Автор оригинала: Клоуд, Shenchao TechFlow
Обзор Shenchao: Индекс рыночного цикла быков и медведей CryptoQuant впервые с октября 2025 года перешел в положительную зону, в то время как другой ключевой индекс — Bull Score Index — в конце апреля поднялся в нейтральный диапазон на уровне 50. Биткойн уже три месяца подряд закрывался с ростом, отскочив от низа февраля около 60 000 долларов до уровня выше 81 000 долларов. Однако предыдущий опыт 2022 года напоминает рынку: подобные сигналы ранее теряли силу через неделю, после чего цена продолжила резкое падение.
На цепочке биткоина появился долгожданный позитивный сигнал.
Согласно данным платформы CryptoQuant, индикатор цикла рыночных условий «бычий-медвежий» (Bull-Bear Market Cycle Indicator) недавно снова перешел в положительную зону — впервые с момента, как индекс P&L опустился ниже 365-дневной скользящей средней в октябре 2025 года.
Этот индикатор определяет, находится ли биткоин в текущем бычьем или медвежьем цикле, измеряя расстояние между индексом P&L и его 365-дневной скользящей средней. Сам индекс P&L объединяет три ключевых ончейн-индикатора — соотношение MVRV, NUPL и SOPR долгосрочных и краткосрочных держателей — и представляет собой унифицированный инструмент оценки CryptoQuant для определения того, переоценен или недооценен биткоин.
На момент публикации цена биткоина составляет около 81 000 долларов США, что на более чем 35% выше минимального уровня цикла в около 60 000 долларов США в начале февраля.
Источник изображения: CryptoQuant, аналитик оригинального поста MorenoDV_
От глубокого медвежьего рынка до первого положительного разворота на цепочке прошло 7 месяцев
Проанализируем цепочку событий во время этого медвежьего рынка: после того как биткоин упал с исторического максимума в 126 000 долларов в октябре 2025 года, индикаторы цикла бычьего и медвежьего рынков быстро опустились в отрицательную зону. Согласно сообщению Cryptonomist от февраля этого года, индикатор упал примерно до -1,2 в начале февраля, что сопоставимо с минимумом, зафиксированным во время краха в марте 2020 года из-за пандемии COVID-19. Сообщение CryptBull за тот же период также подтвердило, что показатель достиг самого низкого уровня с дна краха FTX в 2022 году.
От глубокого медвежьего дна в феврале до недавнего восстановления прошло около трех месяцев. Этот темп быстрее, чем в цикле 2022 года, когда показатель находился в отрицательной зоне около 12 месяцев. Однако, учитывая, что падение в этом цикле составило около 55% (с 126 000 долларов до менее чем 60 000 долларов), вопрос о том, является ли восстановление устойчивым, остается спорным.
Индекс бычьего настроения синхронно повысился до нейтрального уровня, совпадение нескольких индикаторов
Переворот индикатора бычьего-медвежьего цикла — это не изолированное событие.
Согласно сообщению CoinDesk от 23 апреля, другой ключевой индекс CryptoQuant — Bull Score Index — также вырос до нейтрального уровня 50, что является первым случаем с момента начала падения биткоина с максимума в 126 000 долларов США.
Bull Score Index объединяет 10 индикаторов, охватывающих такие аспекты, как активность в блокчейне, прибыльность инвесторов и ликвидность. Значение ниже 40 обычно указывает на структурный медвежий рынок, а выше 60 — на сильный устойчивый восходящий тренд.
Джулио Морено, руководитель исследования CryptoQuant, прокомментировал, что это первый раз за этот медвежий рынок, когда индекс Bull Score попал в нейтральную зону. Однако он также упомянул аналогичный случай в марте 2022 года: тогда индекс также временно поднялся до 50, но удерживался на этом уровне всего около недели, после чего цена продолжила резкое падение.
Улучшения на уровне цен также очевидны. Биткоин закрылся с ростом примерно на 2% в марте и на 12% в апреле, а с начала мая прирост составил около 6%, что обеспечило третий положительный результат подряд.
Уроки «ложных сигналов» 2022 года: история не обязательно повторяется, но рынок помнит
Основное сомнение рынка в текущих позитивных сигналах связано с историческим опытом 2022 года.
В марте того года Bull Score Index временно поднялся до нейтрального уровня 50, после чего биткоин упал с примерно 47 000 долларов до 16 000 долларов. Индикатор бычьего и медвежьего цикла также временно перешел в положительную зону в 2022 году, но в конечном итоге продолжил резкое падение под ударом краха Luna/UST и FTX.
Однако этот цикл имеет структурные отличия от 2022 года. Спот-биткоин-ETF с момента своего запуска в январе 2024 года стали важным ориентиром для институционального спроса. Согласно данным SpotedCrypto, чистый приток средств в спот-биткоин-ETF в апреле составил 2,44 млрд долларов США — это самый сильный показатель с октября 2025 года. Данные Glassnode показывают, что за последние шесть месяцев количество кошельков-гигантов, владеющих более чем 1000 биткоинами, увеличилось на 142. Кроме того, текущий показатель RHODL-отношения Glassnode составляет 4,5 — это третий по величине показатель в истории биткоина. Ранее подобные высокие уровни фиксировались на дне циклов в 2015 и 2022 годах, после чего последовали продолжительные бычьи рынки.
Глобальный руководитель исследований StoneX Мэтт Веллер предоставил более осторожную referentную рамку в перспективах на Q2.
Согласно четырехлетнему циклу уменьшения награды за блок биткоина, текущий цикл может сформировать устойчивое дно примерно в четвертом квартале 2026 года. Если исторические паттерны сохранятся, падение от пика до дна составит около 60%, что соответствует цене примерно в 50 000 долларов США.
Для трейдеров реальное значение текущего сигнала, возможно, заключается в том, что:
Самый панический этап, возможно, уже позади, но объявлять о начале нового бычьего рынка еще слишком рано. Биткоин должен пробить и удержаться выше 200-дневной скользящей средней на уровне выше 82 000 долларов, чтобы технический анализ дал более убедительное подтверждение разворота тренда.