Фонды bitcoin потеряли $465 млн за два сессии прошлой недели, несмотря на то, что общая ликвидность США продолжала расти до $5,92 трлн, оставив актив застрявшим в узком диапазоне от $63 700 до $65 500. Это несоответствие указывает на сброс кредитного плеча, а не на изменение уверенности инвесторов.
Основные выводы
- Спот-ETF на bitcoin в США потеряли 465 миллионов долларов за 48 часов на прошлой неделе, прервав семидневную волну притока средств.
- Чистая ликвидность США выросла до 5,92 триллиона долларов, даже когда резерв обратных репо ФРС приближается к нулю.
- Саид аль-Марри из Ethra Invest говорит, что лонги ликвидируются в соотношении шесть к одному, а на следующей неделе выйдет данные CPI от 12 августа.
Серия побед прервалась
Bitcoin торгуется около $65 300, поскольку американские спотовые биткоин-биржевые фонды (ETF) показали совокупный отток в размере $465 млн 23 и 24 июля. Выкупы достигли $225,1 млн в первый день и $240,08 млн во второй, завершив семидневную тенденцию, в течение которой было привлечено почти $1 млрд за предыдущую неделю.
Суммы выводов не были достаточны, чтобы сменить общую тенденцию на негативную, несмотря на небольшой чистый приток в размере 33,79 млн долларов за неделю в целом, что означает, что поздние продажи уничтожили большую, но не всю предыдущую импульсную силу. Сам биткоин поглотил оттоки без особых колебаний, проведя этот период колеблясь между 63 700 и 65 400 долларов, прежде чем стабилизироваться около 65 000 долларов.
Кроме того, стоит отметить, что американские спотовые биткоин-ETF потеряли более 160 000 BTC с пика октября 2025 года — это наибольший годовой отток с момента запуска продуктов в январе 2024 года.
Кредитное плечо, не выход, за спадом
Генеральный директор Ethra Invest Саид аль-Марри отметил аналогичную тенденцию ранее в этом месяце, сказав Forbes, что коррекции bitcoin вызваны вынужденными продажами, а не широким отказом от актива. Он добавил:
Сейчас лонги ликвидируются в шесть раз чаще, чем шорты (6 к 1), что говорит о том, что снимаются бычьи позиции, а не массовый выход из актива.
Эти цифры подтверждают его точку зрения, учитывая, что коррекция в середине июля уничтожила позиции на $73,15 млн в bitcoin за один день, из которых $62,63 млн пришлось на лонг-трейдеров против всего $10,52 млн в шортах — примерно соотношение шесть к одному, что соответствует интерпретации Аль-Марри.
Макрокартина еще больше осложняет медвежью интерпретацию, поскольку чистая ликвидность США — показатель наличных средств, доступных для вложения в рисковые активы после учета баланса Федеральной резервной системы, общего счета казначейства и операций обратных репо (RRP), — выросла примерно до 5,92 триллиона долларов, что на более чем 3% выше уровня за последние 12 недель.
Аналитики, отслеживающие этот показатель еженедельно, относят текущее значение к 80-му перцентилю всех еженедельных наблюдений с 2003 года — уровень, исторически связанный с более мягкими, а не более жесткими финансовыми условиями.
Средство обратного репо, когда-то служившее буфером, способным поглотить триллионы избыточных денежных средств, почти полностью опустело. Объемы операций RRP на одну ночь снизились до нескольких сотен миллионов долларов в последних операциях — лишь небольшая доля от пикового уровня в 2,37 триллиона долларов, зафиксированного в сентябре 2022 года. С исчезновением этого буфера дополнительная ликвидность теперь не имеет другого варианта, кроме как напрямую поступать на рынки, включая bitcoin и другие рисковые активы, а не размещаться на ночь в ФРС.
Следующий запланированный тест для этой позы состоялся 12 августа, когда Бюро статистики труда опубликует отчет о потребительском ценовом индексе (CPI) за июль. Трейдеры отметили этот показатель как наиболее вероятный катализатор для следующего реального движения биткоина, поскольку высокий показатель инфляции оказал бы давление на ФРС, заставив ее держать ставки на высоком уровне дольше, что ужесточит те же условия ликвидности, которые смягчали рынок в течение всего этого месяца.