Bitcoin падает почти на 7% из-за развертывания кредитного плеча и массовых оттоков из ETF

Американские акции и сектор ИИ продолжают достигать новых максимумов, однако биткоин испытывает давление на ключевом уровне 66 000 долларов, снизившись на近 7% за 24 часа и на около 13% за неделю. В настоящее время рынок сосредоточен на процессе снижения плеча. Американские спотовые биткоин-ETF уже несколько дней подряд демонстрируют чистый отток, превысив в совокупности 3,4 млрд долларов. Чистый объем активных покупок (разница между активными покупками и продажами) впервые за три месяца перешел в отрицательную зону, а индикатор импульса резко упал до -59. Кроме того, вызывают обеспокоенность продажи крупных держателей, небольшая продажа MicroStrategy 32 биткоинов для выплаты дивидендов, а также перевод Mt. Gox примерно 10 422 биткоинов (около 739 млн долларов США).

Эти изменения указывают на временный конец фазы доминирования покупателей, и коррекция имеет реальную основу. Большинство обсуждений сосредоточены на краткосрочных рисках, связанных с накоплением негативных факторов, что приводит к прямой интерпретации символической продажи MicroStrategy или однократного перевода со стороны Mt. Gox как ослабления долгосрочной позиции или потока предложения. На самом деле стоит задаться вопросом: на какой стадии находится текущая коррекция? Какие отслеживаемые сигналы необходимы после очистки левериджа для восстановления покупательского спроса и подтверждения дна?

Продавческое давление значительно ослабло.

Биткоин на этой неделе снизился примерно на 13%, при этом однодневное максимальное падение оказалось одним из самых значительных за последнее время, при одновременном росте объемов торгов и объемов ликвидации. За последние 11 дней чистый отток из американских спотовых биткоин-ETF составил около 3,4–4,2 млрд долларов США, в основном за счет продуктов, таких как IBIT от BlackRock.

Данные блокчейна показывают, что за прошлую неделю адреса, владеющие от 10 до 10 000 биткоинов, чисто сократили свои позиции на примерно 24 600 биткоинов, а мелкие адреса показали лишь незначительное увеличение.

Buy-side demand has been exhausted at this stage.

Чистый объем активных покупок за 30 дней перешел в отрицательную зону, а индикатор импульса быстро приближается к ключевому отрицательному диапазону. MicroStrategy на прошлой неделе продала 32 биткоина со средней ценой продажи около 77 100 долларов США, получив прибыль около 2,5 млн долларов США для выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Несмотря на то, что общий объем позиций компании по-прежнему составляет 843 700 биткоинов со средней стоимостью около 75 700 долларов США и компания подчеркивает, что покупает в сети в два раза быстрее, чем добывают майнеры, этот небольшой шаг был преувеличен рынком. Средства, переведенные Mt. Gox, в настоящее время в основном остаются на блокчейне и еще не создали значительного давления на продажу на биржах, скорее, они вызвали краткосрочную панику.

Этот откат значительный, но не экстремальный.

По сравнению с недельными падениями в прошлых медвежьих рынках, это значительное, но не катастрофическое снижение. Отскок от максимума 2025 года составил около 45–50%, и цена вернулась к уровню, близкому к периоду улучшения настроений в начале 2026 года. Эти данные совместно указывают на временное ослабление покупательского спроса, при этом 66 000 долларов становятся критическим уровнем поддержки, который необходимо удержать. Однако рыночные настроения склоняются к линейному медвежьему прогнозу — являются ли эти факторы просто накоплением изолированных негативных новостей или неизбежным шагом системного сокращения плеча?

Это скорее очистка системой спекулятивных рисков, а не структурное ослабление под давлением продавцов.

Объем незакрытых позиций (нерасчетных плечевых позиций) снизился более чем на 20% с максимума, совпадая с падением цены. Некоторые трейдеры рассматривают это как здоровую очистку: после ликвидации высоколевериджных позиций предложение на рынке сократилось, структура стала чище, освободив пространство для последующего входа капитала.

После перевода средств Mt. Gox большая часть средств остается на цепочке и не была сразу конвертирована в продажи. Записи на цепочке также показывают накопление на низких уровнях, создавая смешанный сигнал в сочетании с нарративом чистой продажи. Средства не полностью покинули криптовалютный рынок, а частично были переведены в стабильные монеты (криптовалюты, привязанные к доллару США), что отражает защитную позицию на фоне избегания рисков, а не всеобщую паническую продажу. Основатель MicroStrategy Майкл Сайлоу и позиция компании по-прежнему подчеркивают долгосрочную чистую покупку и утверждают, что «криптовалютная зима не вернется», что подтверждает стратегию компаний по использованию биткоина в качестве резервного актива.

