Кредиторы bitcoin могут вынуждены стать более похожими на традиционные финансовые компании, а не менее, если хотят, чтобы институциональный капитал продолжал поступать в сектор.
На Consensus 2026 в Майами Александр Блюм, основатель и генеральный директор институционального кредитора bitcoin Two Prime, утверждал, что следующий этап роста криптовалютного кредитования будет меньше зависеть от экспериментов в области децентрализованных финансов и больше — от стандартизации, прозрачности и управления рисками.
«Как только вы начинаете объяснять, как всё это работает, они просто говорят: „Нет… Мы заплатим больше. Не теряйте мои деньги“», — сказал Блум, имея в виду институциональных заемщиков, оценивающих продукты криптокредитования, которые становится трудно обосновать в периоды рыночного стресса.
Комментарии отражают более широкий сдвиг в криптокредитовании после 2022 года, вызванный крахами Celsius, Исследователя и BlockFi, когда неясное кредитное плечо, агрессивная повторная гипотека и слабый контроль рисков спровоцировали более широкий кредитный кризис в отрасли. За прошедшие годы многие институциональные заемщики отказались от сложных структур DeFi в пользу продуктов, основанных на прозрачном хранении, стандартизированных контрактах и четко определенных контрагентах.
На панели спикеры неоднократно отмечали, что подходы институциональных финансов и крипто-ориентированных финансов к управлению рисками остаются фундаментально несовместимыми. Хотя DeFi развивалась вокруг отсутствия разрешений, композируемости и эффективности капитала, институты продолжают приоритизировать предсказуемость, юридическую подотчетность и операционную простоту.
Это напряжение особенно явно проявилось в обсуждении ре-залога — практики повторного использования клиентского залога для получения дополнительной доходности, которая стала одним из ключевых рисков, раскрытых во время краха кредитования в 2022 году.
«Самый важный вопрос, который нужно задать... — где хранится ваш bitcoin», — сказал Адам Ридс, сооснователь и генеральный директор Ledn.
Джей Пател, сооснователь и генеральный директор Lygos Finance, заявил, что заемщики все чаще должны сами проводить оценку кредитора перед тем, как брать кредит под свои bitcoin-активы.
«Самый важный момент для меня — это, безусловно, вопрос реипотеки», — сказал Пател.
Блум сказал, что институциональные заемщики часто отвергают крипто-ориентированные кредитные структуры не потому, что выступают против bitcoin, а потому, что операционная сложность многих децентрализованных финансовых систем остается трудной для обоснования перед советами директоров, акционерами и комитетами по рискам.
В какой-то момент Блум свел различие между крипто-натуральной финансовой системой и институциональной финансовой системой к одному наблюдению.
«Вся наша финансовая система построена так, чтобы было кому приписать вину», — сказал он, утверждая, что институциональные заемщики по-прежнему предпочитают идентифицируемых посредников, стандартизированные процессы и юридическую подотчетность полностью автономным финансовым системам.
Для многих кредиторов на рынке будущее криптовалютного кредитования больше не кажется связанным с деланием финансов более децентрализованными. Вместо этого оно может зависеть от убеждения институциональных заемщиков, что кредитование под залог bitcoin может вести себя предсказуемо достаточно, чтобы напоминать традиционную систему, которой они уже доверяют.