Десять лет назад криптовалютный рынок был простым: когда биткойн БТЦ$77.973,71 взлетел, около 500 или более альтернативных криптовалют последовали за ним; когда он рухнул, весь рынок обрушился. Портфели, распределенные между "разнообразными токенами" с уникальными случаями использования, выглядели диверсифицированными на бумаге, но обвалились во время падений биткойна.
Перемотаем время в 2026 год, и почти ничего не изменилось, несмотря на то, что количество альткойнов увеличилось до нескольких тысяч.
Несмотря на учреждения предположительно рисование криптовалюта как многосторонняя классификация активов, подобная акциям, с каждым проектом, который имеет уникальную инвестиционную привлекательность, реальность мрачная. Рынок все еще однонаправлен, следует за BTC вверх и вниз, не предлагая никакого реального разнообразия.
Динамика цен с начала года подчеркивает этот факт. Цена биткойна упала на 14% до 75 000 долларов, что является самым низким уровнем с апреля прошлого года, почти все основные и второстепенные токены потеряли примерно такую же сумму, если не больше.
CoinDesk имеет 16 индексов, отслеживающих эффективность различных монет с уникальными случаями использования и привлекательностью, и почти все упали 15% до 19% в этом году. Индексы, связанные с DeFi, смарт-контрактами и монетами вычислений, упали на 20%-25%.
Вот где становится еще тревожнее: токены, связанные с блокчейн-протоколами, приносящими реальный доход, снизились вместе с BTC.
Согласно DefiLlama, децентрализованные биржи и протоколы кредитования и заимствования, такие как Hyperliquid, Pump, Aave, Jupiter, Aerodrome, Ligther, Base, и блокчейны первого слоя, такие как Tron, находятся среди ведущих источников дохода за последние 30 дней. Это резко контрастирует с биткойном, который недавно не справился со своей двойной функцией как цифрового золота, так и инфраструктуры для платежей.
Собственные токены большинства этих протоколов находятся в минусе. Например, токен AAVE ведущего протокола кредитования на базе Ethereum Aave упал на 26%. HYPE Hyperliquid остается в одиночестве, вырос на 20%, даже несмотря на падение с 34,80 до 30 долларов, что стимулируется ростом торговли токенизированным золотом и серебром.
Недовольный тренд является результатом популярного повествования, которое называет токены с высокой капитализацией, такие как биткойн, эфир и солана, безопасными убежищами (безопасными карманами во время спадов), в то время как доходные проекты называют волатильными, согласно некоторым наблюдателям.
«Жокеры, управляющие этой индустрией, будут продолжать говорить вам, что BTC, ETH и SOL являются "безопасными основными активами" — тем временем единственными, которые приносят прибыль в нисходящие периоды, являются $HYPE, $PUMP, $AAVE, $AERO и некоторые другие протоколы DeFi», Джефф Дорман, главный инвестиционный директор Arca, сказал на X.
Он добавил, что криптоиндустрии нужно перенять опыт традиционных рынков, создавая консенсус вокруг действительно устойчивых секторов, таких как платформы DeFi, и усиливая их привлекательность как убежища через биржи, аналитиков и фонды.
Так же, как брокеры Уолл-стрит и исследовательские компании выделяли "потребительские товары первой необходимости" или "облигации инвестиционного качества" как фаворитов в периоды спада, превращая данные в превосходство по цене во время медвежьих рынков, криптовалюта должна утвердить и продвигать свои убежища, чтобы они стали реальными.
«Почему вы думаете, что определенные корпоративные облигации и акции показывают лучшие результаты, чем другие, в непростые времена? Потому что отрасль решила, что определенные секторы являются "оборонительными" — товары народного потребления, коммунальные услуги, здравоохранение и т. д.», — объяснил Дорман.
Согласно Markus Thielen, основатель 10x Исследованиечастью проблемы являются стейблкоины, цифровые токены, стоимость которых привязана к внешней цене, например, к доллару США. Их часто рассматривают как эквивалент наличных денег. И поэтому, когда крупнейшая криптовалюта падает, трейдеры снижают риски своих портфелей, переходя в стейблкоины.
«В отличие от акционных рынков, где капитал обычно должен оставаться вложенном, появление стейбилькоинов кардинально изменило позиционирование в криптовалюте. Стейбилькоины позволяют инвесторам быстро перейти от позиции быков к нейтральной экспозиции, эффективно выполняя роль оборонительного распределения в криптовалютном рынке», — сообщил Тилен CoinDesk.
Он добавил, что биткойн всегда был наиболее доминирующей криптовалютой, постоянно составляя более 50% общей рыночной стоимости цифровых активов. Это делает более сложным диверсифицирование.
«[Все еще] среди крупных токенов BNB и TRX исторически вела себя более оборонительным образом, при этом у TRX самые сильные оборонительные характеристики», - отметил он. TRX упал всего на 1% в этом году, превзойдя более резкое падение BTC.
Участие институциональных инвесторов на рынке биткойнов резко возросло после дебюта ETF на спот-рынке в США два года назад. Это видно из доли BTC в общем криптовалютном рынке, которая с тех пор держится выше 50%.
Этот тренд вряд ли изменится, что означает, что перспективы более широкого отделения крипторынка от биткойна выглядят мрачно.
«Он продолжит концентрацию в BTC, поскольку текущий спад помогает уничтожить проекты-зомби и нерентабельные бизнесы», — Джимми Янг, сооснователь поставщика институциональной ликвидности Орбит Маркетс.