Оригинальный заголовок: «Книга о биткойне, написанная 8 лет назад, предсказывает обвал серебра?»
Автор оригинала: Дэвид, DeepTide TechFlow
В 2020 году основатель MicroStrategy Майкл Сейлор прочитал книгу и решил приобрести 425 миллионов долларов США в биткойнах.
Эта книга называется «Стандарт Биткойна, опубликованная в 2018 году, переведена на 39 языков, продажи превысили миллион экземпляров, и ее считают «библией» сторонники биткойна.
Автор Saifedean Ammous — доктор экономических наук из Колумбийского университета, ключевая идея которого заключается в следующем:
Биткойн — более «жёсткая» валюда, чем золото.
Во-вторых, на рекламной странице этой книги рекомендация Майкла Сэйлора звучит следующим образом:
«Эта книга — шедевр гения. После прочтения я решил купить 425 миллионов долларов США в биткойнах. Она оказалась самой значимой для нашей компании MicroStrategy, заставив нас изменить баланс в пользу биткойнов».
Но в этой книге есть глава, не о биткойне. Она о том, почему серебро не может стать мировой резервной валютой.
Сегодня, спустя 8 лет, серебро только что достигло исторического максимума в 117 долларов, и волна инвестиций в драгоценные металлы продолжает расти. Даже Hyperliquid и ряд CEX начали запускать фьючерсные контракты на драгоценные металлы в различных форматах.
В такие моменты всегда находятся люди, которые играют роль «клювов» и «перевертышей», чтобы напомнить о рисках, особенно в условиях, когда всё растёт, а биткойн не растёт.
Например, сегодня в зашифрованном Твиттере широко распространялся пост, в котором кто-то процитировал текст, привел в пример, сделал скриншот 23-й страницы этой книги, в выделенном абзаце написано:
Каждый раз пузырь серебра лопается, и на этот раз не будет исключением.
История спекуляций с серебром
Не спешите с критикой, давайте посмотрим, что же такое на самом деле основной аргумент.
Основная идея этой книги называется stock-to-flow (соотношение запаса к потоку). OG-сообщество Bitcoin, должно быть, уже слышало об этой теории.
Чтобы какая-то вещь стала «твердой валютой»,Всё зависит от того, насколько сложно увеличить его производство.
Золото трудно добыть. Общие запасы золота в мире составляют около 200 000 тонн, а ежегодно добывается менее 3500 тонн. Даже если цена на золото удвоится, горняки не смогут вдруг начать добывать в два раза больше. Это называется "жесткость предложения".
Биткойн более экстремален. Общее количество жёстко ограничено 21 миллионом монет, каждые четыре года количество новых монет уменьшается вдвое, и никто не может изменить код. Это дефицит, созданный алгоритмом.
Где серебро?
Выделенный в книге отрывок в общих чертах означает:Пузырь серебра лопнет снова, и в будущем он снова лопнет. Потому что как только большой объем капитала вливается в серебро, добытчики могут легко увеличить предложение, чтобы снизить цены, и богатство сберегателей исчезает вместе с этим.
Автор также приводит пример: братья Хант.
В конце 1970-х годов нефтяные магнаты из Техаса, братья Хант, решили накопить серебро, чтобы спровоцировать крах рынка. Они купили десятки миллиардов долларов серебра и фьючерсных контрактов, подняв цену с 6 до 50 долларов, что стало рекордом для цен на серебро.
А потом? Добытчики серебра массово сбрасывают цену, торговые платформы повышают требования к обеспечению, цена на серебро рухнула. Братья Ханты потеряли более 1 миллиарда долларов и в конечном итоге обанкротились.
Поэтому автор делает вывод:
У серебра слишком высокая эластичность предложения, поэтому оно не может быть средством хранения стоимости. Каждый раз, когда кто-то пытается накопить его в качестве «твердой валюты», рынок учит этому урок, увеличивая добычу.
Когда эту логику написали в 2018 году, серебро стоило 15 долларов за унцию. Никто не обращал на это внимания.
Этот раунд серебра отличается?
Для того чтобы логика, изложенная выше, относительно серебра оказалась верной, есть одно условие: когда цена на серебро растет, увеличивается и предложение.
Однако данные за 25 лет говорят об ином.
Глобальное производство серебра достигло пика в 2016 году, составив около 900 миллионов унций. К 2025 году этот показатель снизился до 835 миллионов унций. Цена выросла в 7 раз, а объем производства сократился на 7%.
Почему логика «подорожание — увеличение производства» перестала работать?
Структурной причиной является то, что около 75% серебра производится как побочный продукт добычи меди, цинка и свинца. Принятие решений о добыче минералов зависит от цен на основные металлы, а не от цен на серебро. Если цена на серебро удвоится, но цена на медь не изменится, то шахты не будут увеличивать добычу.
Еще одной причиной может быть время. Цикл новых проектов добычи от разведки до запуска составляет 8–12 лет. Даже если начать работу немедленно, новых поставок не будет видно до 2030 года.