Подобно ситуации после высоколевериджной чистки на фондовых рынках, после завершения ликвидаций оставшиеся участники, как правило, имеют более устойчивые позиции, а волатильность может временно снизиться. Снижение позиций крупных держателей при недостаточном спросе со стороны мелких кошельков усиливает краткосрочную волатильность, но ключевым вопросом после завершения ликвидаций станет, кто вернется на рынок. Если это здоровый процесс снижения левериджа, эффект очистки постепенно проявится на всем рынке и межактивном уровне, внутри криптовалютного пространства также произойдет явная дифференциация, а реализованные пессимистические ожидания имеют свои границы.

Весь криптовалютный рынок синхронно испытывает влияние ликвидации позиций, но уже проявляется дивергенция, и частично реализовались пессимистические ожидания, однако они еще не достигли экстремума.

Доминирование биткоина (доля биткоина на общем рынке криптовалют) временно растет, ETH опустился ниже 1900 долларов, основные альткоины обычно падают сильнее, а акции MSTR также краткосрочно испытывают давление из-за новостей о持有. Весь сектор отстает от американских акций и инноваций в области ИИ, достигших новых максимумов, наблюдается отрицательное декоррелирование. Это указывает на то, что текущая ситуация обусловлена в основном внутренними проблемами криптовалютного рынка — левериджем и спросом, а не широким распространением макроэкономического избегания рисков.

Капитал выбирает защиту, а не полный выход.

Доля рыночной капитализации стабильных монет растет, в отличие от полного оттока во время прошлых циклов паники.

Хотя объем ликвидации с плечом был значительным, он меньше пикового уровня 2022 года. Некоторые институциональные мнения считают, что после ликвидации рыночная структура стала более здоровой, создав условия для притока новых средств. MSTR, как крупнейший агент корпоративных позиций, хотя и совершил небольшую продажу для выплаты дивидендов, в целом продолжает акцентировать долгосрочное распределение, что свидетельствует о динамическом управлении в рамках финансовых аспектов, а не о полном отказе.

Эти дивергенции показывают, что пессимистические ожидания уже в значительной степени учтены в цене, оттоке и индикаторах, но еще не переросли в полный крах. Одновременно наблюдается приток стабильных монет и накопление на низких уровнях, что свидетельствует о сохранении определенной устойчивости рынка. Чтобы определить, является ли это коррекцией на этапе 2026 года или требует более длительного формирования дна, ключевым фактором станут конкретные сигналы восстановления покупательского спроса.

Сейчас ключевым является вопрос, вернется ли покупательский спрос быстро.

Внимательно отслеживайте следующие показатели: сможет ли чистый объем активных покупок за 30 дней последовательно перейти в положительную зону и выйти из отрицательной; появится ли чистый приток средств в спотовые биткоин-ETF за день или неделю, завершив непрерывный отток; ослабнут ли геополитическая напряженность и рост цен на нефть, восстановится ли склонность к риску; ускорится ли накопление активов крупными инвесторами и институциональными участниками около текущей цены.

Технические аналитики, такие как Питер Брандт, указывают на удлиненное формирование дна в конце 2026 года (возможно, в сентябре-октябре), после чего начнется следующий цикл с более высокими долгосрочными целями, однако в настоящее время мы все еще находимся в переходном окне.

Если эти сигналы появятся в краткосрочной перспективе, 66 000 долларов могут стать этапным минимумом, и очищенный рынок создаст более благоприятные условия для новых покупок, позволяя постепенно перевести позиции из стабильных монет обратно в рисковые активы. В противном случае, если покрытие длинных позиций будет медленным, макроэкономические риски продолжат ухудшаться или отток из ETF сохранится, уровень поддержки может подвергнуться дальнейшему давлению, и фаза бокового движения в 2026 году продлится.

Сейчас инвесторам следует не пытаться предсказать точное дно или слепо входить в позиции, а отслеживать вышеуказанные проверяемые индикаторы и корректировать свои позиции. Умеренно снизьте плечо и сохраните базовую долгосрочную позицию, принимая оборонительную позицию до подтверждения. Главный риск на данный момент — замедление восстановления покупательского спроса по сравнению с ожиданиями или неожиданное ухудшение геополитической ситуации. Именно это определит, является ли уровень 66 000 долларов США временным минимумом или промежуточной точкой удлиненного формирования дна до 2026 года. Рынок уже очистился от части спекулятивных позиций, долгосрочные институциональные и корпоративные стратегии инвестирования остаются в силе, но в краткосрочной перспективе необходимо сохранять терпение: решения о позициях должны основываться на этих конкретных сигналах, а не на эмоциональных реакциях на отдельные новости.

律动 BlockBeats