Наблюдается значительное расхождение в ончейн-структуре bitcoin: реализованные убытки достигли цикловых максимумов, несмотря на продолжение сжатия активности предложения. Это указывает на возможную фазу истощения продаж.
Согласно последнему анализу, опубликованному Экселем Адлером-младшим, чистая реализованная прибыль/убыток биткоина, отслеживающая баланс между реализованной прибылью и убытками по всем UTXO, резко ушла в отрицательную зону, и убытки достигли почти $2 млрд в январе-феврале 2026 года. Этот показатель в последний раз фиксировался на таких уровнях во время медвежьего рынка 2022–2023 годов.
Предложение не движется
Такая картина возникает после длительного периода с октября 2023 года по конец 2024 года, когда показатель оставался стабильно положительным на фоне роста с $30 000 до пика в $125 000. Текущая доминанта реализованных убытков, особенно при стабилизации цен в диапазоне $65 000–$75 000, указывает на давление капитуляции со стороны слабых держателей, что исторически ассоциируется с периодами рыночного стресса и сжатия продаж.
Однако Адлер-младший объяснил, что этого одного недостаточно для подтверждения разворота тренда. В то же время показатель Supply Active 30D Change, измеряющий изменения доли недавно перемещенных монет, снизился ниже нуля. Это указывает на сокращение «молодых» UTXO и снижение движения монет, что контрастирует с предыдущими бычьими фазами, когда резкие скачки выше 12% по этому показателю сопровождали сильный рост цены.
Текущее снижение означает, что монеты становятся все более бездействующими и отражает отсутствие широкого распределения, несмотря на высокие реализованные убытки. Адлер-младший добавил, что эти факторы свидетельствуют об истощении продаж, обусловленных убытками, а не подтвержденном восстановлении спроса.
Расхождение указывает на то, что, хотя некоторые участники рынка сдаются, большая часть держателей остается неактивной. Структурно это согласуется с фазами накопления или поглощения, хотя подтверждение требует устойчивого восстановления 7-дневной скользящей средней чистого реализованного PnL в положительную зону при сохранении низкой активности предложения.
Основные риски впереди
Более важно, основной риск заключается в сценарии, при котором активность предложения ускоряется до восстановления PnL, что будет указывать на возобновление дистрибуции, а не на органическое восстановление.
Пока такое подтверждение не появится, текущий рыночный режим остается нейтральным, а условия указывают на сжатие продавческого давления, а не на начало определенного бычьего разворота.
Пост Bitcoin Realized Losses Hit Extremes While Supply Remains Frozen появился первым на CryptoPotato.