Институциональный спрос на Bitcoin и Ethereum кажется, возвращается — но кто смотрит только на цены криптовалют, может этого не заметить.
Спот-ETF на bitcoin и ethereum в США привлекли примерно 1,1 млрд долларов США в совокупных чистых поступлениях за первую полную торговую неделю августа. Несмотря на эту очевидную волну институционального спроса, bitcoin остается ниже 65 000 долларов США, а ethereum испытывает трудности с уверенным преодолением отметки 1 900 долларов США.
Этот разрыв поднимает важный вопрос: если институты снова покупают, почему цены на криптовалюты почти не движутся?
Bitcoin и Ethereum ETF зафиксировали сильную неделю
Согласно обновленным данным от Farside Investors, американские спотовые биткоин-ETF зафиксировали примерно 865 миллионов долларов США чистого притока между 3 и 7 августа.
Некоторые ранние оценки указывали на недельную цифру, близкую к 853,5 млн долларов США, из-за различий во времени отчетности и последующих корректировок данных. Любая из этих цифр представляет собой значительный разворот по сравнению с оттоками прошлой недели.
Самой заметной частью была последовательность. Bitcoin ETF зафиксировали положительный чистый приток во все пять торговых сессий:
3 августа: 170,1 млн долларов
4 августа: 211,5 млн долларов
5 августа: 244,4 млн долларов
6 августа: 137,6 млн долларов
7 августа: 101,7 млн долларов
IBIT от BlackRock составил примерно 693,5 миллиона долларов США от общей суммы за неделю, что составляет около 80% всех притоков в Bitcoin ETF.
ETF на ethereum также пережили один из своих сильнейших недель за последние месяцы. Данные Farside о ETF на ethereum показывают примерно 244 миллиона долларов США чистого притока, несмотря на начало недели с небольшого оттока.
Вместе биткоин и эфириум ETF привлекли более $1,1 млрд.
Почему bitcoin и ethereum почти не отреагировали?
Первое объяснение — это масштаб.
Сейчас капитализация bitcoin составляет примерно 1,3 триллиона долларов. Хотя 865 миллионов долларов — это значительная сумма институционального капитала, она остаётся относительно небольшой по сравнению с общей оценкой bitcoin и ежедневным глобальным объёмом торгов.
Спрос на ETF также представляет собой лишь одну часть рынка. Продажи на централизованных биржах, овер-контр-десках и платформах деривативов могут поглотить покупательское давление, создаваемое притоками средств в ETF.
Другими словами, ЭТФ могут покупать, но другие инвесторы продолжают продавать.
Это может объяснять, почему биткоин остался в диапазоне около $64 000–$65 000, вместо того чтобы сразу пробить уровень выше. Приток средств может поддерживать цену и препятствовать более глубокой коррекции, но недостаточен для преодоления предложения, ожидающего у сопротивления.
Ethereum немного лучше отреагировал. ETH вырос с примерно $1 845 в начале недели до около $1 914. Однако он пока не смог уверенно преодолеть уровень сопротивления $1 920 или оспорить психологический уровень $2 000.
Притоки в ETF не всегда означают немедленный рост цены
Еще один фактор — как институциональные инвесторы используют ETF.
Не каждая покупка ETF означает простую бычью ставку на рост цен на криптовалюты. Некоторые профессиональные инвесторы используют акции ETF в составе хеджированных позиций, арбитражных стратегий или долгосрочных портфельных распределений.
Это означает, что приток средств в ETF может увеличиваться без создания такого же немедленного ценового давления, как при прямых покупках на спот-рынке инвесторами, которые выводят свои монеты с бирж.
Институциональное накопление также tends to be less emotional than retail activity. Крупные инвесторы могут постепенно формировать позиции в течение нескольких недель, вместо того чтобы гнаться за внезапным пробоем.
Следовательно, недавние притоки могут быть ранним сигналом, а не непосредственным катализатором цены.
Это тихое накопление или предупреждение?
Оптимистическая интерпретация заключается в том, что институциональные инвесторы тихо накапливают bitcoin и ethereum, пока цены остаются относительно низкими.
Пять дней подряд приток средств в Bitcoin ETF указывает на то, что спрос не основан на одной крупной транзакции. Концентрация капитала в Bitcoin и Ethereum также показывает, что институциональные инвесторы продолжают отдавать предпочтение двум крупнейшим криптовалютам по сравнению с более спекулятивными альткоинами.
Если эти потоки продолжатся, доступное продавческое давление в конечном итоге ослабнет и позволит ценам расти.
Однако существует и более осторожная интерпретация. Если приток средств в ETF более чем на 1,1 млрд долларов не может поднять bitcoin выше 65 000 долларов или ethereum к 2 000 долларов, рынок может сталкиваться с более сильным надбавочным предложением, чем кажется по обобщающим цифрам.
В этом сценарии спрос на ETF поглощается продавцами, а не вызывает настоящий пробой.
Что произойдет дальше?
Для биткоина ключевым уровнем остается диапазон от 65 000 до 66 000 долларов. Устойчивый пробой выше этой зоны при поддержке еще одной недели положительных потоков в ETF может свидетельствовать о том, что спрос со стороны институциональных инвесторов наконец начинает влиять на весь рынок.
Неудача в преодолении более высоких уровней может удержать bitcoin в пределах текущего диапазона. Потеря зоны $64 000 ослабит аргумент о том, что спрос на ETF обеспечивает надежную поддержку.
Ethereum должен сначала утвердиться выше примерно $1 920. Успешный пробой может открыть путь к $2 000, в то время как отклонение сделает ETH уязвимым для повторного тестирования диапазона $1 880–$1 860.
Неделя ETF на сумму 1,1 млрд долларов, несомненно, позитивна, но пока не привела к подтвержденному пробою рынка. На данный момент спрос со стороны институциональных инвесторов, похоже, поддерживает цены на криптовалюты, но не движет ими.