Этот редакционный материал взят из выпуска новостной рассылки Week in Review за эту неделю, который был отправлен подписчикам в пятницу.Подпишитесь на рассылку, чтобы получать этот еженедельный редакционный материал сразу после его завершения. В рассылке также представлены самые важные новости недели с комментариями к каждой из них.
С прошлой пятницы биткоин поднялся с примерно $64 000 выше $66 500, а затем упал до $65 000 на ранней пятничной утренней сессии. Несмотря на нестабильность и общее снижение американских акций, вызванные в основном крупнейшими технологическими компаниями, биткоин оставался устойчивым. На рынки акций оказывали давление три риска: опасения по поводу капитальных расходов в сфере ИИ, рост цен на нефть и рост доходности облигаций.
Если на прошлой неделе опасения, связанные с ИИ, сосредоточивались на Kimi K3, то на этой неделе основное внимание уделялось опасениям по поводу капитальных расходов из-за раскрытия квартальной отчетности. После объявления первого квартала отрицательного свободного денежного потока как минимум за десятилетие, Google (Alphabet) закрылся ниже своей 100-дневной скользящей средней лишь во второй раз с апреля. Tesla упала на 14% из-за расходов на ИИ и пропуска прибыли. Вновь рынок борется с вопросом, могут ли гипермасштабируемые компании финансировать эти огромные капитальные расходы даже при падении свободного денежного потока. Даже если они смогут, как следует ценивать их акции в дальнейшем? Некоторые видят возможности, как в случае с Google, поскольку спрос на ИИ все еще значительно превышает предложение и будет сохраняться еще довольно долго.
Нефть поднялась выше 100 долларов за баррель, вызвав страхи резкого роста прогнозов цен на нефть. Однако нефтяным быкам следует быть осторожными, цена может рухнуть после одного заявления Трампа. Очевидно, рост цен на нефть сначала является инфляционным фактором, снижая вероятность снижения процентных ставок ФРС.
Устойчиво высокие доходности американских облигаций также делают более маловероятными сокращения ставок ФРС в краткосрочной перспективе. Это встречный ветер для рисковых активов, поскольку доходность 30-летних американских облигаций сейчас держится выше 5% дольше, чем когда-либо с 2007 года. К счастью, есть признаки того, что опасения по поводу доходностей, возможно, достигли пика, по крайней мере, на время. Действительно, недавний откат облигаций мог создать возможность для покупки поколения.
Переходим к криптовалютам: сигналы дна становятся всё чаще! Многие из этих сигналов основаны на ощущениях или интуиции, но другие используют данные для определения дна. Посередине находятся такие, как DonAlt, опирающиеся на настроения в сочетании с техническим анализом. Или Algod, который поражён тем, насколько повысилось качество проектов по сравнению с пятью годами назад и считает, что где-то есть несколько незамеченных проектов с потенциалом 1000x. Даже постоянно скептично настроенный Pledditor, похоже, становится бычьим.
Прежде чем переходить к бычьим сигналам дна, стоит предупредить. Астекз предупреждает, что вам, скорее всего, придется пережить еще одно резкое падение до конца года, прежде чем произойдет V-образный отскок «к небесам». Не говоря уже обо всех ранее рассмотренных факторах давления на акции и макроэкономике.
Переходим к следующему. Самым надежным сигналом дна, возможно, является исчезновение крупных цифровых активных казначейств (DAT). Satsuma Technology, поддерживаемая Марком Моссом, проголосовала за продажу всех оставшихся 668 BTC, возврат капитала и закрытие. Джек Маллер объявил, что оставляет пост генерального директора Twenty One, который является DAT, привлекшим миллиарды и потерявшим 92% стоимости акций за год. Мэттью Сигел ведет список DAT, отказывающихся от своих стратегий накопления криптовалюты, не потому, что он жесток, а потому что считает это хорошим знаком. Феликс из Forward Guidance согласен.
Стратегия сотрудничает, генерируя собственные сигналы дна. В третью неделю подряд компания увеличила свои долларовые резервы на 225 миллионов долларов.
Бычий катализатор, за которым следят все, — CLARITY. Bitcoin вырос после того, как министр финансов Бессент заявил, что законопроект находится на одной ярдовой линии. Сложность возникла из-за Белого дома, который поддержал этические требования. Сенатор Луммис назвала этические требования примером того, как президент выбрал более высокий стандарт, чем требует закон. Общая реакция, скажем так, не была воодушевленной.
Один крупный аккаунт в X отметил, что Трамп заработал миллиарды на TRUMP и MELANIA, а затем убрал лестницу за собой, в то время как другие были значительно менее вежливы. Остин Кэмпбелл, не являющийся сторонником какой-либо партии, считает, что вся эта ситуация — не решение этических вопросов, что снижает вероятность принятия CLARITY. Тем не менее, это может оказаться победой в любом случае: неудача CLARITY может спровоцировать финальный импульс капитуляции, но если она удивит ростом вверх, это вообще не учтено в цене.
