Следующее решение политики Федеральной резервной системы состоится 16 сентября, и оно становится самым значимым заседанием FOMC для рисковых активов за более чем год. Ядро CPI остыло с 4,76% до примерно 3%, но рынки не празднуют. Вместо этого они учитывают то, чего большинство инвесторов не ожидали снова увидеть в этом цикле: повышение ставки.
Фьючерсы на федеральные фонды в настоящее время предполагают вероятность повышения на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании в диапазоне 60–66%. Если это произойдет, это будет первое повышение с 2023 года — шаг, который может вызвать мощные потрясения на рынке биткоина и в более широком криптовалютном секторе в особенно уязвимый момент.
Картина с инфляцией выглядит лучше, но недостаточно хорошо
Оценка базового CPI за июль составила 2,5% год к году, снизившись с 2,59% в июне. Общий CPI находится на уровне около 3,4%, при этом основное снижение давления обусловлено ослаблением в энергетике и услугах.
Текущий целевой диапазон по федеральным фондам составляет 3,50%–3,75% и остался неизменным после заседания 28–29 июля с голосованием 9–3. Эти три голоса против заслуживают внимания. Разделённый комитет на подходе к сентябрю говорит о том, что дискуссия внутри здания Экклса действительно актуальна, а не просто прикрытая формальностью предрешённость.
Сентябрьское заседание также принесет обновленную сводку экономических прогнозов и известную диаграмму точек — график, на котором отдельные чиновники ФРС указывают свои ожидания по ставкам. Если эти точки значимо сместятся вверх, рынкам придется перенавести не только сентябрь, но и всю траекторию ставок до 2027 года.
Что это значит для bitcoin
Bitcoin уже ощущал давление из-за изменения ожиданий по ставкам в конце августа и начале сентября. Механизм прост: более высокие ставки укрепляют доллар и повышают реальные доходности, что обычно отвлекает капитал от активов, не генерирующих доход.
Контраргумент также важен. Если ФОМК сохранит ставки на уровне сентября 16, торговля на снижение напряженности может быть значительной. Сохранение ставок свидетельствовало бы о том, что комитет считает снижающуюся тенденцию инфляции достаточной, устраняя краткосрочную угрозу усиления политики.
Фактор Варш
Назначение Кевина Уорша изменило подход, с помощью которого рынки интерпретируют коммуникацию ФРС. Его недавние хокишские заявления являются основной причиной повышенной вероятности повышения ставок, отраженной на фьючерсных рынках.
Анонс от 16 сентября состоится в 14:00 по восточному времени, за которым последует пресс-конференция, на которой Уорш ответит на вопросы о перспективной ориентации. Для трейдеров пресс-конференция часто важнее самого решения по ставке. Повышение ставки при мягкой перспективной ориентации воспринимается совершенно иначе, чем повышение при намеках на дальнейшие шаги.
Разделение голосов 9–3 в июле добавляет еще один уровень неопределенности. Если комитет примет решение о повышении ставки, масштаб голосования покажет, насколько устойчиво хокишское смещение. Узкое решение 7–5 в пользу повышения ставок свидетельствовало бы о хрупкости импульса к сжатию. Решение 10–2 с явным преимуществом указывало бы на противоположное, и рынки учли бы это соответственно.