Финансирование биткоина остается отрицательным в течение 47 дней — самый длительный период с момента краха FTX

• Bitcoin зафиксировал 47-дневную отрицательную ставку финансирования — самую длинную с момента краха FTX.
• Рост открытого интереса показывает, что трейдеры открывают позиции, даже несмотря на сохраняющиеся высокие расходы по финансированию.
• Крупные трейдеры формируют длинные позиции, а шортёры фиксируют прибыль, что свидетельствует о рыночной блокаде.

Рынок деривативов на bitcoin демонстрирует редкий сигнал. В течение 47 последовательных дней до 26 апреля ставки финансирования перпетуальных фьючерсов оставались отрицательными. Примечательно, что это самый длительный медвежий период с момента краха FTX.

В то же время открытый интерес продолжает расти. Эта комбинация указывает на то, что трейдеры не просто удерживают короткие позиции, но и активно увеличивают их, даже несмотря на то, что стоимость поддержания этих позиций продолжает расти.

Отрицательная ставка финансирования означает, что продавцы в шорт закупают трейдеров в лонг через регулярные интервалы, обычно каждые восемь часов, чтобы сохранить свои позиции открытыми. Это не просто настроение; это повторяющаяся финансовая стоимость.

Исторически длительные периоды глубоко отрицательного финансирования совпадали с ключевыми точками разворота рынка. Подобные ситуации наблюдались во время рыночного краха в марте 2020 года, краха FTX и краха Silicon Valley Bank. В каждом случае Bitcoin в конечном итоге резко вырос, поскольку переполненные короткие позиции были вынуждены закрыться.

Сейчас похожая закономерность, похоже, снова формируется, но с дополнительным поворотом.

Хотя рынок склоняется к коротким позициям, крупные трейдеры на Hyperliquid занимают противоположную позицию. Кошельки китов в течение последних двух месяцев последовательно увеличивали длинные позиции, несмотря на то, что эти позиции сейчас примерно на $153 млн в убытке.

В то же время короткие позиции приносят прибыль в размере около 161 млн долларов, но не расширяются агрессивно. Обе стороны удерживаются. Исторически такие стагнации редко длятся долго.

На поверхности рынок выглядит сбалансированным. Но ниже давление неравномерное. Продавцы в шортах платят комиссию за финансирование непрерывно с середины марта.

За более чем 47 дней эти расходы значительно накапливаются. Данные с платформ аналитики деривативов показывают, что финансирование взимается с полного размера позиции, а не только с размещенной маржи.

При средней ставке -0,005% за каждое расчетное событие короткая позиция на 1 миллион долларов платит около 150 долларов в день. За семь недель это превышает 7000 долларов, и это еще до любых изменений цены.

Это означает, что многие трейдеры, открывшие короткие позиции недели назад, теперь могут быть намного ближе к ликвидации, чем предполагает цена входа.

Семь недель непрерывных платежей по финансированию тихо ослабили позиции продавцов на рынке. Данные показывают:

• 47 дней подряд отрицательное финансирование bitcoin — один из самых длинных медвежьих трендов на памяти
• Примерно $3,4 млрд в позициях китов Hyperliquid, при этом лонги снизились на $153 млн, а шорты выросли на $161 млн, однако ни одна из сторон не выходит

Такой продолжительный дисбаланс обычно быстро устраняется, как только меняется импульс.

Согласно аналитику Антону Паловааре, текущая ситуация связана не столько с медвежьей уверенностью, сколько с растущим давлением.

Отрицательное финансирование в течение 47 дней звучит как медвежий консенсус. Это медленное истощение маржи. Шорты платят за удержание позиций с середины марта — к настоящему моменту многие из этих аккаунтов намного ближе к ликвидации, чем предполагает цена входа. Лонги находятся в убытке на 153 миллиона долларов и всё ещё держат позиции. Такой форс-мажор обычно заканчивается резким пробоем в одном из направлений.

В отдельном анализе Паловара объясняет, как расходы по финансированию накапливаются на плечевых позициях со временем, снижая доступную маржу даже до значительных движений цены.

С обеих сторон закрепились, и одна из сторон постепенно теряет маржу со временем, рынок может приближаться к точке прорыва. Если судить по истории, продолжительное отрицательное финансирование не заканчивается тихо; оно, как правило, быстро разрушается.