Bitcoin приближается к точке, где рынку, возможно, придётся выбрать между двумя совершенно разными исходами. Трейдеры по-прежнему платят за удержание коротких позиций, однако цена, потоки ETF и лидерство рынка больше не ведут себя так, как будто рынок застрял в крахе.
В недавнем X посте аналитики Alphractal утверждали, что ставка финансирования bitcoin достигла самого низкого уровня с 2023 года, и заявили, что их собственные модели указывают на возможный локальный минимум.
Используя свой «Осциллятор рыночной капитуляции и тактический индекс настроений быков и медведей», они утверждали, что он упал в ту же экстремальную зону, которая ранее наблюдалась рядом с основными минимумами bitcoin.
На приведенном ниже графике индекс настроений падает до глубоких минимумов вокруг предыдущих циклических очисток, включая дно медвежьего рынка 2015 года, капитуляцию конца 2018 года и минимум 2022 года.
Последнее значение показывает, что индикатор снова вернулся в ту же нижнюю полосу, что поддерживает более широкий аргумент о том, что позиционирование рынка вновь достигло необычно напряженного уровня.
Таким образом, биткоин, похоже, торгуется в зоне, которая ранее совпадала с капитуляцией и последующим разворотом. Другие рыночные данные подтверждают аналогичную картину.
Crypto.com сообщила, что семидневная средняя ставка финансирования снизилась до примерно -0,008% 18 апреля — самый низкий показатель с 2023 года, в то время как Glassnode отметила, что отрицательная ставка финансирования сохранялась даже после стабилизации bitcoin и улучшения условий на спотовом рынке.
Это оставляет рынок в необычном состоянии. Bitcoin может выходить из фазы очистки позиций, что может поддержать торговый отскок, или те же макроэкономические факторы, которые вызвали снижение, могут сохранять достаточную силу, чтобы спровоцировать еще один более глубокий спад.
CryptoSlate'sстраница цены bitcoin показывает BTC на уровне 78 951 долларов США 22 апреля, что на 12,37% выше за 30 дней, с долей рынка 60,1%. Рынок не демонстрирует условий широкого спекулятивного прорыва, но показывает, что актив вновь берет лидерство, в то время как уверенность в других активах остается слабой.
Это различие является ключевым для настоящего вопроса. Bitcoin может приблизиться к устойчивому минимуму, в то время как остальная часть криптовалютного рынка еще не готова к полному расширению бычьего рынка.
Почему случай дна стал сложнее игнорировать
Бычий аргумент получает поддержку от того, как спотовый спрос сохраняется, в то время как позиции по деривативам остаются оборонительными.
Glassnode описал рынок, на котором финансирование перпетуальных фьючерсов оставалось отрицательным, даже когда bitcoin пытался восстановиться после коррекции. Длительное отрицательное финансирование может стать топливом для роста, когда короткие позиции становятся переполненными, а цена начинает двигаться против них, хотя это также показывает, что левериджная уверенность остается осторожной.
Сигнал становится более интересным, поскольку цена перестала следовать тому же медвежьему сценарию. Bitcoin торгуется не так, как актив, запертый в односторонней ликвидации, а скорее как актив, нашедший покупателей, готовых поглотить макрофобию.
Эти покупатели появляются в одном из самых важных каналов цикла — комплексе ETF. Согласно Farside Investors, американские спотовые биткоин-ETF привлекли 411,4 млн долларов 14 апреля, 663,9 млн долларов 17 апреля и еще 238,4 млн долларов 20 апреля.
Этот паттерн потока показывает, что крупные распределители не исчезли, когда рынок стал напряженным.
Отскок также выглядит более правдоподобно, поскольку он следует за реальной институциональной перезагрузкой. К началу марта, спотовые биткоин-ETF уже пережили пятинедельную серию оттока, составившую примерно 3,8 млрд долларов, прежде чем потоки начали восстанавливаться в начале марта.
Раннее вымывание помогает определить текущую ситуацию. Институциональные инвесторы, похоже, снизили риски и теперь снова входят на рынок более избирательно.
Если этот процесс продолжится при сохранении отрицательных или постепенно нормализующихся финансовых платежей, позиции в короткую сторону станут более уязвимыми к сжатию, чем предполагает текущий настрой рынка. Это наиболее сильная версия сценария формирования дна, и она не требует утверждения, что полный цикл бычьего рынка уже начался.
