Доходности глобальных облигаций достигли уровней, не наблюдавшихся с июля 2008 года. Тогда bitcoin (BTC) еще не существовал. Актив никогда не торговался при таких высоких затратах на заимствование и сейчас не получает от этого выгоды.
Золото выросло на 32% за последний год. Bitcoin упал на 46%. Инвесторы, ожидавшие, что сжатие долга поднимет дефицитный актив, выбрали неправильный.
Доходность облигаций вернулась к уровню, которого bitcoin никогда не достигал
Доходность облигаций — это то, что правительство платит за заимствование. Эти расходы сейчас самые высокие почти за два десятилетия.
Индекс Bloomberg на долгосрочные государственные облигации достиг самого высокого дохода с июля 2008 года в мае. Он отслеживает государственные облигации со сроком погашения 10 лет и более.
Белая книга bitcoin появилась в том октябре. Первый блок последовал 3 января 2009 года, спустя шесть месяцев после пика.
Сатоши Накамото пометил этот блок строкой из газеты.
«The Times 03/Jan/2009 Канцлер на грани второй спасательной операции для банков», источник, genesis блок.
Bitcoin был создан как ответ на несостоятельность государственных финансов. Эти финансы снова находятся под давлением. На этот раз ответом является падение актива.
Движение носит глобальный характер, хотя и неоднородный. Доходность 10-летних английских казначейских облигаций составляет 5,05% — самый высокий показатель среди крупных рынков. В Германии — 3,21%, что является максимумом с 2011 года.
Япония платит 2,88% после десятилетий, зафиксированных около нуля.
«Мы наблюдаем более широкую переоценку дюрации, обусловленную фискальными реалиями, устойчивыми рисками инфляции и некоторой политической неопределенностью», — сообщил Bloomberg reported, ссылаясь на стратега Barclays Патрика Коффи, который назвал движущую силу, когда индикатор впервые вышел за пределы.
Почему повышенные реальные доходности ограничивают bitcoin
Сравните эти две эпохи напрямую. По данным Treasury, американский 10-летний бонд платил 2,46% 2 января 2009 года. Сейчас он платит 4,69%. Долгосрочный сегмент сместился еще дальше: 30-летний бонд платил 2,83% в первую неделю существования bitcoin.
Казначейство продало 25 миллиардов долларов таких же облигаций 13 августа по ставке 5,216% — самый высокий уровень с 2001 года.
Спрос был слабым, что стало частью глобального сброса облигаций. Заявки покрыли аукцион в 2,39 раза против среднего показателя 2,43. Дилеры поглотили 11,6% вместо обычных 10,6%.
Реальная доходность делает сжатие ощутимым. Реальная доходность — это то, что облигация выплачивает после вычета инфляции. Реальная доходность по 10-летним облигациям достигла 2,41% 14 августа. Два года назад она составляла 1,77%.
Это тот барьер, который должен преодолеть bitcoin. Инвесторы теперь могут победить инфляцию, используя государственные долги, и практически не подвергать себя риску. Bitcoin ничего не платит. BTC торговался по $63 072 с рыночной капитализацией $1,27 трлн, что на 46% ниже уровня года назад.
Иностранные доходы бьют так же. Японские и европейские инвесторы теперь могут получать доход дома, что сокращает глобальный риск-пул, на который опирается криптовалюта. Потери по государственным облигациям Японии показывают напряжение.
Что может изменить ситуацию
Причина определяет результат. Доходы, обусловленные ростом, наносят ущерб bitcoin. Доходы, обусловленные сомнениями в платёжеспособности, должны благоприятствовать редкому альтернативному активу.
Золото совершило эту сделку. На момент написания этого текста металл торговался по $4 376, несмотря на рост процентных расходов по государственному долгу США.
Так что следите за аукционами, а не за графиками. Более высокий спрос на долгосрочные облигации снизит давление на цену bitcoin.
Пока что тест прост. Bitcoin был создан именно для такого момента. Ему никогда раньше не приходилось доказывать это при таких доходностях.