Bitcoin колеблется около сопротивления на уровне $82 000, поскольку давление со стороны продавцов достигло годового минимума

Автор: Glassnode

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Биткойн снова приближается к уровню сопротивления. Данные о базовой стоимости, тепловая карта ликвидаций и уровни безубыточности институциональных инвесторов почти совпадают. Однако при движении к этому уровню сопротивления давление продавцов является самым слабым за весь год. Фактическая инфляция уже снизилась до двухлетнего минимума, а доходность остается на высоком уровне в рамках этого цикла.

• Биткоин вырос на 23% за последние 21 торговых дней, в то время как акции практически не изменились, но за год все еще снизились на 10%.
• Ядро инфляции снизилось до двухлетнего минимума — 2,5%, а ожидания инфляции остаются на уровне 3,6%, что составляет наибольший разрыв за три года.
• Стоимостная база долгосрочных держателей, тепловая карта ликвидаций и точка безубыточности ETF ограничивают потолок на уровне 83 000–86 000 долларов США; спот-рынок находится всего в 1,5% ниже нижней границы.
• Интенсивность продаж при росте составила менее половины от уровня августа, и долгосрочные держатели практически не участвовали в этом цикле продаж.
• До этого днище сигнала было высоко согласовано в течение нескольких месяцев, но теперь это ушло; альткоины также не отобрали долю у биткоина, как это было раньше перед вершиной.

Сокращайте разрыв снизу

За последние 21 торговых дня биткоин вырос на 23%, S&P 500 и Nasdaq 100 остались практически на том же уровне, а Европейский индекс Stoxx 50 слегка снизился. Среди семи классов активов, которые мы отслеживаем, биткоин за этот период занял первое место. Однако за весь год ситуация обратная: с января биткоин упал на 10%, S&P 500 вырос на 13%, а лучший за этот год актив — нефть — значительно опередил оба индекса.

Биткоин всё лето находился в нижней части рейтинга и лишь недавно начал догонять. Месяц относительной силы восстановил лишь небольшую часть убытков первого полугодия.

Ожидается, что опережает данные

На этом этапе восстановления биткоина рынок облигаций остается напряженным. Доходность казначейских облигаций США на 10 лет закрылась на уровне 4,8%, достигнув двухлетнего максимума; доходность по 2-летним облигациям примерно на 63 базисных пункта выше целевого уровня федеральных фондов в 3,75%, что свидетельствует о предпочтении рынком более жесткой политики.

Фактические данные по инфляции не поддерживают такую тенденцию. Основная инфляция в США снизилась до 2,5% — уровня, не зафиксированного два года, в то время как ожидания инфляции остаются на уровне 3,6%. Разрыв между ожиданиями домохозяйств и фактическими данными является самым широким за три года. Доходности находятся на пике цикла, в то время как основная инфляция замедляется — трудно обосновать дальнейшее повышение ставок. Фактические данные по CPI за август, опубликованные 11 сентября, и решение FOMC 16 сентября напрямую проверят эту гипотезу. Если основная инфляция приблизится к ожиданиям, аргументы в пользу смягчения политики укрепятся; если она останется на низком уровне, доходности уже опередили данные.

Остановитесь у стены

В прошлой отчетности верхняя граница была установлена на уровне 83 000–86 000 долларов США. Этот отскок проверил этот прогноз, но не достиг его. Спот-рынок достиг высшей точки выше августа 3 сентября 2026 года, остановившись на 1,5% ниже нижней границы этого диапазона, после чего начал узко колебаться около уровня 80 000 долларов США.

Распределение стоимости базы долгосрочных держателей объясняет, почему этот диапазон важен. Около 1,07 млн BTC были куплены в диапазоне от 83 000 до 86 000 долларов США, почти исключительно долгосрочными держателями, причем наибольшая концентрация находится около 85 000 долларов США. Эта партия активов почти не двигалась в течение 30 дней. То, что действительно изменилось, — это область ниже: объем активов, купленных в основном недавними покупателями в диапазоне от 760 000 до 820 000 долларов США, увеличился; а накопительный уровень в диапазоне от 620 000 до 650 000 долларов США ослабел — монеты, купленные там, были переведены. Рынок восстановил пол внизу от спот-цены, а потолок остался неизменным.

Потолок, обозначенный на рынке деривативов, находится на том же уровне. На тепловой карте ликвидации биткоин-фьючерсов уровень ликвидации коротких позиций между 82 000 и 86 000 долларов США увеличился на 21% с момента сжатия 19 августа 2026 года, при этом общий объем ликвидаций на всей карте сократился на треть. Этот уровень теперь составляет почти максимальную долю от общего объема ликвидаций модели с момента его появления.

Цена поднимается к все более плотной стене и останавливается перед ней. Ниже спота, кластер ликвидации лонгов в диапазоне от 60 000 до 63 000 долларов США остается целым, удерживая диапазон снизу. Если цена продолжит пробой выше 86 000 долларов США, она поглотит самый плотный запас топлива для ликвидации шортов на графике; если же цена упадет ниже 63 000 долларов США, начнется поглощение позиций лонгов.

