Bitcoin может выходить за пределы своего четырехлетнего цикла, поскольку на цену все больше влияют институциональный капитал и макроликвидность.
3 сентября аналитик bitcoin Уилли Ву сказал, что bitcoin может двигаться в направлении 6-8-летнего ритма, более тесно связанного с краткосрочным циклом долга традиционных финансов, чем с его графиком халвинга.
По его словам, это смещение не делает халвинги неактуальными. Напротив, это означает, что их влияние сокращается по сравнению с масштабом капитала, который сейчас движется через биржевые продукты, корпоративные казначейства и другие институциональные каналы.
Апрельское снижение 2024 года в bitcoin сократило вознаграждение за блок до 3,125 BTC, оставив годовой объем новых эмиссий примерно на уровне 164 250 BTC, или около 0,82% текущего оборота. Следующее снижение, ожидаемое в 2028 году, снова сократит этот темп до примерно 82 125 BTC в год, что эквивалентно примерно 0,41% от текущей базы предложения.
Это делает каждый новый шок предложения меньше, пока след на Уолл-стрит становится все больше.
Институциональный капитал начинает конкурировать с внутренним часом bitcoin
Баланс уже значительно изменился: институциональные holdings теперь превышают сумму нового Bitcoin miners, добавляемого в обращение каждый год.
Данные из Bitcoin Treasuries показывают, что 100 публичных компаний теперь владеют более чем 1,2 миллиона BTC, в то время как биржевые продукты на основе bitcoin по всему миру контролируют более 1,5 миллиона монет.
Вместе эти две группы составляют более 2,7 млн BTC.
Этот запас уже превышает в 16 раз сумму нового биткоина, которую добывают текущие майнеры за год. После халвинга 2028 года разрыв将进一步 увеличится, так как годовая эмиссия снизится до 82 125 BTC.
Сравнение не означает, что институциональные держатели определяют цену. Оно показывает, насколько меньше стал шок предложения от майнеров по сравнению с биткоином, уже находящимся на корпоративных балансах и в регулируемых инвестиционных продуктах.
Аргумент Ву заключается в том, что изменяющееся равновесие может сделать условия кредитования, глобальную ликвидность и потоки портфелей все более важными при определении крупных рыночных поворотов.
Исторический четырехлетний ритм bitcoin всегда был приблизительным, а не механическим. Халвинги, денежная политика и психология инвесторов перекрывались в предыдущих циклах, а ограниченное количество завершенных циклов затрудняет выявление какого-либо фиксированного паттерна.
Недавние исследования также не пошли дальше объявления старой модели мертвой.
Galaxy Research сказала в июне, что четырехлетний цикл остается заметным, хотя его амплитуда сжимается. Полугодовой обзор от 21Shares также описал эту закономерность как развивающуюся, а не нарушенную.
Fidelity Digital Assets также утверждала, что большая рыночная капитализация bitcoin, более широкая база институциональных инвесторов и более низкая волатильность могут сделать будущие циклы отличными от предыдущих периодов бума и краха.
Тезис Уу о 6–8 годах, таким образом, остается развивающейся концепцией, а не подтвержденной заменой.
Измеримое изменение уже началось: ежегодная эмиссия майнеров сокращается до доли от оборотного предложения, в то время как миллионы bitcoin накапливаются внутри институциональных структур.
Если эта тенденция сохранится, следующий основной цикл bitcoin может зависеть не столько от часов халвинга, сколько от тех же кредитных и ликвидностных факторов, которые уже формируют традиционные рынки.
Пост Bitcoin может оставить за собой 4-летний цикл в пользу 6-8-летнего ритма Уолл-стрит появился первым на CryptoSlate.