SEC должна была опубликовать рамки, которые открыли бы путь для блокчейн-версий традиционных акций. Вместо этого 22 мая агентство приостановило процесс, и криптовалютный рынок мгновенно почувствовал последствия.
Bitcoin упал ниже $76 000, что составило снижение на 2,14% и стерло примерно $33,8 млрд рыночной капитализации. Ethereum показал худшие результаты в процентном выражении, упав на 3,4%. Акции Coinbase снизились примерно на 4,4%.
Что планировала SEC и почему она остановилась
Инициатива, о которой идет речь, представляла собой рамки «инновационного исключения» для токенизированных акций. На английском языке: набор правил, которые позволили бы компаниям выпускать и торговать блокчейн-версиями обычных акций с меньшим регуляторным давлением, чем то, что требуется для традиционных ценных бумаг.
Согласно сообщениям, SEC якобы завершила проект предложения, с ожидаемым выпуском в неделю с 18 по 23 мая. Этот срок был сорван, когда агентство объявило о задержке.
Традиционные фондовые биржи, включая Nasdaq, Cboe и CME Group, выразили озабоченность по поводу того, что данная рамочная структура означает для защиты инвесторов и конкурентной среды. Их аргумент, сведенный к сущности: предоставление токенизированных ценных бумаг регуляторного ускорения создаст неравные условия.
Члены Всемирной федерации бирж также выразили озабоченность. Когда игроки на традиционной инфраструктуре совместно сопротивляются, регуляторы, как правило, прислушиваются. Именно это и произошло здесь.
Почему токенизированные акции важны
Токенизированные акции — это именно то, что звучит: цифровые представления традиционных акций, существующих в блокчейне. Они могут обеспечить торговлю круглосуточно, мгновенное расчетно-клиринговое обслуживание, долевую собственность и значительно более низкие транзакционные издержки.
Для контекста: традиционная расчетная операция с акциями в США по-прежнему занимает один рабочий день (T+1), срок, который отрасль недавно сократила с двух дней. Расчет на основе блокчейна теоретически может происходить за секунды.
Исключение для инноваций стало бы важным шагом к реализации этого видения, по крайней мере в рамках регулируемой американской системы. Без него компании, стремящиеся токенизировать акции, сталкиваются с тем же комплексом законодательства о ценных бумагах, разработанного для эпохи бумаги и телефона.
Реакция рынка рассказывает более масштабную историю
Падение bitcoin ниже 76 000 долларов США было связано не только с токенизированными акциями. Оно отражало то, что задержка символизирует: устойчивый разрыв между амбициями криптовалют и регуляторной реальностью.
Снижение рыночной капитализации bitcoin на 33,8 млрд долларов произошло непосредственно после объявления. Падение ethereum на 3,4% подтвердило, что это не изолированный случай, связанный только с bitcoin.
Падение акций Coinbase на 4,4% особенно показательно. Как крупнейшая публично торгуемая криптовалютная биржа в США, Coinbase могла бы напрямую извлечь выгоду из рамок токенизированных акций. Падение цены акций отражает пересмотр инвесторами сроков реализации этой возможности — если она вообще будет реализована.
Конкурентная динамика здесь также заслуживает внимания. Традиционные биржи не просто выражали абстрактные опасения — они защищали свою долю рынка. Если токенизированные акции получат распространение на платформах, нативных для блокчейна, структуры комиссий и посреднические функции, на которых основаны Nasdaq, Cboe и CME, окажутся под угрозой.
Готовность SEC приостановить действия на основе обратной связи от индустрии бирж указывает на то, что агентство будет и далее серьезно учитывать опасения, связанные с устаревшей рыночной структурой, при рассмотрении любых будущих рамок, связанных с криптовалютами.