколько человек, уходящих во время антракта — это нормально. Половина зала, одновременно направляющаяся к выходам — это проблема.
Эта динамика создает напряжение, которое, скорее всего, определит ближайшие недели. С одной стороны, у вас рынок, который только что показал лучший август за несколько лет, при этом потоки ETF обеспечивают структурный спрос. С другой стороны — группа недавно прибыльных держателей, которые могут быть склонны закрепить прибыль после трудного периода.
Для устойчивости ралли новые покупатели должны поглотить весь объем предложения, который краткосрочные держатели решат выпустить. Первым местом, где проявится дисбаланс, станут данные в цепочке. Если чистые притоки останутся высокими, а импульс цены ослабнет, рынок может сигнализировать, что дистрибуция опережает накопление.
Долгосрочные держатели добавляют еще один уровень сложности. Хотя текущий акцент сделан на краткосрочном поведении, активность ДД в начале августа также показывала признаки капитуляции. То, перешли ли эти держатели с более длительным сроком обратно в режим накопления или готовятся ли они взять прибыль вместе со своими краткосрочными коллегами, может усилить или ослабить любое последующее движение.
Переход от капитуляции к фиксации прибыли в конечном итоге является признаком восстанавливающегося рынка. Держатели, которые ранее находились в убытке, теперь в плюсе, и это меняет психологию таким образом, что отражается на книге ордеров и индикаторах настроения. Однако восстанавливающиеся рынки всё ещё могут споткнуться, особенно когда крупная группа участников внезапно получает причину для продажи после недель отсутствия таковой.