В результате образовался дефицит поставок в течение пяти последовательных лет. По данным Silver Institute, совокупный дефицит серебра в мире в период с 2021 по 2025 год составит около 820 миллионов унций, что почти эквивалентно годовому объему добычи серебра в мире.
Во-вторых, запасы серебра тоже заканчиваются. Объем серебра, доступного к поставке в Ассоциации рынка драгоценных металлов Лондона, снизился до 155 миллионов унций. Процент за аренду серебра взлетел с обычных 0,3-0,5% до 8%, что означает, что кто-то готов платить 8% годовых, чтобы убедиться, что он получит наличные.
Еще один новый фактор. С 1 января 2026 года, Китай вводит ограничения на экспорт рафинированного серебра, только государственные предприятия с годовым объемом производства более 80 тонн смогут получить лицензии на экспорт. Мелкие и средние экспортёры напрямую исключены.
В те времена, когда охотились братья, добытчики и держатели могли сбивать цены, увеличивая добычу и сбрасывая запасы.
На этот раз пули снабжения могут закончиться.
Это спекуляция, но и спрос тоже
Когда братья Хант накапливали серебро, оно было предметом спекулятивных операций на бирже. Покупатели думали: цена поднимется, накопим и продадим.
Рост серебра в 2025 году будет обусловлен совсем другими факторами.
Сначала взгляните на ряд данных. Согласно отчету World Silver Survey 2025, промышленный спрос на серебро в 2024 году достиг 680,5 миллионов унций, что является рекордным показателем. Эта цифра составляет более 60% от общемирового спроса.
На что промышленность делает покупки?
ФотоэлектКаждая солнечная панель требует серебряной пасты для создания проводящего слоя. Всемирное агентство энергетики прогнозирует, что к 2030 году установленная мощность солнечных панелей в мире увеличится вчетверо. Солнечная промышленность уже является крупнейшим в мире покупателем серебра.
ЭлектромобильТрадиционный автомобиль с двигателем внутреннего сгорания использует около 15–28 г серебра. Электромобиль — 25–50 г, а в премиальных моделях еще больше. Серебро используется в системе управления батареей, контроллере электродвигателя, разъемах зарядки — везде.
Искусственный интеллект и центры обработки данныхСерверы, чипы, высокочастотные разъемы — проводимость и теплопроводность серебра незаменимы. Этот спрос начнет ускоряться с 2024 года, Silver Institute специально выделил в отчете подкатегорию «приложения, связанные с ИИ».
В 2025 году министерство внутренних дел США включило серебро в список «крупных минералов». В последний раз этот список обновляли, добавив литий и редкоземельные элементы.
Конечно, высокая цена серебра будет способствовать эффекту "экономнности в использовании серебра", например, некоторые производители солнечных панелей уже сокращают расход серебряной пасты на каждую панель. Однако прогноз Института серебра показывает, что промышленный спрос в ближайшие 1-2 года останется на рекордно высоком уровне, даже если учитывать эффект экономии серебра.
Это действительно жесткий спрос, и это переменная, которую Сайфеддин, возможно, не учел, когда писал книгу «Bitcoin Standard».
Книга также может сделать массаж сознания
Недавно повествование о биткойне как «цифровом золоте» было подавлено по сравнению с настоящим золотом и серебром.
Рынок называет этот год "дебазированием торговли" (Debasement Trade): слабый доллар, растущие ожидания инфляции, геополитические напряжения, средства устремляются в твердые активы. Но эти средства ушли в золото и серебро, а не в биткойн.
Для фанатиков биткойна это требует пояснения.
Поэтому эта книга сверху стала своего рода цитатой и защитой позиции: серебро сейчас растет из-за пузыря, и когда он лопнет, вы узнаете, кто прав.
Это больше похоже на повествовательное самоспасение.
Когда активы, которыми вы владеете, уступают рынку на целый год, вам нужна схема, объясняющая, почему вы всё ещё правы.
Краткосрочные цены не важны, важна долгосрочная логика. Логика серебра ошибочна, логика биткойна верна, поэтому биткойн обязательно победит, это просто вопрос времени.
Эта логика самосогласована? Да, самосогласована. Её можно опровергнуть? Скорее всего, нет.
Потому что ты всегда можешь сказать: «Времени ещё не прошло достаточно».
Проблема в том, что реальный мир не ждёт. Братья, держащие в руках биткойны и криптовалюты, и остающиеся в криптовалютном сообществе, действительно испытывают тревогу.
Теория биткойна, написанная 8 лет назад, не может автоматически изменить реальность, что он не растёт через 8 лет.
Серебро всё ещё бежит, и мы искренне желаем удачи биткойну.
Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в Lulumi BlockBeats
Добро пожаловать в официальное сообщество Lulin BlockBeats:
Telegram-канал с обновлениями:https://t.me/theblockbeats
Telegram-чат:https://t.me/BlockBeats_App
Официальный аккаунт Twitter:https://twitter.com/BlockBeatsAsia