Circle только что опубликовала финансовые результаты за Q2 2026, и вывод Bernstein в основном такой: медведи смотрят не на ту таблицу.
Исследовательская фирма Уолл-стрит сохраняет рейтинг «Превосходство» для CRCL, утверждая, что партнерства Circle, регуляторные одобрения и предстоящий запуск Arc создают источники дохода, которые текущие консенсусные оценки просто не учитывают.
Числа, стоящие за оптимизмом
Circle сообщила о совокупном доходе и доходе от резервов в размере 701 млн долларов США за второй квартал 2026 года, что на 7% больше, чем в прошлом году.
Обращение USDC достигло $73,3 млрд, что на 19% больше, чем годом ранее. Самое впечатляющее — данные по транзакциям: объем на цепочке вырос до $14,8 трлн, что на 151% больше, чем годом ранее.
Разница между ростом оборота (19%) и ростом объема транзакций (151%) показывает, что скорость обращения резко возрастает, то есть каждый доллар USDC в обороте сейчас оборачивается значительно чаще, чем год назад.
Arc меняет математику
Circle повысила прогнозируемую выручку от прочих источников за весь год до 310–330 миллионов долларов США, в которую входит примерно 180 миллионов долларов США, ожидаемых от пресейла токена Arc. Сам пресейл уже принес примерно 222–242 миллиона долларов США при оценке в 3 миллиарда долларов США, обеспечив Circle значительный приток доходов, не связанный с процентными ставками ФРС.
Публичный мейннет Arc запланирован на запуск 16 сентября 2026 года, и в состав первоначального набора валидаторов входят BlackRock, DTCC, ICE, Mastercard и Visa.
Целевые цены Бернштейна на CRCL варьируются от 140 до 230 долларов.
Регуляторный барьер углубляется
Circle получила национальную банковскую лицензию доверительного банка, одобренную Управлением контролера валюты (OCC). Это помещает Circle в принципиально другую регуляторную категорию по сравнению с большинством её конкурентов среди стейблкоинов, обеспечивая прямой доступ к платежным системам банковской системы США без необходимости полагаться на банковских партнёров.
Что это значит для инвесторов
Рост объема ончейн-транзакций на 151% — это наименее оцененный показатель в отчете о прибылях и убытках. Доход от пресейла Arc также обеспечивает краткосрочную финансовую подушку: ожидаемый вклад в размере 180 миллионов долларов в прочий доход компенсирует значительную часть потенциального сжатия доходов от резервов.
Рост циркуляции USDC на 19% отстает от расширения рынка стейблкоинов в целом, что указывает на то, что конкуренты, особенно Tether, продолжают наращивать позиции в абсолютных показателях.
Инвесторам, отслеживающим эту сферу, следует следить за тремя аспектами в течение следующего квартала: тенденциями циркуляции USDC по сравнению с конкурентами, реализацией запуска мейннета Arc в сентябре и тем, начнет ли Circle раскрывать доход от транзакций как отдельную статью.