Bitcoin совершил удовлетворительный рост с 60 тыс. до 83 тыс. Однако крайне важно понять, исходил ли этот рост со стороны SPOT или со стороны DERIVATIVES.
1️⃣ Начнём с анализа стороны деривативов.
❌ Во время движения с 60 тыс. до 83 тыс. мы не наблюдаем значительного роста открытого интереса, объёма или базиса на фьючерсах CME, где торгуют институциональные участники и фонды. Вместо устойчивого и сильного расширения, последовавшего за ростом цены, показатели в основном оставались волнистыми в пределах диапазона.
❌ Аналогичным образом наблюдается снижение открытого интереса и объёма на опционах CME.
❌ С 60 тыс. до 83 тыс. ставки финансирования на бессрочных деривативах централизованных бирж оставались отрицательными, а цена деривативов оставалась ниже цены SPOT.
❌ Также не было значительного роста открытого интереса на опционах Deribit.
❌ При этом, несмотря на крайне низкий и сжатый уровень IV и RV, цена поднялась с 60 тыс. до 83 тыс.
2️⃣ Теперь посмотрим на сторону SPOT.
✅ На графике SPOT ETF явно видно, что покупки происходили именно в этот период.
✅ Несмотря на то, что Премиальный индекс Coinbase иногда опускался в отрицательную зону, в целом он восстановился и оставался положительным.
✅ Кумулятивные дельты объёма (CVD) на централизованных биржах росли в течение всего этого периода.
РЕЗУЛЬТАТ очевиден: этот рост был обусловлен спросом со стороны SPOT. Он не был подогрет кредитным плечом со стороны деривативов.
Со стороны деривативов наблюдалось больше скептицизма, отсутствие интереса и поведение хеджирования.
SPOT ETF следовали за общим ростом NASDAQ, и BTC также рос вместе с NASDAQ.
Росты, обусловленные SPOT, на самом деле имеют прочную основу.
Однако тот факт, что на стороне деривативов не было ни энтузиазма, ни уверенности, делает этот рост ростом с одной недостающей «ногой».
Моё предпочтение — видеть рост, при котором одновременно присутствует энтузиазм на стороне деривативов и сильный спрос со стороны SPOT.
