Шесть крупнейших технологических компаний совокупно выпустили примерно 244 млрд долларов США в облигациях по всему миру к середине июля 2026 года. Чтобы понять масштаб ускорения, стоит отметить, что пять основных гипермасштабируемых платформ ИИ выпустили 121 млрд долларов США в корпоративных облигациях США за весь 2025 год — это значительно превысило среднегодовой показатель в 28 млрд долларов США, который они демонстрировали с 2020 по 2024 год. Теперь, едва пройдя половину 2026 года, шесть компаний превысили эту цифру более чем в два раза.
Кто продает и сколько
Nvidia провела выпуск облигаций на 25 миллиардов долларов в июне 2026 года — один из крупнейших однократных корпоративных займов в последнее время. Amazon последовала за ней с многотраншевым выпуском, нацеленным минимум на 25 миллиардов долларов в июле 2026 года.
В список гипермасштабирующих компаний, движущих этой тенденцией, входят Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Oracle и Nvidia. Каждая из них активно инвестирует в центры обработки данных, пользовательские ИИ-чипы и энергетическую инфраструктуру, необходимую для запуска моделей, стоимость обучения и эксплуатации которых постоянно растет.
Согласно Bank of America, доля выпуска облигаций гипермасштабируемыми компаниями в валютах, отличных от доллара, удвоилась до 30% к 2026 году. Эти компании теперь продают облигации, номинированные в евро, фунтах стерлингов, иенах, швейцарских франках и канадских долларах, устанавливая рекорды на каждом из этих рынков.
Что это означает для более широкого рынка облигаций
Аналитики прогнозируют, что объем выпуска облигаций с инвестиционным рейтингом в США достигнет 2,46 трлн долларов в 2026 году, что на 11,8% выше, чем в 2025 году. Капитальные расходы, связанные с ИИ, определены как основной драйвер этого роста.
Спреды кредитных облигаций гипермасштабирующих компаний расширились из-за резкого увеличения предложения. Это не сигнал кризиса. Умеренное расширение спредов инвестиционного уровня в ответ на увеличение предложения — это нормальная функция рынка. Однако масштаб эмиссии проверяет способность рынка к поглощению таким образом, какого ранее не наблюдалось со стороны технологического сектора.
На что должны обращать внимание инвесторы
Для инвесторов в фиксированный доход волна облигаций гипермасштабирующих компаний создает как возможности, так и риск концентрации. Огромный объем предложения означает, что эти эмитенты теперь занимают большую долю в индексах инвестиционного уровня, увеличивая пассивную экспозицию для любого фонда, чей портфель ориентирован на эти индексы.
Активные управляющие должны будут принимать четкие решения о том, какой уровень кредитной экспозиции к гипермасштабируемым провайдерам они хотят иметь по сравнению с бенчмарком. Пассивные инвесторы получат ее по умолчанию.
Поскольку гипермасштабируемые компании напрямую выходят на рынки евро и иены, динамика хеджирования меняется, вызывая каскадные эффекты на рынках процентных ставок и валют, выходящие далеко за пределы технологического сектора.