Последний рост bitcoin BTC$76,811.75 к уровню $80 000 демонстрирует признаки напряжения: низкий объём торгов и слабая активность на деривативах вызывают вопросы относительно устойчивости этого роста.
В еженедельном отчете глава 10x Research Маркус Тилен отметил несоответствие между движением цены и реальным участием на рынке. «Биткоин вырос на 4,7% за прошлую неделю, однако сопутствующие данные говорят о более осторожной ситуации на фоне», — написал он.
Объёмы торгов резко снизились. Недельный объём торгов bitcoin оказался на 17% ниже среднего, а объём ether (ETH) упал на 20%. В то же время ставки финансирования — показатель позиций с плечом — остаются глубоко отрицательными. «Ставки финансирования снизились на 6,8% до 3-го перцентиля, а объёмы упали на 33% до 4-го перцентиля», — сказал Тилен, добавив, что рост был обусловлен спотовыми покупками или закрытием коротких позиций, а не уверенностью в длинных позициях с плечом.
Это различие имеет значение. Покупка на споте, часто связанная с институциональным спросом, как правило, более стабильна, но менее взрывна, чем сделки с плечом. Она также оставляет рынок без того импульса, который обычно наблюдается при сильных бычьих трендах.
Институциональные потоки стали ярким пятном. Bitcoin ETF зафиксировали девять дней подряд притока средств, что помогло увеличить общий приток в апреле до $2,5 млрд. Доминирование Bitcoin также выросло до 60%, что свидетельствует о концентрации капитала в крупнейшей криптовалюте, а не о его распределении по рынку.
Тем не менее Тилен предупредил, что структура ралли остается хрупкой. «Рынок перешел от более активно торгуемой среды к той, в которой участники в основном находятся в стороне», — написал он, описав «режим с низким финансированием и низким объемом, который исторически отражает колебания, а не импульс».
Рынки опционов подтверждают эту точку зрения. Волатильность упала в нижний квартиль своего исторического диапазона, и трейдеры учитывают относительно скромные колебания цен в течение предстоящей недели. «Рынок ценит относительно спокойную обстановку», — отмечается в отчете, даже несмотря на то, что показатели настроений приближаются к повышенным уровням.
Ethereum рисует похожую картину, хотя с ещё более слабым участием. Объёмы снизились более чем на 50%, а позиции по деривативам показывают ограниченный аппетит к риску. «Взрывное падение объёмов указывает на рынок, где уверенность остаётся низкой, а участники в основном отстранены», — сказал Тилен.
Несмотря на эти сигналы, ситуация не является однозначно медвежьей. При ограниченных плечевых длинных позициях риск принудительной ликвидации внизу снижается. «Краткосрочный риск/доходность асимметрично направлен вверх, если появится катализатор», — написал Тихлен.
Этот катализатор может исходить извне крипто-пространства. В отчете подчеркиваются макроэкономические события как ключевой фактор, который может определить направление в ближайшие дни. Пока что рост bitcoin кажется устойчивым, но без более активного участия он может испытывать трудности с удержанием уровня, если более широкие рыночные условия не окажут поддержки.