Рынок bitcoin постепенно погружается в тихий дисбаланс, при котором сила цены больше не отражает деятельность сети. Понятно, что это вызывает вопросы о том, что действительно движет стоимостью.
На момент написания коэффициент RVTS (Realized Value Transaction Volume) вырос до уровня 85 — максимального значения за всю историю. Когда этот коэффициент растет, это означает, что скорректированный объем на цепочке сокращается, то есть относительно оценки движется меньше монет.
На практике это означало, что цена может оставаться стабильной, даже несмотря на снижение использования сети.
Это может происходить потому, что структура рынка изменилась. Ликвидность и деривативы теперь доминируют в формировании цен, в то время как активность, основанная на споте, ослабла. В результате капитал циркулирует оффчейн, снижая необходимость в ончейн-расчетах.
Исторически аналогичные скачки выше 60 в 2022 году появлялись на этапах низкого участия, часто рядом с дном цикла. Однако движение на момент публикации, похоже, превысило эти уровни — признак более глубокой структурной апатии.
Тем не менее такое сжатие часто предшествует накоплению. По мере того как слабые руки выходят, а активность восстанавливается, дисбаланс, скорее всего, разрешится сам собой. До этого момента Bitcoin [BTC], вероятно, будет отражать рынок, поддерживаемый позиционированием, а не участием.
Bitcoin удерживается на позициях, несмотря на ослабление активности в сети
На момент публикации биткоин торговался в спокойной зоне, где ценовая стабильность контрастировала с низкой активностью, создавая неопределенность относительно того, что представляет собой эта фаза. Его стоимость составляла около 66 940 долларов США, что значительно выше 65 800 долларов США — признак того, что уровень поддержки остается сохранным.
В то же время, хотя узкий диапазон $66 569–$67 200 намекал на консолидацию, он также указывал на ограниченную уверенность. Это происходит, когда активность остается сжатой, несмотря на то, что CVD тейкера на споте продолжает расти и указывает на скрытый покупательский спрос.
Однако, когда RVTS остается повышенным, но рынок не может защитить свой пол, показатель низкой активности меняется с потенциального накопления на вакуум спроса.
Таким образом, устойчивость удерживает структуру вместе. Однако без более активного участия та же ситуация рискует перейти от накопления к медленному дефициту спроса.
Сильные руки поглощают предложение, пока рыночная активность остается низкой
В этом контексте спокойный рынок начинает демонстрировать сдвиг на поверхности, при котором изменение собственности происходит даже при низком уровне активности. Например — объем предложения долгосрочных держателей вырос до 14,90 млн BTC. Этот рост указывает на то, что опытные держатели, возможно, поглощают предложение, а не распределяют его.
В то же время резервы биржи составляли около 2,7 миллиона BTC, приближаясь к многолетним минимумам, что снижает доступное предложение на рынке.
Однако активность оставалась низкой, что вызывает сомнения в силе немедленного спроса. Это происходит потому, что давление продавцов ослабевает, пока более сильные участники не берут контроль.
Результатом является ужесточение структуры предложения, при которой риск снижения ослабевает, но значительный потенциал роста по-прежнему зависит от возвращения спроса.
Финальное резюме
- Bitcoin [BTC] удержался на уровне, когда его RVTS достиг рекордных максимумов, что свидетельствует о ценовой устойчивости, обусловленной деривативами, несмотря на слабую активность в цепочке.
- Предложение биткоина сократилось, поскольку держатели в долгосрочной перспективе накопили его, а резервы биржи снизились, уменьшив давление на продажу.