Знакомый четырехлетний цикл роста и спада bitcoin может терять свою силу, поскольку все более важными драйверами рынка становятся сокращение эмиссии, институциональный спрос и макроликвидность.
Аналитик на блокчейне Уилли Ву заявил в четверг, что биткоин в конечном итоге может перейти к шести-восьмилетнему циклу краткосрочных долгов, который влияет на традиционные финансовые рынки. Его основной аргумент заключается в том, что внутренний шок предложения биткоина стал слишком малым, чтобы доминировать в поведении цены так, как это было раньше.
Дебаты проходят в необычайно актуальный момент. Bitcoin восстановился с минимумов 2026 года, недавно торгуясь в диапазоне высоких 70 000 долларов после примерно 25%-го роста в августе, но по-прежнему значительно ниже рекорда октября 2025 года выше 126 000 долларов.
Шок от халвинга биткоина становится меньше
Четырехлетний цикл bitcoin традиционно тесно связан с халвингом — событием, которое примерно каждые четыре года снижает вознаграждение майнеров на 50%. Руководство по халвингу от Coinpaper объясняет, как этот процесс снижает поток нового BTC и исторически совпадает с крупными рыночными циклами.
Аргумент Ву заключается в том, что механизм все еще существует, но его экономическое значение ослабевает. Годовой выпуск сейчас составляет около 0,8% от предложения, а следующее снижение должно еще больше уменьшить эту ставку.
Fidelity Digital Assets независимо пришла к аналогичному более широкому выводу. В феврале компания утверждала, что снижающаяся волатильность bitcoin, растущая рыночная капитализация и более глубокое участие институциональных инвесторов могут означать, что классический четырехлетний цикл становится менее актуальным. Fidelity отметила, что биржевые продукты и крупные публичные компании совместно владели почти 12% обращающихся bitcoin в начале этого года.
ETF и политика ФРС уже влияют на bitcoin
Последние движения цены придают некоторую поддержку тезису Woo.
Восстановление bitcoin в августе было обусловлено не только дефицитом, но и ликвидностью рынка казначейских облигаций, падением доходностей, закрытием коротких позиций и резким возвращением спроса со стороны институциональных ETF. Coinpaper зафиксировал примерно 3,52 млрд долларов США притока средств в Bitcoin ETF в августе — самый сильный месячный показатель 2026 года.
Эти потоки ETF создали канал спроса, которого не существовало во время предыдущих циклов халвинга биткоина.
В то же время биткоин остается крайне чувствительным к денежно-кредитной политике. Недавний рыночный обзор от Coinpaper показал, что BTC упал ниже $77 000 после усиления сигналов Федеральной резервной системы, ориентированных на жесткую политику, что укрепило доллар и повысило доходности.
Это именно тот тип макро-зависимости, который, по мнению Woo, в конечном итоге может заменить халвинг в качестве основного механизма Bitcoin.
Четырехлетний цикл еще не умер
Существует и сильный контраргумент.
Пик биткоина в октябре 2025 года наступил примерно через 18 месяцев после халвинга в апреле 2024 года, что в целом соответствует предыдущим окнам пиков после халвинга. Последующее снижение также напоминает поведение в предыдущих циклах.
Bitcoin также прошел слишком мало полных рыночных циклов, чтобы доказать, что шестилетняя-восьмилетняя структура заменила старую модель.
На данный момент более обоснованный вывод заключается не в том, что четырехлетний цикл исчез, а в том, что он может больше не быть единственной значимой силой. Bitcoin все чаще торгуется в соответствии с традиционными условиями ликвидности, институциональными портфелями и ожиданиями по процентным ставкам.
Охват Bitcoin недавним ростом, вызванным казначейством от Coinpaper уже иллюстрирует этот сдвиг.
Если Уу прав, следующий цикл биткоина может быть в конечном итоге определён не столько запрограммированным событием предложения, сколько теми же кредитными и ликвидностными силами, которые движут акциями, облигациями и более широкой глобальной финансовой системой.