Сложность добычи bitcoin снизилась почти на 20% из-за перехода майнеров на аренду ИИ

Сдача биткоин-майнеров усиливается на фоне падения сложности почти на 20% Майнинговый сектор биткоина находится в midst одного из самых продолжительных сжатий. Сложность майнинга упала на 19,9% с пика ноября 2025 года, согласно Bitcoin Magazine Pro — это третье по величине падение с тех пор, как ASIC-ы вытеснили GPU как доминирующее оборудование отрасли. Что произошло: - Сложность дополнительно снизилась на 0,74% 25 июля до 126,23 трлн после предыдущего падения на 5% 11 июля. Текущий уровень находится примерно на 19% ниже рекордных ~156 трлн, зафиксированных в ноябре 2025 года. - Средний хешрейт сети за семь дней составлял около 868 эксахешей в секунду (ЭХ/с) 29 июля, что значительно ниже более чем одного зеттахеша в секунду (ЗХ/с) на пике конца 2025 года. 30-дневный показатель Hashrate Index поместил Q3 на уровне около 940 ЭХ/с — примерно на 12% ниже рекордного декабря уровня в 1066 ЭХ/с. - Биткоин торговался около $63 100 31 июля — примерно на 47% ниже уровня за последние 12 месяцев и на 50% ниже своего октября 2025 года максимума. Протокол продолжает выдавать 3,125 BTC за блок после халвинга в апреле 2024 года. Почему майнеры уходят: Несколько факторов сжимают экономическую модель майнинга: - Снижение цены биткоина и уменьшение дохода в долларовом выражении. - Отключение более старых, менее эффективных майнеров, которые не могут покрыть операционные расходы. - Перераспределение мощностей электроснабжения и центров обработки данных в сторону задач ИИ и высокопроизводительных вычислений (HPC). - Хешпрайс (ожидаемый ежедневный доход на 1 ПХ/с) в конце июля колебался около $32 за ПХ/с в день — уровень, при котором старые флоты испытывают трудности с поддержанием положительного денежного потока, если только электроэнергия не чрезвычайно дешевая (примерно < $0,05/кВт·ч). Это не единовременный шок政策, подобный запрету Китая в 2021 году (единственный предыдущий случай годового снижения сложности). Hashrate Index Luxor отмечает, что это второй в истории отрицательный годовой показатель сложности, но объясняет текущее сокращение экономическими и структурными сдвигами, а не внезапным регуляторным событием. Крупные события в цепочке и корпоративной сфере: - Публичные майнеры продали более 32 000 BTC в Q1 2026 для привлечения денежных средств для обслуживания долгов, операций и строительства — больше, чем за весь 2025 год. - Акции майнеров, исторически являвшиеся высокоэффективными инструментами для экспозиции на биткоин, начали отвязываться от движений цены BTC. Корзина акций майнеров выросла на 56% в начале 2026 года, в то время как биткоин упал на 17%, что отражает спрос инвесторов на экспозицию к энергетике и инфраструктуре ИИ, а не на чистое производство BTC. Поворот к ИИ: реальные контракты, большие оценки: Несколько крупных майнеров переводят мощности и недвижимость в долгосрочные арендные соглашения для ИИ/HPC: - Hut 8 подписала второй 15-летний контракт на 352 МВт на своей площадке Beacon Point в Техасе, увеличив базовую стоимость контракта этой площадки до $19,6 млрд и доведя общий объем заключенных контрактов на ИИ Hut 8 до $26,6 млрд. Первая поставка второй фазы начнется во втором квартале 2028 года. Акции Hut 8 выросли более чем в четыре раза за предыдущие 12 месяцев и взлетели после объявления сделки. - Core Scientific объявила о партнерстве с AMD 28 июля, охватывающем примерно 530 МВт по 15-летним соглашениям на потенциальную базовую выручку более $14 млрд; общий объем арендованной мощности достиг около 1,1 ГВт (~$24 млрд потенциала). - TeraWulf сообщила о доходах от аренды ИИ/HPC в размере $21 млн в Q1 — впервые превысив доходы от биткоин-майнинга. Почему цены акций могут расти при падении хешрейта: Отключение неэффективных майнеров не уничтожает ценность подключения к электросети, земли, оптоволокна и коммутационного оборудования. Многие операторы переоборудуют объекты под долгосрочные арендные соглашения по ИИ, которые могут длиться 15–20 лет — такой поворот рынок вознаграждает даже при снижении хешрейта в цепочке. Однако объявленные стоимости контрактов не равны денежному потоку: проекты требуют строительства, финансирования и запуска клиентов и могут столкнуться с задержками или дефицитом спроса. Как это влияет на безопасность сети и эмиссию: - Падение сложности болезненно для майнеров, но также демонстрирует работу механизма регулирования сложности биткоина: слабые майнеры уходят, сложность падает, а выжившие майнеры конкурируют за большую долю фиксированного вознаграждения за блок. - Доход от вознаграждения за блок в BTC недавно достиг рекордно низкого уровня в день (запрограммированный результат халвингов и краткосрочной вариации скорости блоков). Субсидия снизилась с 50 BTC в 2009 году до 3,125 BTC за блок после халвинга 2024 года; следующий халвинг (до 1,5625 BTC) прогнозируется на 2028 год. - Комиссии за транзакции не компенсируют этот разрыв. За семь дней до 13 июля майнеры собрали около 20 BTC в виде комиссий (~2,86 BTC/день), что меньше одного вознаграждения за блок и составляет лишь ~0,7% вознаграждений за блоки за неделю. Приблизительно 144 блока в день дают сети ~450 BTC в виде субсидии ежедневно; комиссии менее 3 BTC в день покрывают лишь ничтожную долю. - Вопрос долгосрочного бюджета безопасности остается открытым: будущая безопасность зависит от более высокой цены BTC, роста спроса на комиссии, дальнейшего повышения эффективности или меньшего экономически устойчивого хешрейта. Текущая слабость комиссий не означает немедленного сбоя безопасности — сеть все еще работает на сотнях ЭХ/с, а сложность корректируется каждые 2016 блоков. На что обращать внимание дальше: - Следующая корректировка сложности, ожидаемая примерно 9–11 августа, покажет, продолжается ли сжатие. - Корпоративные вехи: результаты Hut 8 за Q2 (4 августа), новые графики поставок мощностей для ИИ и сохраняют ли майнеры продажи резервов BTC. - Рыночные сигналы стабилизации: укрепление или рост хешрейта и сложности, хешпрайс выше операционных затрат и снижение продаж из казначейства. Устойчивое восстановление цены биткоина улучшит доход майнеров в долларовом выражении. В заключение: Падение сложности почти на 20% сигнализирует о реальном стрессе в биткоин-майнинге — но также отражает функционирующий протокол, адаптирующийся к изменениям в предложении вычислительной мощности. Что делает этот цикл уникальным — это замена биткоин-нагрузок арендой для ИИ/HPC, которая может быть постоянной, превращая некоторых майнеров в компании по энергетике и центрам обработки данных, а не чистых криптопроизводителей. Этот структурный сдвиг создает победителей и проигравших и переводит дискуссию о долгосрочном бюджете безопасности биткоина в новую плоскость. Отказ от ответственности: Эта статья предназначена исключительно для информационных целей и не является инвестиционной рекомендацией.