Третий независимый источник также пришел к тому же уровню. Суммарный спотовый ETF США, рассчитанный по созданной монете с момента основания, находится на уровне безубыточности примерно в 86 000 долларов. Он уже 228 торговых дней подряд закрывался ниже этого уровня, и его бухгалтерские убытки достигли дна в размере около 18 миллиардов долларов 5 февраля 2026 года. Этот отскок сократил убытки до примерно 3,9 миллиарда долларов — это ближе всего к окупаемости с января.

Бизнес-казначейство достигает точки безубыточности примерно на уровне 80 500 долларов США, немного ниже спотовой цены. Все пять моделей себестоимости, которые мы отслеживаем, находятся выше текущей цены — от реального рыночного среднего значения 76 600 долларов США до точки безубыточности ETF на уровне 86 000 долларов США. Верхним сопротивлением является группа реальных затрат; если цена вновь поднимется выше 86 000 долларов США, крупнейшие институциональные держатели впервые за этот год вернутся в зону прибыли.

При росте давление продавцов ослабевает

При росте до потолка было выпущено немного контрактов. Семидневное среднее значение коэффициента риска продавцов (сумма реализованной прибыли и убытков относительно реализованной рыночной капитализации) снизилось до 7 базисных пунктов в день — менее половины от максимума августа в 16 базисных пунктов. На максимумах июля и октября 2025 года этот показатель достигал соответственно 35 и 23 базисных пунктов. За последний год было не так много торговых дней с более низким уровнем, чем сегодня.

Доля долгосрочных держателей в реализованной прибыли снизилась с 88% на пике августа до 47%; импульс реализованной прибыли 3 сентября был менее чем вдвое меньше, чем в августе. В этом месяце в основном продают недавние покупатели, и даже они продают меньше. Если этот показатель стабильно вернется выше 16 базисных пунктов, это будет означать возвращение продавцов такого же объема, как в августе; до этого на спотовом рынке на этих уровнях не хватает продавцов.

Сигнал снизу выполнил свою задачу

На рынке компаса доля индикаторов из 45 циклов, находящихся в самом холодном диапазоне, достигла пика в 82% на неделе 29 июня 2026 года и оставалась выше долгосрочной медианы в течение 41 недели подряд. Это был самый сильный резонанс сигналов дна в этом цикле. Сейчас этот эффект ослаб: в последней завершенной неделе доля самого холодного диапазона снизилась до 2%, оценки восстановились вместе с отскоком.

Сектор не перешел на другую крайность. Три четверти индикаторов все еще ниже своих исторических медиан, и уже 43 недели не было ни одного случая, когда более половины индикаторов оказались выше 50. Текущее состояние: рынок покинул зону стоимости, но еще не стал дорогим. Если большинство индикаторов поднимутся выше 50, это станет наиболее четким подтверждением смены циклической позиции.

Многие альткоины движутся: общая капитализация альткоинов выросла на 21% за месяц. Этот показатель действительно проверяет: насколько чрезмерным является этот рост по сравнению со всем криптовалютным рынком — не отбирают ли альткоины долю у биткоина, как это было раньше перед вершинами. Из четырех пиков цены биткоина, отмеченных на графике, в трех случаях за 90 дней до достижения пика доля альткоинов в совокупной капитализации биткоина и альткоинов увеличилась как минимум на 2,8 процентных пункта; декабрь 2017 года был исключением. Сегодня 90-дневное изменение доли альткоинов составляет -0,9 процентного пункта.

Альткоины, выраженные в долларах, растут, но по отношению к биткоину — нет; лестница движется целиком, и лидируют самые крупные монеты. Тот тип смены циклов, при котором капитал быстро смещается вниз по кривой риска быстрее, чем растет собственная капитализация биткоина, и который часто наблюдается на зрелых вершинах, еще не начался. Предупреждающий сигнал на основе исторических данных появится только тогда, когда доля альткоинов за 90 дней вырастет на 2,8 процентных пункта или более, одновременно с тем как биткоин приблизится к своему историческому максимуму; в настоящее время ни одно из этих условий не выполнено.

Биткойн находится в боковом движении чуть ниже сопротивления. Три независимых источника указывают на один и тот же диапазон: стоимость базиса долгосрочных держателей, тепловая карта ликвидаций и точка безубыточности ETF — все они находятся в диапазоне от 83 000 до 86 000 долларов США. Текущая ситуация характеризуется восстановленной поддержкой и непроверенным сопротивлением. В отличие от августа, продавцы отсутствуют: давление со стороны продавцов составляет менее половины от уровня августа, долгосрочные держатели отступили, а производные инструменты над уровнем становятся все более насыщенными. Если цена удержится выше 86 000 долларов США при сохранении низкого соотношения риска продавцов, это подтвердит поглощение сопротивления. Если давление продавцов вернется выше 16 базисных пунктов или будет пробита поддержка в диапазоне 620 000–650 000 долларов США, эта оценка станет недействительной.

Примечание: Ончейн-метрики, цены и данные по производным инструментам актуальны по состоянию на 7 сентября 2026 года, потоки средств в ETF — по состоянию на 4 сентября 2026 года, рыноковый компас — за неделю по состоянию на 7 сентября 2026 года.