Спот-ETF на биткойн в США пережили худшую неделю за последние месяцы, потеряв примерно 1,4 млрд долларов США в виде чистых оттоков за семь дней, закончившихся 25 мая. Причиной не является какой-либо криптовалютный скандал или регуляторное давление. Это рынок облигаций делает то, что делает лучше всего: портит вечеринку.
Рост доходности казначейских облигаций эффективно подавил ожидания скорого снижения ставок ФРС, заставив институциональных инвесторов перейти к позиции избегания риска.
Цифры рассказывают жестокую историю
Семидневный отток включал как минимум одну однодневную выдачу, превышающую 648,6 млн долларов. С 7 мая совокупный отток из Bitcoin ETF составил около 2,7 млрд долларов. Эта цифра следует за значительным периодом притока в начале месяца, когда миллиарды долларов неделя за неделей поступали в спотовые продукты Bitcoin.
Казначейство задает тон
Доходности казначейских облигаций растут, и когда доходности растут, это означает, что рынок ожидает, что процентные ставки останутся высокими дольше. Эта динамика подчеркивает то, что стало невозможно игнорировать: биткоин больше не существует в вакууме. Спот-ETF соединили биткоин с традиционной финансовой системой, и теперь макрофакторы, такие как доходности казначейских облигаций и политика ФРС, оказывают такое же влияние, как и любое обновление блокчейна или транзакция кита.
Не всё потеряно
Пока Bitcoin ETF подвергались сильному давлению, XRP ETF смогли привлечь примерно 42 млн долларов США чистых поступлений за тот же период. Ethereum ETF также столкнулись с оттоком средств в этот период, что делает устойчивость XRP еще более заметной.
Крупнейшие эмитенты биткоин-ETF — BlackRock с IBIT, Fidelity с FBTC и Grayscale с GBTC — продолжают управлять значительными активами. Общий совокупный чистый приток средств в американские спотовые биткоин-ETF с момента их запуска в январе 2024 года остается около 60 млрд долларов, что позволяет оценить недавний еженедельный отток в 1,4 млрд долларов.
Что это значит для инвесторов
Устойчивые оттоки из ETF создают прямое продавческое давление на спотовую цену bitcoin, так как эмитенты ETF должны ликвидировать свои активы для покрытия выкупов. Объем оттоков в размере 2,7 млрд долларов США с 7 мая достаточен, чтобы оказать влияние на ценовые колебания. Корреляция между движениями доходности казначейских облигаций и потоками в ETF на bitcoin стала одним из самых надежных сигналов на рынке.
Аномалия притока XRP также стоит отслеживать. Если институциональные деньги продолжат перемещаться в альтернативные крипто-ETF, выходя из bitcoin, это может сигнализировать о созревании рынка, где управляющие портфелями относятся к отдельным крипто активам с такой же дифференцированной аналитикой, как и к отдельным акциям.