Почему макроэкономика и политика все еще ограничивают рост
Теперь рынок решит, сможет ли тактический отскок превратиться в более широкий и устойчивый тренд. Именно здесь ограничения становится труднее игнорировать.
В апрельском 2026 года Всемирном экономическом обзоре МВФ предупредил, что более длительный или более широкий конфликт, усугубление геополитической фрагментации и возобновление торговых напряжений могут значительно ослабить рост и дестабилизировать финансовые рынки. Это предупреждение пришло прямо на фоне текущей попытки восстановления bitcoin.
Рынок может испытать сжатие вверх из-за давления позиций. Поддержание широкого бычьего тренда становится сложнее, если глобальный макрофоновый фон продолжает ухудшаться.
Данные о ставках подтверждают этот потолок. Протокол заседания ФРС от 18 марта показал, что комитет сохранил целевой диапазон федеральных фондов на уровне 3,5–3,75% и продолжает сосредотачиваться на поступающих данных и балансе рисков.
Это всё ещё далеко от агрессивного цикла смягчения, который исторически помогал активам с высоким бета-коэффициентом переоценить себя с уверенностью. Coinbase Research пришла к аналогичному выводу в своём обзоре за апрель, отметив, что краткосрочные колебания цен на криптовалюты обусловлены в большей степени макроэкономическими новостями, чем крипто-специфическими катализаторами.
Это оставляет bitcoin в узком, но важном диапазоне. Он выглядит более устойчивым, чем ожидал рынок деривативов, но пока не кажется изолированным от более широкой экономики.
Если риск конфликта усугубится, если цены на энергию дополнительно ужесточат финансовые условия или если ожидания по ставкам сместятся в более ограничительную сторону, восстановление может быстро потерять высоту.
Почему следующая бычья фаза может начаться узко
Структура более широкого крипторынка также свидетельствует против называния немедленного полномасштабного бычьего рынка. Доминирование биткоина выше 60%, согласно CryptoSlate'sрыночным данным, указывает на то, что лидерство сосредоточено в самом ликвидном активе рынка.
Это обычно происходит, когда инвесторы отдают предпочтение ликвидности и воспринимаемому качеству вместо общего риска. Это соответствует текущей обстановке и политическому фону.
Страница криптовалютной целевой группы SEC демонстрирует регуляторный процесс, который активен, публичен, но пока не завершен. В Европе переходный период MiCA истекает 1 июля 2026 года, после чего компании, предоставляющие услуги клиентам в ЕС без разрешения, будут нарушать законодательство ЕС.
Это более формальная обстановка, чем более свободные регуляторные периоды, которые стимулировали предыдущие росты криптовалют. Рынок созревает, но находится под более тщательным наблюдением.
В то же время деньги в криптовалюте продолжают циркулировать через инфраструктуру отрасли. Объем стейблкоинов вырос до рекордных 320 миллиардов долларов, причем USDT и USDC доминируют на рынке ликвидности, несмотря на то, что Вашингтон продолжает бороться с законодательством о структуре рынка.
Это подтверждает, что текущий крипто-зейтгейст все еще сосредоточен на bitcoin, стейблкоинах и регулируемых каналах, а не на широком спекулятивном разнообразии.
Если в конечном итоге разовьётся более крупная бычья фаза, она может начаться именно с этой более узкой базы, а не возникнуть сразу по всей кривой риска.
На данный момент биткоин выглядит ближе к торговой точке дна, чем ожидали участники деривативов, но рынок еще не заслужил полного подтверждения бычьего тренда.
График Alphractal показывает, что его индекс настроений резко упал до экстремально низких уровней рядом с несколькими крупными минимумами bitcoin, что указывает на то, что настроения и позиционирование, по всей видимости, снова находятся в исторической зоне капитуляции, а не в обычном откате.
Тем не менее статичный график может качественно поддерживать паттерн, но он недостаточно точен сам по себе для подтверждения временных параметров формирования локальных днищ в течение 21 дня.
Следующий тест ясен. Если притоки в ETF продолжат расти, если финансирование останется отрицательным или нормализуется лишь медленно, и если макроэкономическое напряжение стабилизируется, аргументы в пользу устойчивого дна усиливаются.
Если притоки средств ослабнут, а геополитическое давление и давление на ставки снова усилятся, текущий отскок будет выглядеть скорее как сжатие, чем как первый этап нового бычьего рынка.
Пост Bitcoin всего за 21 день до настоящего бычьего ралли? Короткие позиции накапливаются justo тогда, когда спотовый спрос начинает сопротивляться появился первым на CryptoSlate.