Индустрия добычи bitcoin демонстрирует необычную слабость, несмотря на то, что сеть остается высокоценной.
С тех пор как показатель сложности остается ниже рекорда октября 2025 года более чем через год, внимание сместилось на вопрос, сталкиваются ли майнеры с временным спадом или капитал и электроэнергия постоянно мигрируют в другие места.
Нежелательная запись достигнута
Согласно данным в цепочке, сложность добычи bitcoin достигла рекордного максимума почти 156 триллионов 29 октября 2025 года. На момент публикации она составляла чуть более 148 триллионов, что все еще на 5% ниже этого пика и не удалось преодолеть его с тех пор. Это означает, что текущий период без нового рекорда сложности уже превысил предыдущий самый длительный, который длился примерно 364 дня с августа 2011 года по июль 2012 года.
Тогда цена биткоина упала примерно на 94–95%, а в 2021 году последовал еще один исключительно длительный спад сложности после всеобъемлющего запрета Китая на внутреннюю криптовалютную добычу, что вынудило значительную часть глобального хешрейта переехать. Сафедеан Аммос, автор книги «Стандарт биткоина», отметил, что текущее замедление произошло без чего-либо хотя бы отдаленно сопоставимого.
В обновлении по добыче, которое он теперь повторно опубликовал, он отметил, что текущий период стал самым длительным в истории bitcoin. Его объяснение, однако, носит структурный характер.
Частично он возложил вину на заранее запрограммированные халвинги bitcoin. Поскольку субсидия за блок снижается примерно на 50% каждые четыре года, цена BTC должна расти достаточно быстро, чтобы компенсировать майнерам снижение дохода. Он оценил, что экономика майнинга требует, чтобы стоимость криптовалюты росла почти на 19% ежегодно в течение четырех лет, не учитывая обесценивание доллара и растущую альтернативную стоимость, создаваемую инфраструктурой ИИ.
Если ожидаемая доходность ниже этого порога, выделение большего объема капитала и электроэнергии на добычу становится все менее привлекательным.
Более прибыльная альтернатива
Аммус утверждал, что биткоин-майнеры больше не обладают тем же монопольным доступом к дешевой энергии и инфраструктуре центров обработки данных, которым когда-то пользовались. Компании, занимающиеся ИИ, агрессивно конкурируют за именно эти ресурсы, что может предложить майнерам более прибыльное применение для своих объектов.
Core Scientific — яркий пример: компания недавно сказала, что планирует полностью выйти из сферы добычи bitcoin к концу года и начать 2027 год в качестве специализированного провайдера колокации для ИИ и высокопроизводительных вычислений. Уже было сокращено почти на половину количество майнеров, так как электроэнергия и мощности центров обработки данных перенаправляются на обслуживание инфраструктурных клиентов.
Финансовая выгода очевидна: доход от колокации вырос на 58% квартал к кварталу до 215,4 млн долларов в третьем квартале, по сравнению с 15 млн долларов годом ранее.
Однако Аммус не считает это обязательно медвежьим сигналом для BTC. На самом деле он отметил, что если добыча станет менее привлекательной, чем простое удержание BTC, капитал, который мог бы пойти на оборудование, объекты и электричество, может напрямую поступить в bitcoin. Он также ожидает, что снижение потребления электроэнергии ослабит одну из самых устойчивых критик в адрес этого актива и сети, на которой он основан.
Пост Добыча биткоина вступает в новую реальность: Даже запрет в Китае не был таким плохим появился первым на CryptoPotato.