Самой крупной крипто-ориентированной новостью недели стала история о первом в мире перп-DEX. BitMEX закрывает работу с 23 сентября. В ленте разгорелись воспоминания. Cobie почувствовал себя бэби-бумером, размышляя, что мир, в котором вы выросли, больше не существует. Некоторые вспоминали свою первую ликвидацию и маржинальный колл на BitMEX, другие приписывали BitMEX изменение своей жизни навсегда, а другие вспоминали легендарные истории, например, как Артур Хейс остановил падение bitcoin до нуля, отключив двигатель ликвидации. Не все были ностальгически настроены. BitMEX обнищал многих!
В отличие от этого, DeFi жив и процветает. Почти вся недавняя активность исходила не от крипто-натуральных цифровых активов (например, BTC/ETH/SOL), а от токенизированных реальных активов (RWAs). Hyperliquid впервые в истории сгенерировал больший объем от RWAs, чем от криптовалют, за одну неделю, объем RWAs на Robinhood Chain начал расти экспоненциально. По поводу RWAs Фрэнк Чапарро отметил, что адаптация токенизированных акций полностью отвязалась от Bitcoin. Пока BTC упал с $120 000 до $64 000, токенизированные акции достигли рекордных $2,26 млрд в ончейн-капитализации.
RWAs и традиционные финансы оказали заметное влияние на DeFi. Лоренцо Валенте, директор по исследованиям в ARK Invest, классифицирует основателей DeFi на основателей старой школы (Uniswap, Aave и т.д.) и новых основателей DeFi. Основатели старой школы вынуждены были извлечь множество сложных уроков, и их протоколы до сих пор несут на себе последствия этих ошибок. Их протоколы также ориентировались исключительно на крипто-нативную аудиторию. Новые основатели унаследовали полученные уроки, не имея при этом багажа прошлого, и все чаще нацеливаются на традиционные финансовые институты как на клиентов. Это не означает, что токены, такие как UNI, не могут быть ценными, но им сложнее достичь этого.
Некоторые из этих уроков являются постоянными, например, те, что касаются разделения токенов и акций. Отличный пост на этой неделе утверждал, что дебаты о токенах и акциях постоянно запутываются, потому что люди предполагают наличие обязательства максимизировать стоимость акционеров, которого на самом деле не существует. Реальное правило — это лишь ориентир, а не обязанность максимизировать прибыль или избегать судебных исков. Венеция, недавно завершившая сбор средств и вызвавшая бурную реакцию, объявила два обновления токеномики, которые, похоже, понравились держателям токенов.
На прошлых выходных Коби, который теперь отвечает за торговые продукты Coinbase, откровенно признал, что Coinbase исторически был немного в башне из слоновой кости и отдален от пользователей, особенно от нативных крипто-энтузиастов. Брайан Армстронг, свежо переживший скандал с PFP, ответил на критику в адрес того, что Ethereum L2 Base Coinbase не получает достаточной поддержки, и напомнил всем, что рассматривать его аккаунт в X как альфу — рискованно.
Два дня спустя после необдуманной смены аватарки мистера Армстронга Влад Тенев показал мистеру Армстронгу как CEO CEX должен мемить. Robinhood Chain, конкурент Ethereum L2 для Base, возможно, частично возродил мемкоины, но когда такие люди, как Bold, снова привлекаются, это обычно означает конец.
На тему Ethereum Omid Malekan опубликовал превосходную статью, в которой обосновывается необходимость по-настоящему децентрализованных сетей. Ethereum, несмотря на все свои недостатки, является второй (или первой, в зависимости от того, кого вы спросите) наиболее децентрализованной сетью. Erik Voorhees назвал это отличной статьей, утверждая, что Ethereum следует отказаться от коммунистического равенства, детского восьмого дня рождения, единорогового брендинга и написать код, основанный на макиавеллизме, с целью жесткого сопротивления противникам. Согласен!
Наконец, несколько историй, связанных с юридически сомнительными или откровенно незаконными действиями. Криптовалютные платежи нашли применение в быстро растущей, неисследованной индустрии пептидов. Crypto payments to gray-market peptide vendors hit $32 million in Q1, некоторые поставщики принимают исключительно их. Лидер рынка прогнозов Polymarket strengthened its insider trading surveillance с помощью провайдера цепных данных Dune. Внутренняя торговля станет лишь более серьезной проблемой по мере того, как рынки прогнозов станут более массовыми.
Появился новый вид криптоатаки: привлекательный человек просит одолжить разблокированный телефон, чтобы обменяться контактами (или другим подобным оправданием) и сразу же отправить себе вашу криптовалюту, как это случилось с одним путешественником, потерявшим 189 SOL (около $14 000) в пляжном клубе на Бали. Помните, передача разблокированного телефона с криптовалютой равносильна передаче вашего кошелька.
Будьте осторожны, даже такие миллиардеры, как Влад Тенев, не могут избежать хакеров. Его аккаунт в X был взломан, и, по сообщениям, внутренние кошельки извлекли семь цифр за пятнадцать минут у спекулянтов мем-коинами.
-Дэвид Сенсил